醫藥業務仍有亮點，“大醫療”和電商業務值得期待：( 1) 上半年醫藥業務仍有亮點， 金戈上半年收入超過 1 億， 銷售態勢良好， 已成為白云山制藥總廠第二大品種； 中一藥業的安宮牛黃丸收入增長 56%；陳李濟藥廠的“昆仙膠囊” 收入增長 83%。( 2) 醫療健康方面， 報告期內醫療健康產業公司將出資 4650 萬元增資白云山醫院(持股 51%)，西藏林芝白云山藏式養生古堡項目積極推進， 未來在醫療、健康管理、養生養老等領域的布局值得期待。( 3) 電子商務方面， 公司攜手九州通（600998）和賽柏藍重點打造“醫藥云商”， 實現線下傳統分銷網絡與線上電商網絡的互聯互通，還就首個云商項目“白云山鐵瑪”進行合作。
維持“買入”評級： 公司具有強大的品牌、品種和渠道優勢，“大南藥+大健康+大商業+大醫療”四輪驅動可期；百億定增調動政府、員工和社會三方資源，員工持股提高積極性和凝聚力；國企改革、官司了結等因素均有望給公司帶來積極影響。 暫不考慮定增攤薄，預計 2015-2017年的 EPS 分別為 1.17 元、 1.48 元、 1.85 元，對應 PE 分別為 28X，22X， 18X， 維持“買入”評級。(長江證券（000783）)。
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