但是黃金呢？它的價(jià)格可以被炒上天，但是它本身的價(jià)值是什么？它背后對(duì)應(yīng)的資產(chǎn)是什么？如果這是一只不會(huì)下蛋也不會(huì)長(zhǎng)肥的老母雞，只是被人們炒上去了，那你真的愿要么，敢要么?
討論到這里，似乎陷入了一個(gè)死胡同，黃金確實(shí)不符合任何經(jīng)典的有關(guān)于資產(chǎn)的定義。但是，換一個(gè)思考角度，我們突然找到了豁然開朗，別有洞天的答案。
在銀行間，銀行分析師們其實(shí)壓根就沒有把黃金看成一個(gè)資產(chǎn)，而是把黃金看成了一種類似貨幣的東西。如果用貨幣的角度去看待它，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，一切就有答案了。我們上周講人民幣升值的時(shí)候，不知各位是否還有印象，是什么決定了一種貨幣的匯率呢？
一定有小伙伴記得：是貨幣之間的相對(duì)利差在決定匯率。
那么黃金和貨幣之間的利差是多少呢？現(xiàn)在是在放大還是縮小呢？你會(huì)說，黃金壓根就沒有利息，哪里來的利差呢？
確實(shí)，黃金在公開市場(chǎng)沒有利息。但是在銀行間市場(chǎng)，銀行與銀行之間你來我往的借貸，是按照1%的利息來計(jì)算的。而且這個(gè)1%的拆借利息水平，是長(zhǎng)期穩(wěn)定的不變量。
找到不變量之后，問題就大幅簡(jiǎn)化了，那么真實(shí)貨幣的利率只要出現(xiàn)下降，那么黃金與貨幣之間的利差就會(huì)放大，那么黃金的匯率，也就是金價(jià)，就會(huì)出現(xiàn)上漲。
有了這樣基于基本面的穩(wěn)定可靠的思路，我們就可以擺脫掉人云亦云和投機(jī)炒作的色彩來思考黃金問題。
在歷史上，利率曾經(jīng)最高突破過15%，從15%一路降到2011年前后接近于零的利率，這個(gè)波瀾壯闊的歷程，讓黃金與貨幣之間的相對(duì)利差一直在放大，于是黃金的匯率/金價(jià)，創(chuàng)出了當(dāng)年近2000美元天價(jià)。而事到如今，利率只有2.5%，即使再次降到零，那么利差可以改善的空間，遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于當(dāng)年。
所以黃金即使看漲，但想要重振當(dāng)年的光芒，恐怕還真是不太容易啊！更多資訊，關(guān)注財(cái)經(jīng)365股票頻道！