財(cái)經(jīng)365（www.hand93.com）11月15日訊：炒股技巧-揭開A股公司成長(zhǎng)性真相！
最近，羅盤君借著做市值羅盤小程序的機(jī)會(huì)，把A股公司幾乎扒了一遍，越扒越心寒，A股報(bào)表術(shù)，怕是可以和亞洲化妝術(shù)齊名了！
巴菲特曾經(jīng)曰過(guò)，真正的好公司是ROE連續(xù)5年大于20%且持續(xù)增長(zhǎng)的公司，然而對(duì)于我們大A股而言，恐怕還談不上ROE的事兒，ROE講的是資本回報(bào)的高低，然而，我們先能保證有回報(bào)，且回報(bào)不會(huì)越來(lái)越少，就已經(jīng)很不錯(cuò)了！
01 大池子中的裸泳者
乍眼一看，大池子中一派欣欣向榮，3722家公司好不氣派，只有10%的公司掛著數(shù)值為負(fù)的凈利潤(rùn)縮在角落里不敢說(shuō)話。然而，這一派欣榮景象卻經(jīng)不住深扒！
比如說(shuō)，我是一家貿(mào)易商，今年貨一分錢沒賣掉，但我手邊恰好有一塊金條，眼看沒利潤(rùn)，我把金條賣了，一下利潤(rùn)就比去年賣貨還要多出20%！這顯然是有問(wèn)題的，因?yàn)橘u金條賺來(lái)的錢，根本和這家貿(mào)易商的賺錢能力沒有半毛錢關(guān)系！除非你有一座礦山，能一直賣！如果這樣，就不是貿(mào)易商而是金礦主了！
羅盤君一頓操作后，發(fā)現(xiàn)3722家公司中，有1/5都是這么搞出正的利潤(rùn)的！如果拉長(zhǎng)周期看，不靠這種手段，連續(xù)三年不出現(xiàn)虧損的公司只有2589家，也就是說(shuō)，大A股有1/3的公司，無(wú)法保證連續(xù)三年真的實(shí)現(xiàn)盈利！
而且這些企業(yè)并不都是名不見經(jīng)傳的小公司，炒股技巧-蘇寧易購(gòu)、TCL、中興通訊等千億級(jí)營(yíng)收的企業(yè)都赫然在列！
炒股技巧-揭開A股公司成長(zhǎng)性真相！
以蘇寧易購(gòu)為例，神速增長(zhǎng)的凈利潤(rùn)全部是虛浮的，真正用收入扣掉成本費(fèi)用后會(huì)發(fā)現(xiàn)一直虧損！但蘇寧易購(gòu)背靠蘇寧集團(tuán)，家底殷實(shí)，每年賣賣固定資產(chǎn)、賣賣金融資產(chǎn)、賣賣子公司，凈利潤(rùn)就一直杠杠的！當(dāng)然懂行的人都不傻，所以蘇寧的股價(jià)一直難有起色！
然而并不是所有的股票市場(chǎng)都看的明明白白！速凍食品龍頭股叫三全食品，它過(guò)去五年主業(yè)凈利潤(rùn)合計(jì)-1500萬(wàn)，非主業(yè)凈利卻高達(dá)3.43億！然而在今年豬肉價(jià)格上漲，炒股技巧-毛利率下跌1.5%的利空下，股價(jià)仍然從去年8月開始一路上沖。雖然三全食品的餐飲渠道新業(yè)務(wù)被市場(chǎng)看好，但是公司原主業(yè)常年游走在虧損線上帶來(lái)的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)一直都在！
當(dāng)然，非主業(yè)也并非都是一巴掌拍死！有些所謂的非主業(yè)本質(zhì)上與主業(yè)高度相關(guān)，我們以營(yíng)收僅次于蘇寧易購(gòu)的南方航空為例。南航的非主業(yè)收入中，大頭叫航線補(bǔ)貼。所謂航線補(bǔ)貼，是說(shuō)有的航線不掙錢，但當(dāng)?shù)卣疄榱舜龠M(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，以給航空公司補(bǔ)貼的方式開通航線！所以這一項(xiàng)本質(zhì)上就是收入，應(yīng)該攤銷到對(duì)應(yīng)航線的收入上去！
這里羅盤君還是要多句嘴，再深究一步，雖說(shuō)航線補(bǔ)貼可以算入主業(yè)，但是一家航空公司的市場(chǎng)化航線凈利潤(rùn)無(wú)法覆蓋政治性航線的虧損的話，則其市場(chǎng)化生存能力還是得打個(gè)問(wèn)號(hào)的！
02 炒股技巧-繼續(xù)看，真成長(zhǎng)的有多少
好在我們還有占比2/3的2589家公司連續(xù)三年是真的都盈利了！我們繼續(xù)看，公司不虧損只是底線，持續(xù)增長(zhǎng)性才是衡量公司好壞的根本！金融學(xué)鼻祖費(fèi)雪在《利息理論》中講過(guò)何為資產(chǎn)，大意是，資產(chǎn)之所以有價(jià)值，就在于它在未來(lái)能夠持續(xù)帶來(lái)現(xiàn)金流的能力。到了今天，也就演化成了我們習(xí)以為常的DCF估值模型。
我們把標(biāo)準(zhǔn)放到最低，2589家公司中，在2017、2018兩年，扣除非主業(yè)后凈利潤(rùn)都保持正增長(zhǎng)的有多少家？導(dǎo)出來(lái)后羅盤君也嚇了一跳，只有1063家！也就是說(shuō)，A股在近三年扣除非主業(yè)后的凈利潤(rùn)沒虧損、沒出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)的公司，只有區(qū)區(qū)1063家，占比才28%！
我們?cè)偬岣咭稽c(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)，GDP增速2017年是6.8%、2018年為6.9%，這1063家公司中，連續(xù)兩年跑贏GDP增速的公司數(shù)量，是831家，占A股的1/5；實(shí)現(xiàn)GDP兩倍增速的優(yōu)質(zhì)公司，只有665家。
再深入一步！我們知道，利潤(rùn)表是會(huì)計(jì)處理的結(jié)果，現(xiàn)金流量表上有錢公司才是真的賺到錢了！凈利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，且經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流持續(xù)增長(zhǎng)、凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率常年處于高位的企業(yè)才是真的好企業(yè)！
我們?cè)谶@些企業(yè)中篩選連續(xù)三年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的企業(yè)，發(fā)現(xiàn)有478家，占A股比例已經(jīng)不足13%。看一眼凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率，會(huì)發(fā)現(xiàn)這些公司都好的出奇！323家凈利潤(rùn)現(xiàn)金比率在100%以上，超過(guò)400家在80%以上！也就是說(shuō)，這些公司在產(chǎn)業(yè)鏈上普遍有著極強(qiáng)的議價(jià)能力！