澎湃新聞
跌跌不休！5月23日，滬深兩市再度走出萎靡行情，盡管有銀行、保險托底護盤，但滬指短暫反彈后再度下探，收跌0.45%。深成指和創業板三連陰，跌幅均超1%。
值得注意的是，上證50等權重指數盤中創出近期新高，貴州茅臺(600519,股吧)等白馬股盤中再創新高；另一邊中小創成為重災區，兩市近百只個股跌停，市場二八分化格局如此明顯，再度令不少投資者陷入沉思，究竟是進是退？
就K線來看，5月11日滬指剛剛下探年內新低3016.53點，5月23日滬指收盤報3061.95點。就技術面來看，滬上某券商投顧人員對澎湃新聞稱，自4月14日起滬指開啟下跌行情，始終處于20日均線下方位置，途中雖有幾次小幅反彈，然而空方力量聚集，滬指承壓明顯，始終呈現結構性下挫行情，短短一月已跌去200多點，就短期來看，空頭力量已較大釋放。
“好股票才會漲，只有擁抱低估的藍籌股，遠離高估的五類股票才能保住身價性命。”英大證券首席經濟學家李大霄接受澎湃新聞采訪時指出，維持年初判斷，今年最看好港股恒生國企指數，第二是上證50，第三是滬深300，第四是中小板，第五是創業板……從目前來看，大盤仍然處于兩級分化行情的過程中，從今日走勢來看，兩極分化行情已演繹“極致”，這意味著反攻或即將開始，但總體來看反攻過后還是兩級分化。
委外贖回壓力和流動性收緊夾擊
當前市場呈現結構性下跌，背后的邏輯究竟是什么？
另一名不具名的策略分析師對澎湃新聞表示，高估值的股票下跌，所謂低估值行業龍頭報團取暖，這背后是市場心態比較脆弱。基本面如宏觀經濟、企業盈利增速、市場行情估值等方面，確實不支撐行情有較為全面的上漲。
“市場短期壓抑情緒明顯，沒有賺錢效應，這也是負向反饋的過程，從目前來看指數底部還是比較清晰的，所謂的一些小票跌得稀里嘩啦的時候，有些股可以抱團取暖，有些穩定市場的指標股出現，這就帶來了所謂的政策底，有些股去泡沫跌到一定程度，要么所謂階段性底部，要么就是價值底出現，目前依然還是較為樂觀。”上述人士表示。
興業證券(601377,股吧)策略分析師王德倫指出，股市將受到委外贖回壓力和流動性收緊的同時沖擊。
首先，理財資金通過委外等形式對股市的配置也將受限甚至流出。若監管壓力導致銀行集中贖回委外產品，則這部分通過委外等形式入場的資金可能集中流出，對股市的沖擊不可輕視。
其次，金融去杠桿勢必導致流動性收緊和無風險利率上行。A股市場流動性對股市的影響向來十分顯著，利率上行也抑制了股市的估值。并且，金融去杠桿下，不排除引爆一些“地雷”，飛出一些“幺蛾子”，從而影響股市的風險偏好。如果金融去杠桿導致債券等金融資產出現集中調整，則可能引發流動性風險，造成股市劇烈震蕩。可以參考去年12月債券大幅下跌對股市的沖擊。
機構唱多金融股
轉機何時才能出現？
在金百臨秦洪看來，隨著這些白馬股的持續上漲，而一些優質的中小市值品種的持續下跌，如此反差、背離，必然會使得部分資金開始追逐優質的中小市值品種。也就是說，或許將引導A股出現新轉機。
秦洪認為，近期白馬股橫行，也是經過了去年下半年以及今年一季度的資金反復試錯，最終確立了白馬股的漲升地位。同樣，目前處于下跌趨勢的優質中小市值品種，尚處在進一步擠泡沫過程中，難以迅速成為市場各路資金認可的核心地位。其間，還會存在著反復的態勢。但是，放眼未來，只有業績成長速度、市盈率相匹配的品種，才會成為A股的新的王者。
海通證券(600837,股吧)策略分析師荀玉根指出，市場中期震蕩市格局未變，主要矛盾是結構。2005年來數據顯示目前估值對應Wind全A未來一年正收益概率超六成，中小創兩成上下。震蕩市的年份通常有兩波機會，需要時間熬過資金緊張期，等待業績公告期的數據扭轉預期。盈利與估值匹配度是結構差異的核心，持有消費和白馬成長等一線龍頭股，中期看好低估低配的金融。
安信證券認為，考慮到此類股票的估值和業績匹配情況，相當多品種的后續過程屬于趨勢投資。基礎配置仍是以消費股為主，但傾向在大消費中調整配置，傾向重點增配機構抱團品種家電、白酒之外的消費升級行業龍頭公司（例如新零售、醫療服務、旅游等），同時重點配置部分金融股（大銀行、保險、信托等）。
華泰證券(601688,股吧)戴康策略團隊表示，當前仍然處于政策出臺密集期，規范通道業務，降低違約風險，表內信貸繼續收縮，短期風險偏好仍然受到壓制，對A股市場判斷仍然較為謹慎。
投資策略上，戴康指出，在對市場走勢判斷較為謹慎的情況下，市場資金抱團取暖的現象仍然較為明顯，龍頭標的繼續上漲，貴州茅臺(600519,股吧)在上周仍然繼續創新高。認為這一態勢在當前市場環境下仍然繼續延續，在當前存量資金市場情況下，確定性高的屬性標的，容易形成資金聚集。
戴康認為，在波動率逐漸下行的A股市場，確定性及持續性的龍頭標可穿越經濟周期及市場的波動，稀缺性屬性加強，同時龍頭標的市值較大，疊加換手率低，交易并未產生擁擠，在信用收縮并未結束下，大市值的龍頭股票仍然對存量資金吸引力較強，建議配置大銀行大保險的標的。行業配置邏輯堅持低杠桿、低估值、低流動性敏感型、高現金流的“三低一高”。主題投資，布局雄安主題與油氣改革。