盛和資源：新注入優質資產+行業回暖助力業績提升
公司2016年營收增長，凈利同比下降。2016年度公司全年營業收入約13.65億元，較上年同期增加24.28%；歸屬于上市公司股東凈利潤約-6742.10萬元，較上年同期減少448.81%。公司2016年凈利潤同比下降的主要原因是稀有稀土產品價格持續走低和重組并購費用增加。
注入多個優質資產，盈利能力大幅提升。經證監會批準，公司以8.53元/股發行約3.31億股用于購買晨光稀土100%股權、科百瑞71.43%股權和文盛新材100%股權，已于2017年2月23日登記完畢，合計作價約30.50億元；公司還將以非公開發行方式籌集不超過6.66億元，用于文盛新材的“年產2萬噸陶瓷纖維保溫制品項目”和“年產5萬噸莫來石項目”及支付現金對價。
此次收購晨光稀土使公司新增3000噸稀土氧化物和8000噸稀土金屬產量，收購文盛新材使公司新增鋯鈦選礦與加工業務，預計新增75萬噸/年的鋯英礦產量和約6000噸/年的獨居石產量。晨光稀土、科百瑞和文盛新材分別承諾2016-2018年扣非歸母凈利潤為3.82、0.92和4.15億元。此外，2016年公司收購持有冕里稀土36%的股權，冕里稀土擁有冕寧縣羊房溝稀土礦采礦權和采選廠，其礦山設計利用資源量為477.25萬噸，采礦規模為2.5萬噸/年，選廠的處理能力可達20萬噸/年。2016年公司專注收購優質資產，實現全產業鏈生產，預計未來業績將大幅增長。
A股唯一鈾資源所有者，收購海外資產協同發展。2016年12月，公司通過子公司樂山盛和以2359萬元完成對格陵蘭公司12.5%股份的認購，成為其單一最大股東。該公司科瓦內灣項目擁有八氧化三鈾礦石儲量約108萬噸，使得公司成為A股唯一鈾資源所有者。此外，孫公司盛和資源（新加坡）有限公司已完成對VREX公司90%股權的認購，該公司主要生產稀土類磁材用稀土金屬，稀土金屬的電解產能為700噸/年，將與公司主營業務產生良好的協同效應，幫助拓展海外市場。
行業回暖，稀土價格上漲預計提升業績。公司主要從事稀土冶煉與分離及深加工，2017年2月以來，受打黑、環保督查和國儲逐漸落地的影響，輕重稀土價格均出現上漲。預計稀土行業將進一步回暖，價格上升將提升公司業績。
公司2016年完成多項優質資產收購，新增多個利潤增長：極，已于2017年3月并表。假設公司定增發行不超過7798萬股募集配套資金及支付現金對價于2017年完成，募投項目建設期12個月，預計于2018年投產，預計2016-2018年EPS分別為-0.07、0.22和0.37元。綜合考慮行業平均估值水平，給予2017年70倍估值。
不確定性分析。稀土價格波動風險。稀土打黑不及預期。
三環集團：業績穩中略升，期待陶瓷外觀件放量
業績穩中略升，功能陶瓷片拉動業績增長：1Q17實現凈利潤2.32億元，落在原先預計的凈利潤2.25~2.47億元區間中間，基本符合預期。在去年同期的高基數上，收入和凈利潤均有所增長實屬不易，業績貢獻主要來自于指紋識別系統用功能陶瓷片訂單的快速增長。陶瓷插芯繼續降價提份額，毛利率略降，期間費用率略有升高，致使凈利率略降。
三環是小米的陶瓷外觀件的核心供應商，今年陶瓷外觀件將加速量產：需求端，超高性價比的小米6陶瓷版將進一步催化市場需求，其他國產品牌如華為、OPPO、vivo也有望跟進小米，在其旗艦機型上推出陶瓷版，壯大陶瓷機殼市場。供應端，三環與長盈合作共同投資87億用于陶瓷外觀件項目，顯示出供應鏈廠商對于陶瓷材料應用前景與產能供應的信心，雙方優勢突出、互補，將抓住內外部絕佳機遇實現跨域式發展。今年公司陶瓷外觀件有望加速量產出貨，驅動業績高增長。
陶瓷外觀件業務17年迎來放量，維持“增持”評級：公司于精密陶瓷領域積累深厚，陶瓷指紋識別蓋板已成為公司目前的重要業績增長點之一，陶瓷外觀件也有望在今年實現豐收。陶瓷插芯業務預計降幅收窄，其他業務穩中有升。公司在陶瓷核心工藝粉體制作上有絕對領先優勢，與長盈合作后有望加速陶瓷外觀件出貨。預計2017-19年EPS分別為0.79、1.04、1.37元，對應PE為28、21、16X。
