中電遠達：凈利潤增長41%、關注新業務拓展
核心觀點：
利潤同比增長41%，受投資收益影響較大
公司前三季度實現營業收入26.56億元，同比增長4.59%;歸屬于上市公司凈利潤3.09億元，同比增長41.38%。公司凈利潤增長主要由投資收益增加1.74億(出售西南證券（600369）股權)所致。扣除該影響，前三季度凈利潤同比下降約18.22%。
單三季度凈利潤翻倍增長，毛利率明顯提升
單三季度公司營業收入9.2億元，同比增長23%;凈利潤0.87億元，同比增長99%。受脫硝催化劑行業量價齊跌的影響，公司前三季度毛利率18.01%，同比下滑1.05百分點;但三季度單季毛利率20.65%，高于過去4個季度，同比提升4.8個百分點。
多元化戰略穩步邁進，先后布局污水、危廢、智慧監測等領域
公司多元化戰略正穩步推，先后布局水務、危廢、環境大數據等領域。污水處置方面，公司簽約朝陽、凌源、北票等項目，預期異地擴張仍將加速;危廢方面，在已有核廢料處置業務的基礎上，與新中天環保通過股權合作開展工業危廢項目;監測方面，與雪迪龍（002658）、清新環境（002573）等多家公司聯合成立重慶智慧環保物聯網大數據公司，布局當地智慧監測市場。
中電投唯一環保平臺，國企改革、業務擴張預期強烈
預計公司15-17年EPS 分別為0.45元、0.39元、0.49元。公司原有電力環保業務將保持穩健成長，作為中電投旗下唯一的環保平臺，特別是在中電投和國家核電合并后，其有望在核廢料處置、城鎮污水等領域開始發力，后續國企改革、業務擴張預期強烈。給予“買入”評級。
風險提示
脫硝催化劑價格下跌;新業務開展低于預期
清新環境：超凈市場放量啟動，一體化技術獨占鰲頭
清新環境是一家集大型燃煤電廠煙氣脫硫、脫硝、除塵技術研發、系統設計、裝置建造及特許經營于一體的高新技術類環保企業。
超凈排放市場放量，公司15-17年EPC業務營收年均增速達87.4%：公司借由自主研發的單塔一體化脫硫-除塵深度凈化(SPC-3D)技術成功切入超凈排放市場，受益該技術造價低、運營成本增加少、占地面積小、施工周期短等特點，預計公司超凈排放改造業務將于15-17年保持40%-50%的市場占有率，以及不低于30%的高毛利率，占據市場絕對龍頭地位。
特許經營項目數量逐年遞增，為公司提供穩定現金流：截至目前為止， 公司脫硫、脫硝已簽訂特許經營訂單累計裝機容量達1870萬千瓦，受環境污染第三方治理的持續推廣，我們預計公司特許經營項目穩步遞增，每年脫硫、脫硝新增項目數量2個左右，保持特許經營業務收入年均成長10%-15%，為公司提供穩定現金流。
濕法脫硫零補水，為公司帶來新業績增長點：為調整能源結構，完成“西電東送，北電南送“的目標，特高壓及煤電基地加速建設，由于煤電基地多存在于富煤少水地區，為公司濕法脫硫零補水技術打開市場空間，我們預計16年起公司每年至少可新增一個項目，17年起每年滾動確認一個項目收入。
多因素發酵，超凈市場放量或超預期：
我們認為能源局規劃的超凈排放改造或超預期提前超額完成：1、環保補貼電價為電企環保改造注入強大經濟動力;2、用電需求疲軟、清潔能源擠壓致火電平均利用小時數下滑，火電供過于求格局已形成，環保質量將為競爭上網重要指標。
投資建議與評級：
我們預計公司2015-2017年將EPS 分別為0.48元、0.7元、0.95元， 分別對應當前股價的45/31/23倍PE。我們認為公司當前估值較低，不足以反應超凈市場的放量增長以及公司的龍頭地位，給予公司2016年EPS 的45倍目標市盈率，對應目標價為31.58元，首次給予“買入”評級。
啟迪桑德：簽署黑龍江訥河環保產業園3.7億訂單
事件：2015年12月3日，黑龍江省訥河市人民政府與啟迪桑德（000826）環境資源股份有限公司簽署完成《訥河市環保產業園項目特許經營協議》。在特許經營期限內，啟迪桑德項目公司獨家擁有訥河市環保產業園項目的投資、建設、擁有、運營、維護的權利，并收取訥河市政府支付的生活垃圾處理運營服務費。環保產業園預計總投資3.7億元，特許協議特許經營期限為30年。
點評：
總投資3.7億元，涉及生活垃圾、餐廚垃圾和市政污泥處理。訥河環保產業園的預計總投資為3.7億元(項目投資額最終以政府批復的可研報告為準)。其中，生活垃圾處理規模600噸/日，投資3億元;餐廚垃圾、市政污泥、糞便聯合處理規模共100噸/日，投資7，000萬元。環保產業園特許協議特許經營期限為 30 年(不含建設期)。
對東北地區業務擴張產生積極影響。公司在黑龍江省已相繼取得了大慶、雙城、雞西等地的生活垃圾垃圾焚燒發電項目，本次特許協議的簽署，將對公司固廢業務拓展及區域業務擴張帶來一定積極影響，項目未來建設實施有利于公司樹立固廢項目區域示范效應，將對公司在東北地區的項目開展產生積極影響。
盈利預測及評級：根據當前股本，我們預測桑德環境15-17年攤薄每股收益分別為1.33元、2.02元和2.29元，以2015-12-04收盤價計算，P/E分別為29X、19X、17X，維持 “買入”評級。
風險因素：政策風險;項目風險;財務風險;行業競爭加劇風險。