6月6日，證監(jiān)會副主席姜洋在出席中投論壇2017暨“一帶一路”與跨境投資CEO峰會時發(fā)表了主旨演講。在演講中，姜洋表示證監(jiān)會將繼續(xù)深化并購重組的市場化改革。這也是時隔數(shù)月后，證監(jiān)會高層再度在公開發(fā)言中提到有關(guān)并購重組的內(nèi)容。

　　值得注意的是，在近兩年證監(jiān)會有關(guān)并購重組的深化改革中，呈現(xiàn)出了兩個不同方向的特點，對比鮮明。分別是簡政放權(quán)促進并購重組效率提升，但另一方面又強調(diào)嚴格監(jiān)管。

　　“并購重組效率的提升與嚴格監(jiān)管間并不沖突，在一定程度上，嚴格的監(jiān)管將更加能夠保證并購重組的效率。”觀智投資投資總監(jiān)姜玉蘊認為。

　　九成并購重組無需審批

　　姜洋副主席6月6日的演講中，有一組數(shù)字值得關(guān)注。他表示，證監(jiān)會這幾年取消簡化并購重組行政審批，目前90%的上市公司并購重組項目已經(jīng)無需證監(jiān)會審批。

　　根據(jù)記者梳理，證監(jiān)會從2014年以來，一直在對并購重組的流程進行簡化和優(yōu)化。

　　先是將對不構(gòu)成借殼上市的上市公司重大購買、出售、置換資產(chǎn)行為，全部取消審批。（但如果上市公司發(fā)行新股用于并購重組的，因涉及發(fā)行行為，不論是否達到重大標準，仍須報經(jīng)核準。）

　　隨后，又簡化并購重組中對于涉及其他主管部門批復(fù)的具體要求，改為由中介機構(gòu)就涉及哪些部門批復(fù)、是否為前置審批、批復(fù)進度、不確定性風(fēng)險，以及無法獲取相關(guān)批復(fù)對本次交易的影響等事項發(fā)表明確意見并予以披露。

　　北京地區(qū)一家大型券商的保代則告訴記者：“這兩年證監(jiān)會在簡化并購重組流程、提高重組效率方面做了不少工作，例如，目前對于涉及多項許可的并購重組申請，實行 一站式 審批，即 對外一次受理，內(nèi)部協(xié)作分工，歸口一次上會，核準一個批文 。這樣審核的效率大大提高，也直接促進了并購重組的效率。并購重組效率的提高也符合目前國家供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的戰(zhàn)略。”

　　盡管將近90%比例的并購重組已經(jīng)不需要證監(jiān)會審批，但不代表并購重組的門檻降低。尤其是構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的情況，監(jiān)管依舊嚴格。

　　去年9月，證監(jiān)會修訂發(fā)布了《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》。這個新規(guī)旨在治理并購重組中的亂象，抑制各種形式的盲目跨界重組，引導(dǎo)上市公司專注主業(yè)，防止資金“脫實向虛”。

　　姜洋表示，下一步證監(jiān)會將堅決把新規(guī)落實到位，加大對虛假披露、內(nèi)幕交易等違法行為的查處力度，維護市場秩序，凈化市場環(huán)境。

　　年內(nèi)逾百家終止

　　姜洋副主席的表態(tài)擲地有聲，今年以來并購重組市場的多組數(shù)據(jù)也反映了監(jiān)管趨嚴的現(xiàn)狀。

　　根據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者的不完全統(tǒng)計，截至2017年6月6日，年內(nèi)已經(jīng)有超過100家的上市公司發(fā)布公告透露終止此前籌劃的并購重組事項。

　　據(jù)統(tǒng)計顯示，5月份以來有15家公司公布終止重組，包括安井食品、新華錦(600735,股吧)、雙良節(jié)能(600481,股吧)等公司。

　　記者分析了大部分公司失敗的原因發(fā)現(xiàn)，總體來看交易雙方對標的估值、業(yè)績承諾等核心條款未達成一致，市場環(huán)境發(fā)生變化，監(jiān)管部門加大監(jiān)管力度等是主要原因。

　　其中，前兩點在其他年份也同樣是企業(yè)并購重組終止的原因，但監(jiān)管趨嚴正是去年以來資本市場的新風(fēng)向。

　　今年以來，“忽悠式”重組遭遇重罰的鞍重股份(002667,股吧)（002667.SZ），因為借殼方收購杠桿率過高被監(jiān)管層持續(xù)關(guān)注從而終止的萬家文化（600576.SH），以及籌劃三年之久因為董監(jiān)高涉嫌嚴重違法違規(guī)被迫終止收購的*ST智慧（601519.SH），這些案例無一不是在監(jiān)管的高壓下被迫終止收購方案。

　　中金公司投行部的一位人士表示：“隨著政策的刺激，在IPO發(fā)行常態(tài)化 、 并購審核從嚴 條件催化下，未來上市公司并購重組活動更趨于理性，盲目跨界并購與概念式并購將會收斂，這意味并購重組的去泡沫化正在行進中。”

　　上市公司端失敗案例增多，證監(jiān)會審核端也能感受到審核日趨嚴格。

　　從今年以來的審核情況看，并購重組委只審核了57家公司的并購重組申請。而另一方，并購重組委召開會議的次數(shù)也較同期下滑不少，2016年6月初已經(jīng)召開了43次并購重組的審核會議，但2017年至今僅有29次會議。

　　就在這29次會議中，有22家獲得有條件通過，30家獲得無條件通過，5家被否。至于被否的原因，有3家因為不符合《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第四十三條的相關(guān)規(guī)定，1家不符合《管理辦法》第四條規(guī)定，1家不符合《管理辦法》第十一條和第四十三條規(guī)定。

　　“去年9月份出臺的被稱為 史上最嚴 的并購重組新規(guī)還是有巨大的影響，與去年相比，今年上市公司的并購重組的審核，不管是從數(shù)量還是速度上看，確實出現(xiàn)了大幅放緩。”前述北京地區(qū)保代人士告訴記者。