中國(guó)人民大學(xué)國(guó)發(fā)院研究員劉鳳良17日在由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)發(fā)院、經(jīng)濟(jì)學(xué)院、中國(guó)誠(chéng)信信用管理股份有限公司共同舉辦的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析與預(yù)測(cè)(2017年中期)》報(bào)告發(fā)布會(huì)上表示，高杠桿率是宏觀經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)不暢的主要原因。
他說，“當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)最主要的問題是短期國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)不暢和長(zhǎng)期生產(chǎn)率下滑。這集中體現(xiàn)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)在經(jīng)濟(jì)周期性下滑過程中積聚的各種風(fēng)險(xiǎn)的釋放與國(guó)內(nèi)政策趨緊、傳統(tǒng)動(dòng)能削弱與新周期孕育之間所產(chǎn)生的各種結(jié)構(gòu)性矛盾?！?/p>
劉鳳良認(rèn)為，在長(zhǎng)期高債務(wù)驅(qū)動(dòng)的增長(zhǎng)模式下，企業(yè)積累了大量負(fù)債。面對(duì)貨幣收緊的政策背景，價(jià)格抬升提供的現(xiàn)金流很大一部分用于還債，以修復(fù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表，而不能用于新增的投資。此外，各種結(jié)構(gòu)性矛盾還體現(xiàn)在資金“脫實(shí)就虛”，房?jī)r(jià)高漲造成資源配置扭曲進(jìn)一步加??；以中央企業(yè)投資為代表的準(zhǔn)財(cái)政支出對(duì)地方投資存在著擠出，國(guó)有和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)融合存在障礙；對(duì)外貿(mào)易空間的收窄降低了技術(shù)的進(jìn)步率；生產(chǎn)率下滑使得企業(yè)成本持續(xù)上升等。