海外股優(yōu)于債看好亞洲股市
盡管近期美國和亞洲的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟成長比預(yù)期的要弱一些，但商業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)依舊保持強勁。全球經(jīng)濟溫和復(fù)蘇，企業(yè)盈利持續(xù)改善，經(jīng)濟基本面顯著利好股市。
伴隨著全球經(jīng)濟的持續(xù)復(fù)蘇，之前一直增長較弱的全球貿(mào)易開始加速，出口主導(dǎo)型的亞洲市場受益明顯，市場漲勢有望從歐美成熟市場向彈性更高的亞洲市場蔓延。摩根資產(chǎn)預(yù)測，2017年日本、印度、印尼、香港、馬來西亞、新加坡、臺灣、泰國等亞洲市場實際GDP增速均高于2016年，中國GDP也預(yù)估有望維持在6.7%左右。
盡管市場擔(dān)憂美國貿(mào)易保護主義抬頭，但當(dāng)前美國政治焦點仍聚焦于國內(nèi)，貿(mào)易政策應(yīng)會被暫時擱置；市場也一度擔(dān)憂美元進入加息周期將導(dǎo)致美元持續(xù)走強，進而促使新興市場資金外流，但我們認為美元已處于相對高估位置，2017年美元指數(shù)大概率將維持反復(fù)震蕩，這有利于目前估值仍相對便宜的亞洲股市表現(xiàn)。
而海外債券部分，我們最看好目前受低違約率、極具吸引力的利差交易和低供給三重利好支撐的亞洲債市。
經(jīng)濟溫和復(fù)蘇和貨幣政策持續(xù)收緊對利率債形成較大的負面影響，但企業(yè)盈利的改善有助于違約率的下降和信用利差的持續(xù)收窄，加之信用債本身票息較高，可以部分對沖利率上行風(fēng)險，仍然具有較高的配置價值。
國內(nèi)A股有結(jié)構(gòu)性機會，看好新能源汽車和電子等
整體上，我們依然認為2017年A股市場將維持震蕩格局，重在把握結(jié)構(gòu)性機會。從經(jīng)濟基本面來看，經(jīng)濟需求已經(jīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化，地產(chǎn)銷售投資超預(yù)期上升，制造業(yè)增速回落，基建增速平平，隨著金融監(jiān)管陸續(xù)落地，地產(chǎn)調(diào)控加碼，流動性趨緊格局不變，實體經(jīng)濟出現(xiàn)了被動補庫存跡象，但總需求比較平穩(wěn)；流動性層面面臨一定壓力，反映到股市則更多體現(xiàn)的可能還是存量資金博弈；從估值角度來看，主板估值穩(wěn)步回升，目前已回到近幾年的高位水平，中小板和創(chuàng)業(yè)板盡管絕對估值仍然較貴，但與主板的相對估值已回到2012年初水平。
從歷史和邏輯分析來看，在存量資金博弈的震蕩市里，市場會不斷追逐高增長低估值標(biāo)的，因此，我們在行業(yè)上相對看好新能源汽車、電子、電氣設(shè)備、醫(yī)藥等行業(yè)，這些行業(yè)基本面向好，符合增長和估值相匹配的特征，相對估值也有上升空間。