前美聯(lián)儲高級副總裁Til Schuermann介紹，2008年金融危機(jī)之后，美國金融機(jī)構(gòu)壓力測試全面升級。而相較于美國，國內(nèi)券商的壓力測試尚處于探索階段，在情境設(shè)計(jì)、傳導(dǎo)機(jī)制設(shè)立、配套公司治理上尚有很大改進(jìn)空間。廣發(fā)證券首席風(fēng)險官常新功認(rèn)為，打造百年老店，必須將“全面風(fēng)險管理”置于公司戰(zhàn)略核心位置，而構(gòu)建一個有效的壓力測試體系則是一個重要而有效的抓手。

　　美升級版壓力測試是金融危機(jī)遺產(chǎn)

　　在6月2日召開的由廣發(fā)證券等多家知名券商主辦，衡泰軟件、奧緯咨詢協(xié)辦的2017年風(fēng)險管理壓力測試專題研討會上，前美聯(lián)儲高級副總裁現(xiàn)奧緯咨詢合伙人Til Schumermann指出，壓力測試作為一種風(fēng)險管理工具，在歐美金融市場由來已久，但2008年金融危機(jī)之后，美聯(lián)儲對金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管升級，相應(yīng)的壓力測試也升級。升級版的壓力測試是金融危機(jī)帶給美國的遺產(chǎn)。

　　美前財(cái)長莫西·F·蓋特納亦充分肯定壓力測試對于維持金融系統(tǒng)穩(wěn)定的作用。蓋特納在其自傳中指出，壓力測試制度力圖避免納稅人為金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)買單，壓力測試作為監(jiān)管金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險的工具具有不可替代的作用。Til Schuermann 在2008年金融危機(jī)后參與制定美聯(lián)儲的壓力評估體系。Schuermann 說，2009年初，金融市場尚在金融危機(jī)沼澤中掙扎。美聯(lián)儲在制定針對金融機(jī)構(gòu)的壓力測試體系時，意識到設(shè)計(jì)的壓力情境必須切實(shí)使得包括高盛、摩根斯坦利在內(nèi)的投資銀行感覺到“疼”。金融危機(jī)之后，美國壓力測試逐年變化，越來越嚴(yán)格，包括摩根斯坦利在內(nèi)的大投行“叫苦”不迭。從2011年11月起，美聯(lián)儲要求合并資產(chǎn)超過500億美元的銀行類金融機(jī)構(gòu)每年匯報(bào)包含壓力測試結(jié)果在內(nèi)的資本狀況，每年6月美聯(lián)儲公布機(jī)構(gòu)是否通過本年的壓力測試。銀行類金融機(jī)構(gòu)若不能通過測試則需要整改，縮減規(guī)模或增加資本。

　　Schuermann認(rèn)為，情境設(shè)計(jì)上應(yīng)該反映宏觀因素。在壓力傳導(dǎo)機(jī)制上，不僅要考慮壓力情形引起的損失，還有考慮壓力情形對營業(yè)收入的影響，對整個資產(chǎn)負(fù)債表的影響；在公司治理上，必須有配套設(shè)施讓壓力測試結(jié)果落到實(shí)際的公司治理上。

　　券商須構(gòu)建全面有效的壓力測試體系

　　2016年12月30日，中國證券業(yè)協(xié)會通過《證券公司壓力測試指引》(簡稱《指引》)，要求證券公司建立壓力測試機(jī)制，向董事會公司經(jīng)營層匯報(bào)年度壓力測試結(jié)果，并于每年4月30日前向公司住所地證監(jiān)局和中國證券業(yè)協(xié)會報(bào)告年度綜合壓力測試報(bào)告。常新功說，打造百年老店，必須將全面風(fēng)險管理放在公司治理的核心位置，必須建立一個可有效支持業(yè)務(wù)決策的壓力測試體系。

　　在《指引》發(fā)布前，監(jiān)管層已經(jīng)將壓力測試納入監(jiān)管體系。2015年中國人民銀行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告(2015)》顯示，2015年中國人民銀行、中國證監(jiān)會共同指導(dǎo)中國證券業(yè)協(xié)會，針對證券行業(yè)面臨的主要風(fēng)險因素，結(jié)合業(yè)務(wù)發(fā)展情況，開展了統(tǒng)一情景的綜合壓力測試。此次壓力測試共選取10家具有代表性的券商，這10家公司截至2014年末的資產(chǎn)總額占證券業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)總額的比重接近50%。

