深圳商報(bào)記者 吳玉函
3月中下旬由于考核帶來的流動(dòng)性緊張仍然歷歷在目，6月份MPA（宏觀審慎評(píng)估體系）考核再度來襲。而美聯(lián)儲(chǔ)仍然很可能在6月份加息，或影響央行貨幣政策。與此同時(shí)，周二央行開展MLF（中期借貸便利）操作4980億元，周一央行重啟28天逆回購(gòu)，或?yàn)閼?yīng)對(duì)跨期資金供給。對(duì)此中信證券宏觀分析師明明認(rèn)為，“以我們對(duì)于貨幣政策、匯率和監(jiān)管的認(rèn)識(shí)，6月份流動(dòng)性壓力較3月而言更小一些”。
央行開展4980億MLF操作
6月6日，央行進(jìn)行1年期MLF操作，規(guī)模4980億元。央行不開展公開市場(chǎng)操作，當(dāng)日有600億逆回購(gòu)操作到期，凈回籠600億。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，6月共有4313億元MLF操作到期，其中6月6日1510億元到期，6月7日733億元到期，以及6月16日2070億元MLF到期。
此前央行主管的《金融時(shí)報(bào)》相關(guān)報(bào)道里曾透露，5月25日市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制座談會(huì)上，央行表示已關(guān)注到市場(chǎng)對(duì)半年末資金面存在擔(dān)憂情緒，考慮到6月份影響流動(dòng)性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機(jī)啟動(dòng)28天逆回購(gòu)操作，搭配好跨季資金供給，保持流動(dòng)性基本穩(wěn)定，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。
中信證券宏觀分析師明明表示，這說明央行已經(jīng)注意到跨季資金的緊缺情況，而相應(yīng)的投放將會(huì)緩解市場(chǎng)情緒，保證貨幣市場(chǎng)利率穩(wěn)定。回首今年前5個(gè)月的MLF操作情況，到期續(xù)作均保持超量投放。6月份上中旬MLF到期時(shí)續(xù)作仍會(huì)保持超額凈投放。
月內(nèi)流動(dòng)性將前緊后松
而在本周一，6月5日央行重啟28天期逆回購(gòu)操作，維穩(wěn)年中資金面。當(dāng)日央行公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告顯示，央行公開市場(chǎng)暫停14天期逆回購(gòu)，重啟28天期逆回購(gòu)，具體為400億元7天期逆回購(gòu)操作、300億元28天期逆回購(gòu)操作。鑒于當(dāng)日有300億元逆回購(gòu)到期，故實(shí)現(xiàn)凈投放400億元。
市場(chǎng)利率顯示資金面仍較為緊張。6月5日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）全線上漲。盡管央行開展了4980億MLF，并且重啟了28天起逆回購(gòu)操作，但市場(chǎng)上資金供給仍有限，央行公開市場(chǎng)繼續(xù)小幅凈投放，未明顯緩解緊勢(shì)。
6月6日央行未進(jìn)行逆回購(gòu)操作，當(dāng)日上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)1個(gè)月期產(chǎn)品創(chuàng)兩個(gè)月新高。具體來看，隔夜Shibor報(bào)2.8419%，上漲2.52個(gè)基點(diǎn)；1周期Shibor報(bào)2.8959%，上漲0.19個(gè)基點(diǎn)；2周期Shibor報(bào)3.4992%，上漲0.62個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月Shibor報(bào)4.3633%，上漲8.03個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月Shibor報(bào)4.6577%，上漲3.52個(gè)基點(diǎn)；6個(gè)月Shibor報(bào)4.4631%，上漲0.89個(gè)基點(diǎn)；1年期Shibor報(bào)4.3922%，上漲0.60個(gè)基點(diǎn)。其中1年期Shibor與上海一年期貸款利率倒掛已經(jīng)有半個(gè)月時(shí)間。
華安證券首席宏觀分析師徐陽(yáng)指出，本周央行加大資金面供給，短期資金面也繼續(xù)創(chuàng)新高，這是年中季末的正常現(xiàn)象。除了MPA中期考核外，美聯(lián)儲(chǔ)6月份加息也將給市場(chǎng)造成壓力，接下來陸續(xù)公布的的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)會(huì)給出答案，預(yù)計(jì)市場(chǎng)流動(dòng)性還是會(huì)緊張。
招商銀行首席宏觀分析師謝亞軒也預(yù)計(jì)6月份流動(dòng)性仍偏緊，但不必?fù)?dān)憂“錢荒”再現(xiàn)。預(yù)計(jì)月內(nèi)流動(dòng)性前緊后松。一季度比2016年錢緊的時(shí)點(diǎn)提前至月中，不排除銀行這次可能會(huì)更早些準(zhǔn)備。
MPA考核壓力或低于預(yù)期
央行此前表態(tài)溫和本周加大資金面供給，很大程度緩解流動(dòng)性極度緊張局面。謝亞軒指出，“嚴(yán)監(jiān)管”趨勢(shì)不改，但監(jiān)管節(jié)奏有望放緩。從央行與商業(yè)銀行博弈角度來說，偏緊的流動(dòng)性有利于銀行去杠桿，預(yù)計(jì)央行仍維持緊平衡態(tài)度，6月份大概率投放流動(dòng)性緩解季末沖擊。此外銀監(jiān)會(huì)5月表態(tài)防止發(fā)生“處置風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)”，給銀行4至6個(gè)月緩沖期，各項(xiàng)工作錯(cuò)峰進(jìn)行，釋放溫和去杠桿的監(jiān)管信號(hào)，預(yù)計(jì)6月監(jiān)管政策難有大幅度升級(jí)。
他認(rèn)為MPA考核壓力在6月份的約束可能低于預(yù)期。不過，部分股份制商業(yè)銀行和城商行可能面臨LCR（流動(dòng)性覆蓋率）不達(dá)標(biāo)壓力，無論是作為融入方還是融出方都會(huì)有一定壓力。此外，銀行負(fù)債端的不足也可能造成流動(dòng)性緊張。與過去五年相比，2017年一季度銀行整體顯著放慢了資產(chǎn)擴(kuò)張的步伐。二季度強(qiáng)監(jiān)管下負(fù)債端下行壓力陡增，也拖累資產(chǎn)端增速下滑。如果簡(jiǎn)單假設(shè)二季度廣義信貸各分項(xiàng)增量的變化與一季度持平，那么上市銀行二季度末的廣義信貸增速將進(jìn)一步下滑，MPA考核壓力有所緩解。
國(guó)泰君安證券宏觀分析師解運(yùn)亮向記者表示，MPA主要影響的是中小銀行，事實(shí)上中小銀行已經(jīng)享受了相對(duì)優(yōu)惠的考核標(biāo)準(zhǔn)，中小銀行如果仍然感受到壓力正是MPA考核發(fā)揮調(diào)節(jié)作用的表現(xiàn)。前期市場(chǎng)波動(dòng)已經(jīng)體現(xiàn)了MPA考核的影響，到年中時(shí)點(diǎn)上影響高峰已經(jīng)過去。另外，美元弱勢(shì)、人民幣短暫升值、債券通等因素影響之下，國(guó)際資本流動(dòng)可能逆轉(zhuǎn)，外匯占款可能轉(zhuǎn)正，這可對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性起到補(bǔ)充作用。