“通過大類資產(chǎn)配置，力爭(zhēng)獲取穩(wěn)健收益，著眼于絕對(duì)收益，追求更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比。”金牛基金經(jīng)理褚艷輝如是描述自己管理的盛世精選混合基金(以下簡(jiǎn)稱“浦銀盛世”)的操作思路。
去年，在上證綜指整體下跌12.31%的背景下，浦銀盛世A收益率實(shí)現(xiàn)了同期7.9%的逆勢(shì)上揚(yáng)。憑借出色的年度收益率，浦銀盛世在第十四屆中國(guó)基金業(yè)金牛獎(jiǎng)評(píng)選中被評(píng)為“2016年度開放式混合型金牛基金”。
在褚艷輝看來，在今年震蕩偏弱的市場(chǎng)環(huán)境中，固定收益投資主要波段參與利率債投資、精選優(yōu)質(zhì)信用債參與，并疊加新股申購(gòu)增強(qiáng)收益；權(quán)益投資方面，褚艷輝認(rèn)為，今年市場(chǎng)總體會(huì)是震蕩格局，部分低估值金融股、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司以及消費(fèi)升級(jí)行業(yè)個(gè)股等較具有投資價(jià)值。
做好大類資產(chǎn)配置
浦銀盛世A成立于2014年6月，至今已運(yùn)作近三年時(shí)間。截至6月2日，浦銀盛世A成立以來的收益率為39.20%。據(jù)褚艷輝介紹，打造這款基金產(chǎn)品的初衷旨在均衡資產(chǎn)配置，獲取相對(duì)穩(wěn)健的絕對(duì)收益，力求達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)與收益的平衡。
事實(shí)上，在相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)基金產(chǎn)品的評(píng)價(jià)分析中，浦銀盛世的風(fēng)險(xiǎn)收益比在同類產(chǎn)品中高居前列。“近三年的運(yùn)作過程中，浦銀盛世的投資策略變化不大。今年以來市場(chǎng)震蕩不斷，所以降低了產(chǎn)品中權(quán)益類資產(chǎn)占比，其他的投資方向包括固定收益、存單、現(xiàn)金管理及新股網(wǎng)下申購(gòu)等。”褚艷輝告訴中國(guó)證券報(bào)記者。
這樣的資產(chǎn)配置和產(chǎn)品操作思路，十分契合當(dāng)下震蕩偏弱的市場(chǎng)。“大類資產(chǎn)配置的調(diào)整，肯定需要外在條件的催化，但目前來看，外在條件還不具備。”褚艷輝表示，“綜合來看，目前保持當(dāng)前的投資比例較為有利，如果監(jiān)管、流動(dòng)性發(fā)生變化，產(chǎn)品可能會(huì)在權(quán)益、固收方面進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，目前主要是在個(gè)股、個(gè)券上適當(dāng)調(diào)整。”
作為一只混合型基金，在浦銀盛世的大類資產(chǎn)配置中，固定收益投資無(wú)疑是相當(dāng)重要的一部分。據(jù)褚艷輝介紹，在固定收益投資方面，浦銀盛世主要選擇在利率債上波段操作，并優(yōu)選部分優(yōu)質(zhì)信用債，但持倉(cāng)相對(duì)較低。今年以來，存單市場(chǎng)價(jià)格不斷走高，褚艷輝也進(jìn)行了積極配置。除此之外，新股申購(gòu)策略也是投資策略之一，褚艷輝表示，新股申購(gòu)旨在增強(qiáng)基金收益，“今年以來新股發(fā)行繼續(xù)加速，參與新股網(wǎng)下申購(gòu)可獲取不錯(cuò)的增厚收益，盡管今年以來新股投資收益率有所下降，但我們?nèi)赃x擇積極參與。”
權(quán)益投資審慎而為
今年權(quán)益投資市場(chǎng)震蕩不斷，投資者較難把握。特別是市場(chǎng)風(fēng)格向白馬藍(lán)籌的切換，也一度讓部分以抓取成長(zhǎng)機(jī)會(huì)見長(zhǎng)的基金經(jīng)理“迷失”方向。
針對(duì)市場(chǎng)上對(duì)于白馬股的行情是否會(huì)繼續(xù)的爭(zhēng)論，褚艷輝表示，當(dāng)前白馬股走勢(shì)搶眼，這一現(xiàn)象并非今年才有，只不過在今年中小創(chuàng)個(gè)股下跌的強(qiáng)烈對(duì)比下，白馬股的走勢(shì)格外令人艷羨。在他看來，研判白馬股未來的走勢(shì)要看其走高的邏輯支撐是否發(fā)生變化。
“其背后的真實(shí)邏輯是：經(jīng)濟(jì)環(huán)境整體偏弱，而大市值股票經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)比較豐厚，相對(duì)經(jīng)得住經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)，良好的內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力疊加較低的估值是重要的吸引因素。在看不清未來經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)性變化的情況下，資金的集聚效應(yīng)、虹吸效應(yīng)就顯現(xiàn)出來了。”褚艷輝表示。對(duì)于白馬股能否繼續(xù)保持上漲勢(shì)頭，褚艷輝認(rèn)為，就目前而言，白馬股的利潤(rùn)增速還看不到顯著下降的趨勢(shì)，但股價(jià)的估值優(yōu)勢(shì)有所減弱，投資者需要保持警惕，“很難判斷白馬股行情已經(jīng)結(jié)束，盡管前期已經(jīng)有了一定的漲幅，但白馬股的整體估值仍然可以接受。此外，當(dāng)前市場(chǎng)中并沒有可以取代白馬股的投資機(jī)會(huì)出現(xiàn)。”
對(duì)于今年的權(quán)益投資市場(chǎng)，褚艷輝從短期、中期、長(zhǎng)期三個(gè)角度進(jìn)行了分析：短期注重監(jiān)管等因素，如監(jiān)管趨嚴(yán)、去杠桿加速等，部分公司估值將繼續(xù)承壓；中期主要看金融環(huán)境、貨幣政策及利率水平等；長(zhǎng)期則主要看企業(yè)的盈利增速和基本面。
“現(xiàn)在來看，年內(nèi)市場(chǎng)整體將保持區(qū)間震蕩，沒有趨勢(shì)性的向上行情。在此背景下，可以尋找低估值的個(gè)股做防守，例如在部分金融股中精選有核心競(jìng)爭(zhēng)力的個(gè)股，還可關(guān)注消費(fèi)升級(jí)行業(yè)的個(gè)股，例如蘋果創(chuàng)新大年中的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司、部分高端可選消費(fèi)個(gè)股等。”一帶一路“、雄安新區(qū)等熱點(diǎn)板塊會(huì)有階段性的機(jī)會(huì)，但對(duì)投資時(shí)點(diǎn)的把握要求較高。”褚艷輝表示，“部分成長(zhǎng)股正在跌出價(jià)值，公司成長(zhǎng)性和估值倒掛之時(shí)，就是不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。”