　　測試結(jié)果顯示，受測券商在輕度、中度、重度壓力情景下，其各項(xiàng)監(jiān)管指標(biāo)均能滿足要求；總體凈資本在輕度、中度、重度壓力情景下同比分別上升2.26%、下降4.59%、下降14.03%。從券商財(cái)務(wù)指標(biāo)的壓力測試情況看，全部受測券商在輕度壓力情景下均保持盈利，但部分券商在中度、重度壓力情景下出現(xiàn)虧損。虧損的可能因素主要包括兩方面：一是“證券自營業(yè)務(wù)投資收益”受市場影響波動較大，若上證綜指大幅下跌、基準(zhǔn)利率和信用利差大幅上升，該項(xiàng)收益為負(fù)；二是壓力情景下，券商信用風(fēng)險大規(guī)模暴露，導(dǎo)致“營業(yè)外支出”大幅上升。

　　常新功表示，在金融危機(jī)后，壓力測試，特別是美聯(lián)儲推動的CCAR(Comprehensive Capital Analysis&Review)綜合壓力測試，已經(jīng)在海外被證明是一個非常有效而且更具綜合性的風(fēng)險管理手段。然而，CCAR體系極其復(fù)雜，美國大的金融機(jī)構(gòu)每年都需要花費(fèi)巨大的人力財(cái)力來做這個測試，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)不能簡單地模仿照搬CCAR體系。更重要的是，國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)自身行業(yè)的特點(diǎn)，探索一套把國外先進(jìn)成熟的壓力測試體系盡快落地應(yīng)用到國內(nèi)券商身上的方法。

　　與此同時，國內(nèi)主要券商也在探索設(shè)立符合自身業(yè)務(wù)模式的壓力測試系統(tǒng)。2016年廣發(fā)證券研究提出“證券公司全面風(fēng)險管理四支柱體系框架”，為國內(nèi)券商風(fēng)險管理提供框架參照，綜合壓力測試是其中一個重要的核心要素。針對國內(nèi)券商壓力測試現(xiàn)狀，常新功認(rèn)為，目前上市券商的壓力測試體系正在完善中，非上市券商壓力測試體系也在逐步設(shè)立、完善，他建議國內(nèi)券商行業(yè)壓力測試分步走：第一步，大多數(shù)券商已經(jīng)基本完成，就是完成以監(jiān)管要求的核心風(fēng)控指標(biāo)為測算目標(biāo)結(jié)果的定期壓力測試，確保在各種壓力情景下公司對監(jiān)管要求的風(fēng)控指標(biāo)達(dá)標(biāo)情況有一個很好的把握；第二步，構(gòu)建支持內(nèi)部風(fēng)險管理、支持業(yè)務(wù)決策的日常壓力機(jī)制。測算在壓力情景下，各大類風(fēng)險類型，包括市場風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險的各類風(fēng)險監(jiān)測指標(biāo)運(yùn)行情況，有效把控在壓力情境下公司的風(fēng)險輪廓，并對各業(yè)務(wù)條線提供業(yè)務(wù)拓展的決策依據(jù)；第三步，構(gòu)建一個類似CCAR的壓力測試體系，真正從財(cái)務(wù)的三張報(bào)表出發(fā)，進(jìn)行收入預(yù)測的壓力測試、風(fēng)險損失的壓力測試和在壓力情境下資本規(guī)劃管理，真正做到能為公司的戰(zhàn)略決策提供依據(jù)。

　　常新功認(rèn)為國內(nèi)券商設(shè)立完善的壓力測試體系也存在多重挑戰(zhàn)，包含部分公司沒有意識到壓力測試在支持業(yè)務(wù)決策中的重要性、用于建立壓力測試的各類模型也急需完善、人才隊(duì)伍不足、進(jìn)行壓力測試的系統(tǒng)欠缺、數(shù)據(jù)積累和治理落后等等，不過他認(rèn)為目前大方向是明確的，主要券商已經(jīng)意識到風(fēng)險管理的重要性，意識到壓力測試是最有效、更具前瞻性的一種風(fēng)險管理工具。