從工信部獲悉，2017年1-4月，全國(guó)造紙行業(yè)累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入3007.1億元，同比增長(zhǎng)15%；累計(jì)利潤(rùn)總額197.4億元，同比增長(zhǎng)84.7%。1-4月，機(jī)制紙及紙板累計(jì)生產(chǎn)量為4128萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.6%。4月當(dāng)月，機(jī)制紙及紙板生產(chǎn)量為1095.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.3%。
申萬(wàn)宏源表示，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)持續(xù)確定性強(qiáng)，等待高增長(zhǎng)+低估值被市場(chǎng)認(rèn)可，首推業(yè)績(jī)穩(wěn)定性強(qiáng)的龍頭紙企。箱板瓦楞提價(jià)持續(xù)，山鷹紙業(yè)有補(bǔ)漲空間。紙種格局逐漸分化，箱板瓦楞紙前期跌幅大，目前伴隨廢紙價(jià)格持續(xù)企穩(wěn)回升，5月開(kāi)始下游啤酒和飲料廠備貨旺季。如山鷹紙業(yè)銀杉系列從年初4800元/噸最低跌至4000元，目前反彈至4400元左右。受益箱板瓦楞板塊近期盈利恢復(fù)，港股玖龍理文表現(xiàn)良好，A股箱板瓦楞紙企具有補(bǔ)漲空間，二季度截至目前訂單表現(xiàn)優(yōu)秀。雙膠紙和白卡紙近一月均無(wú)漲幅，白卡紙廠實(shí)施限產(chǎn)保價(jià)，但經(jīng)銷商草根調(diào)研壓力較大，部分出現(xiàn)價(jià)格倒掛，5月進(jìn)入淡季后整體壓力較大，預(yù)計(jì)后續(xù)出現(xiàn)部分回調(diào)概率更大；環(huán)保趨嚴(yán)帶來(lái)小產(chǎn)能淘汰不可逆，龍頭企業(yè)嚴(yán)格控制新產(chǎn)能投放，推動(dòng)行業(yè)景氣度維持向上，造紙板塊17年有望迎來(lái)持續(xù)業(yè)績(jī)驗(yàn)證的投資機(jī)會(huì)，申萬(wàn)宏源認(rèn)為核心紙企在二季度持續(xù)高增長(zhǎng)確定性高，也相應(yīng)上調(diào)了龍頭企業(yè)17-18年盈利預(yù)測(cè)，首推龍頭防守反擊。
申萬(wàn)宏源重點(diǎn)推薦A股箱板瓦楞龍頭山鷹紙業(yè)（一季度利潤(rùn)4.33億超市場(chǎng)預(yù)期，馬鞍山新產(chǎn)能+電廠擴(kuò)建落地，17Q1亦超預(yù)期；包裝16年起扭虧為盈；定增完成后三費(fèi)持續(xù)改善；內(nèi)生高增長(zhǎng)和外延整合可期，17-18年保守預(yù)計(jì)凈利12.5億和15.5億，相較港股龍頭具有補(bǔ)漲空間）、晨鳴紙業(yè)（漿紙產(chǎn)能第一，高毛利紙種占比高，紙種結(jié)構(gòu)豐富盈利強(qiáng)；融資租賃290億規(guī)模盈利穩(wěn)定，預(yù)計(jì)17-18年歸母凈利26.50億和30.05億）、太陽(yáng)紙業(yè)（17Q1實(shí)現(xiàn)凈利4.4億略超預(yù)期，17年鄒城80萬(wàn)噸包裝紙產(chǎn)能貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚~版紙和溶解漿盈利強(qiáng)勁；18年20萬(wàn)噸特種紙/老撾溶解漿/80萬(wàn)噸箱板紙持續(xù)落地，預(yù)計(jì)17-18年凈利分別為15.9億元和19.0億元）。