在這一年內，我們計劃繼續建立財務力量和流動性
致伯克希爾·哈撒韋全體股東：
1974年公司整體運營業績并不令人滿意，原因在于我們的保險業務表現不好。在去年年報中已預測盈利的下降，但是下降的程度卻是意料之外的。1974 年運營收入為 $8.383.576.每股$8.56.初始股東權益回報率為10.3%。這是自1970年以來最差的已實現凈資產收益率。我們的紡織業務和銀行業務都表現的非常好，帶來了與1973年早前業績相比更好的結果。
然而，在過去幾年的年報中提到的以無法支撐的利潤率運作的保險承保業務，在今年的表現十分的差。而對于1975年的前景也不樂觀。在我們紡織業務中明年同今年相比毋庸置疑會有大幅下降，而在銀行業務的收入也可能會有個緩慢的下降。保險承保業務在這時是一個很大的問題，在這個領域今年顯然不是令人滿意的年份，而且可能是十分糟糕的一年。對于保險投資收入以及我們在藍籌印花公司股權收益增長的前景是十分看好的。在這一年內，我們計劃繼續建立財務力量和流動性，為保險費率變得合適的時機做準備，同時我們可以再一次激進的追逐這一行業的增長機會。
紡織業務
在1974年前的九個月，紡織業務的需求猛增，導致價格穩固不變。然而，第四季度紡織業務的重大疲軟開始出現了，這會持續到1975年。
我們目前在這個業務里只運作了大約三分之一的生產力。顯然的，在這種情況下必然會帶來運作損失。隨著運輸量的下降，我們繼續向下調整我們運作的標準，以避免增加存貨。我們的產品大多集中在窗簾商品中。在一段消費者不穩定的時期里，窗簾可能會是可延遲購買商品列表的前幾名。新房裝修的低標準同時也會降低對窗簾的需求。同時，零售商大都開始施壓降低存貨了，我們可能也能感受到這些努力的影響。這些負面的趨勢會在適當的時候扭轉，我們試圖在這個時期到來之前最小化我們的損失。
保險承保業務
在過去的幾年里，我們總是高度評價保險承保業務中不尋常的盈利能力。這可能最終引起了愚蠢的行業競爭，使得費率不足。很顯然，很多保險機構，不論大小，對于損失準備金的重要性認識不足，不可避免的導致對于出售產品的實際成本的錯誤信息。在1974年，這些因素及高通貨膨脹率，使得保險承保業務的業績大幅下降。
我們經營的產品的成本(汽車修理，醫療賠付，補償收益等)以我們估計這行業每月 1%的增速增長。當然，這種增長并不是平穩的進行，但是通貨膨脹無情地使我們提供的人身保險和財產保險的維修服務損失很大。然而，財險和意外傷害險費率事實上在最近幾年是沒有變化。由于成本快速上升，而價格保持不變，不難預測會有怎樣的邊際利潤。
保險行業最權威的機構Best's估計，1974年美國全部汽車保險的保費只增加了2%。這些可獲得的資金的增長不足以支付保險損失和其他費用。很顯然，今年用于人身傷害的醫療費用、為了彌補所受痛苦或苦難支付的陪審團獎金以及對于汽車車身維修的費用在今年都大幅上漲。由于保費代表了銷售收入，而后者代表了銷售商品的成本，邊際利潤迅速變為負的了。
在我寫這封報告時，這樣的衰退仍在繼續。很多大公司的賠款準備金仍在很大程度上低估，這意味著這些公司仍然低估了他們的真實損失。保險費率不僅應該大量增加以匹配每月增加的成本水平，還應該彌補目前出現的費用同收入的缺口。就目前來看，在承保人采取合適的定價行動之前，他們會遭受更為嚴重的承保業績損失。除了本土化公司以外，所有保險業務的主要領域都在今年帶來了很糟糕的業績。
對于國民保障公司直接運作是我們最大的保險活動領域，在經歷了連續幾年的高盈利之后，今年產生了近4%的承保損失。交易額一定程度上增加了，但是在利率更加合適之前我們并不期待這樣的增加。在這一周期的一些時間點上，主要的保險公司發生虧損之后，歷史表明我們會在補償利率下獲得業績的回暖。這項業務是由最能干的承保人Phil Liesche主導的，員工都以追求高利潤的職工組成，我們相信在未來的幾年內它會帶來極好地收入，正如它過去一樣。在再保險業務中激烈的競爭對這行業里幾乎每一個公司都造成了很大的損失。我們也不例外。
