多位專家近日表示，股權(quán)投資迎來新格局，在“一帶一路”項(xiàng)目中可通過國家主權(quán)基金帶動(dòng)私募股權(quán)基金的方式進(jìn)行，這將在一定程度上進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國際化。同時(shí)，在跨境并購中要充分考慮融資過程中匯率、利率等風(fēng)險(xiǎn)。
股權(quán)投資迎來新格局
“2017年一季度，全球主權(quán)投資的資產(chǎn)規(guī)模將近75000億美元。”春華資本董事總經(jīng)理王鵬程表示，從全球資產(chǎn)配置來看，私募股權(quán)已成為機(jī)構(gòu)投資者最重要的資產(chǎn)配置類別之一，從投資回報(bào)率來看，私募股權(quán)基金平均投資回報(bào)率無論在成熟市場還是在亞洲新興市場，都高于整體大盤的表現(xiàn)。且根據(jù)發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，私募股權(quán)基金不斷對實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生重要影響，通過收購兼并不斷塑造產(chǎn)業(yè)格局。
“私募股權(quán)基金把資金端金融化和資產(chǎn)端產(chǎn)業(yè)化深度融合。在國企改革、‘一帶一路’建設(shè)、供給側(cè)改革、實(shí)體企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)中，私募股權(quán)基金還能發(fā)揮更大的作用。”昆吾九鼎投資管理有限公司董事長蔡雷認(rèn)為，隨著金融體系的不斷成熟和金融手段的增加，未來中國市場可能逐步走向美國模式的杠桿收購。
國新國際投資有限公司常務(wù)副總經(jīng)理余利明認(rèn)為，在“一帶一路”項(xiàng)目中可以通過國家主權(quán)基金帶動(dòng)私募股權(quán)基金的方式進(jìn)行，以人民幣產(chǎn)業(yè)投資加投資項(xiàng)目集群的方式擴(kuò)大境外人民幣長期投資規(guī)模，逐步覆蓋經(jīng)濟(jì)體量合適的發(fā)展中國家。如此，擁有人民幣的儲(chǔ)備權(quán)和定價(jià)權(quán)，掌握全球基建投資產(chǎn)品話語權(quán)。
在他看來，香港采用盯住美元的聯(lián)系匯率制度值得借鑒。如果全球以人民幣定價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)化基建投資產(chǎn)品模式輔以在中小經(jīng)濟(jì)體自愿采用人民幣連續(xù)匯率制度，這將完善離岸人民幣市場，進(jìn)而全面提高人民幣國際化水平。
余利明建議，應(yīng)充分發(fā)揮香港作為全球離岸人民幣樞紐的作用，主權(quán)基金通過投資“一帶一路”項(xiàng)目群增加人民幣在中小國家的使用頻率，扶植香港聯(lián)系匯率模式，提升人民幣在中小型經(jīng)濟(jì)體內(nèi)外儲(chǔ)的地位。
跨境并購要有備而來
與往年相比，今年企業(yè)跨境并購的地域不斷拓展，領(lǐng)域大大豐富。在中國經(jīng)濟(jì)節(jié)奏放緩和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵期，私募股權(quán)基金投資端在跨境并購中獲取穩(wěn)定收益或者優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，迎來量價(jià)齊升的全新階段。
“跨境收購雖然有巨大的吸引力，但是從硬幣的另一面看，這種海外的兼并收購其實(shí)有很多挑戰(zhàn)和困難，比如監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)欠缺、行政審批以及最終整合以后業(yè)務(wù)能否協(xié)調(diào)發(fā)展等。”王鵬程說。
多位專家表示，在跨境并購的融資過程中，匯率、利率，甚至稅率風(fēng)險(xiǎn)要充分考慮。“如果并購資金來源于境外，因?yàn)槭杖牒拓?fù)債都是美元，不存在幣種錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)；但如果在境內(nèi)進(jìn)行人民幣融資，實(shí)際支付的是外幣，此時(shí)就需要考慮匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。從國外的情況看，大部分較成熟的企業(yè)都將其納入整體收購成本進(jìn)行計(jì)算，對沖和鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)對于跨境并購非常重要。”
王鵬程建議，要成功完成一個(gè)跨境收購應(yīng)有長期的戰(zhàn)略準(zhǔn)備，需要必要的人才儲(chǔ)備，熟悉對方市場環(huán)境，且需要經(jīng)驗(yàn)豐富的合作伙伴，包括合適的顧問、中介、聯(lián)合投資人等。同時(shí)，跨境并購對企業(yè)自身也提出了很高的要求，企業(yè)文化上必開放，管理層執(zhí)行力都有待進(jìn)一步考驗(yàn)。