2017年1~4月，以美元計價，全國實際使用外資金額427.3億美元，同比下降5.7%；以人民幣計價，全國實際使用外資金額2864.1億元，同比下降0.1%； 累計新設立外商投資企業9726家，同比增長17.2%。
1。制造業實際利用外資下降
2017年1~4月，我國制造業實際利用外資累計下降18.7%，低于同期實際利用外資金額同比13個百分點，參見圖表1。這意味著，相對于服務業、采礦業，我國制造業對外資吸引力下降。由已知歷史數據觀察，我國制造業實際利用外資相對優勢弱化已是常態，這種趨勢在2013年后有所強化。
2。制造業實際利用外資的內憂外患
從內部因素看，人力成本、土地成本推升我國制造業成本，進而抑制外資流入制造業。一方面，從工資水平上看，自2009年以后制造業工資漲幅明顯高于其他行業平均漲幅，而這種現象直至2015年方有緩解，參見圖表2。勞動力成本優勢是制造業吸引外資的核心因素之一，制造業工資水平的快速上行顯著抑制了外資的流入。另一方面，從土地成本看，房價上行折射出地價成本上升的同時，也提高了勞動力住房成本進而抑制外資流入勞動密集型制造業，參見圖表3. 值得注意的是，除中國外，新興產業承接地越南制造業實際利用外資在近期同步下降，參見圖表4。韓國是全球主要對外直接投資經濟體之一，其對外直接投資流向具有代表性。我們通過觀察韓國2017年對外直接投資流向可知，其對美國、日本及新加坡等發達經濟體的青睞程度上升而對越南、馬來西亞及泰國等新興經濟體偏好下降，參見圖表5。這折射出全球對外直接投資區域結構的變化，即由發達經濟體流向發展中經濟體正轉變為由發達經濟體/發展中經濟體流向發達經濟體，發達經濟體正成為FDI主要接收區。 根據聯合國貿發組織，2016年發達經濟體在全球FDI流量中所占份額進一步提升，達到57%，美國為最大的FDI接受國，外資流入達3850億美元，其次為英國，外資流入量達1790億美元。預計在跨境并購增長而綠地投資低迷的背景下，發達經濟體接受FDI份額將進一步上升。全球FDI流向的變化，進一步折射出當前我國實際利用外資面臨的雙重困境：一是我國制造業成本上升，對外資具有一定的擠出效應；二則為外資對發達經濟體偏好上升，對我國實際利用外資金額具有擠出效應。 除區域結構外，全球外資對服務業偏好上升而對制造業、第一產業偏好下降。根據聯合國貿發組織，2014年服務業實際利用外資存量166.4億美元，占全球外資存量64%；而服務實際利用外資存量僅為70.2億美元，占全球外資存量27%。這一趨勢在近兩年有所強化，以全球主要FDI流入國美國和中國為例，2008年以后，中國制造業實際利用外資占比趨勢性下降至2016年的28%，美國制造業實際利用外資占比有2014年86%下降至2016年53%，參見圖表7。這意味著，外資由制造業流向服務業是全球外資流向新常態，并非中國個案。 有趣的是，中國制造業實際利用外資占比下降的同時，美國制造業實際利用外資占比卻不斷上升至2014的86%這一歷史高位。這進一步證實了我們2016年12月8日發布的報告《美國“再工業化”的檢視》結論：伴隨“再工業化”戰略推進，美國制造業呈現出明顯的復蘇態勢。這也意味著發達經濟體的“再工業化”對我國制造業實際利用外資具有一定的基礎效應。 3。小結 一方面，中國勞動力及土地成本上升，抬升制造業成本進而對制造業實際利用外資造成擠出效應；另一方面，全球外資對發達經濟體及服務業偏好上升，擠出我國實際利用外資總量的同時，也對制造業造成一定的擠壓效應；與此同時，美國制造業實際利用外資占比卻不斷上升，由此折射出美制造業回歸勢頭強勁。
