上周滬深300 指數漲幅2.25%,食品飲料行業指數(sw)漲幅0.47%,相對收益-1.78%, 年初至今累計超額收益為5.19%,累計收益9.71%(白酒累計收益27.59%,食品累計收益-2.75%)。上周滬深300 平均估值13 倍,食品飲料行業平均估值30 倍,相對估值2.24 倍。其中白酒板塊估值29 倍,非白酒板塊30 倍。
行業重點數據跟蹤及點評
5 月26 日,生豬價格13.61 元/公斤,環比下降2.65%,同比下降35.56%;豬肉價格22.11 元/公斤,環比下降2.60%,同比下降26.62%。5 月17 日,國內生鮮乳平均價格3.45 元/公斤,環比略降,同比持平;5 月16 日,新一輪恒天然奶粉拍賣價格中全脂奶粉3312 美元/噸,環比上升1.30%;脫脂奶粉1988 美元/噸,環比上升1.00%。
本周核心觀點及投資建議
白酒:旺季前夕名酒新一輪提價周期在即,板塊近期有望再迎催化。茅臺股東大會傳達出積極樂觀信號,判斷茅臺至少在2020 年前景氣周期向上,重歸賣方市場,且茅臺今年出廠價不會變,2.6 萬噸供應量是保底量。近期茅臺嚴格要求批價不過1199 元,市場價不能超過1299 元,目前市場名義批價1199 元但量極少,實際批價與終端價貼近在1280-1300 元之間。從8 月開始行業逐漸進入旺季,渠道在需求增加以及明年提價預期下可能會進一步推高價格,雖供應量增加但真實需求較旺預計供需仍然偏緊。茅臺的催化就在于市場對于明年出廠價提升預期帶來的彈性;從目前批價和出廠價的差距看,茅臺出廠價至少有30%以上的提升空間,所以茅臺真實業績潛力兩個方面,第一預收款的釋放,第二提價空間,這兩個方面構成茅臺中期盈利釋放潛力的基礎。五糧液（000858）是預期認知差最大品種,做完定增后五糧液機制改變,管理層與經銷商跟上市公司利益綁定。五糧液批價在780 元左右,旺季來臨前可能再放開一次計劃外配額,計劃外出廠價有望到800 元以上,引導批價上850 元以上,當前五糧液市場預期及估值均最低。依然首推一線龍頭茅臺、五糧液、瀘州老窖（000568）;大眾酒重點推薦享受大眾消費升級的古井和口子窖（603589）。
大眾品:近期豬價、禽價走弱超出市場預期,建議關注受益于養殖的下游肉制品行業。行業格局最好、提價能力最強的調味品成長最好,繼續重點推薦盈利進入長期提升通道,業績有望持續超預期的中炬高新（600872）,以及成本確定性下降的安琪酵母（600298）。近期豬價、禽價走弱超出市場預期,在此背景下下游肉制品行業盈利有望進入上行周期,重點關注雙匯發展（000895）、絕味食品（603517）。同時建議關注深度回調品種好想你（002582）和西王食品（000639）。拐點型行業繼續推薦嬰幼兒奶粉和原奶行業,建議關注伊利股份（600887）和貝因美（002570）,以及現代牧業的機會。
風險提示:
1. 下游需求疲軟;
2. 公司業績不達預期。