我們承保業務的損失大約超過了12%，這是一個驚人的數字，但是同行業平均水平相比有一些差別。更令人擔憂的是，1974年發生的保險業務重大事故的數量同往常差不多，確實沒有發生什么特殊的災難導致我們有這么可憐的盈利數據。當然，較普遍的是保險費率不足，尤其是在我們有重大風險的意外傷害領域。我們的再保險業務是由George Young運作的，他是一個非常有能力而且很勤奮的管理人。他取消了很多價格明顯不足的合同，并沒有采取措施來增加營業額，除了在那些保費收入與風險相當的領域。依照目前的利率水平，整個再保險行業或者是具體的我們公司的再保險業務很難在1975年獲得盈利。
在John Ringwalt的領導下，我們的本土化公司在1974年業績不錯。看來我們正在發展一個健全的代理機構，在可接受的損失率下有能力獲得業務。我們的費用率仍然很高，但是當運作發展到適度的經濟規模下它就會降低。去年的報告中提到的德克薩斯州的問題正在改善。我們認為本土化業務的運作是我們未來最有前景的領域之一。
我們將家庭和汽車保險公司擴展到弗羅里達州的努力證明結果損失慘重。在這個州運作的承保業務的損失達到200萬美元，這是1974年實現的損失中的一大部分。我們在1974 年中期決定放棄弗羅里達州的市場，但是從那以后大量的損失仍然持續發生，這是因為保險合同的長期性以及未決賠款的不利發展。我們不能因為這個錯誤譴責外部的保險行業條件。回顧過去，很明顯我們的管理層沒有掌握這個地區運作所需的承保信息以及定價知識。在家庭和汽車保險營業額集中的庫克縣，也有很明確的證據指出在1974年保險費率是不足的。因此，保險費率在今年年中上漲，而競爭對手并沒有跟上;結果，我們的競爭對手以我們認為不可能的價格從我們手中搶走了業務，我們在這一領域的交易額大幅下滑。
盡管在1974年、1975年在這個領域的基調是悲觀的，但我們認為保險業務內在還是很吸引人的。我們在這個領域的整體已投資資本回報仍維持很高的水平，其中甚至包括了1974 年較差的業績。我們盡全力在計算損失和行政管理費用時實事求是。由于存在權責發生額，對于1974年銀行和公司水平都產生了雙重影響。
在目前貨幣市場條件下，我們預期1975年銀行的盈利會下降，盡管我們相信它們同國內那些銀行機構相比更有優勢。
藍籌印花公司
在1974年，我們增加了對藍籌印花公司的持股，大約持有他們公司25.5%的流通股。整體來看，我們很看好藍籌印花公司的業績和它未來的前景。印花的銷售持續大幅下跌，但是藍籌印花公司的管理層在調整運營成本方面做得很好。子公司喜事糖果公司今年的業績很好，而未來也有極好的前景。
你們的董事長是藍籌印花公司的董事會成員，同時也是擁有64%控股子公司韋斯科金融公司的董事會成員，是喜事糖果公司的董事會主席。我們期望藍籌印花公司會成為伯克希爾哈撒韋公司持續大量盈利能力的來源。
藍籌印花公司的年報會在5月份發布，這里面包含截止到1975年3月1日年度財務狀況，是由普華永道公司審計的。任何伯克希爾哈撒韋公司的股東想要獲得一份藍籌印花公司的年報，可以隨時寫信給Robert H.Bird先生，地址為加利福尼亞州洛杉磯市東南大街5801 號，藍籌印花公司秘書Robert H.Bird先生收，郵編90040
對于多元零售公司的并購
正如之前通知你們的，之前提議的對于多元化零售公司的并購在1975年1月28日在各個董事會董事監督下中止了。我們仍舊認為這項收購是值得的，并希望在未來的某個時間重新開始這項收購。
沃倫.巴菲特
董事會主席
1975年3月31日