事件：公司于 5 月 26 日發布公告，稱鑒于片仔癀產品主要原料及人工成本上漲等原因，公司主導產品片仔癀國內市場零售價格將從 500 元/ 粒上調到530 元/粒，供應價格將進行相應上調。
此次提價符合我們之前的判斷，片仔癀國內銷售已經是主導。基于對公司的長期跟蹤，我們判斷公司在經過 14-16 年對渠道的梳理后，持續提價預期強烈，此次提價符合我們的判斷；根據以往的經驗，我們判斷公司此次出廠價提升比例和零售價提升比例基本一致（8%左右）。根據公司 2016 年年報，我們估計公司片仔癀系列銷售額 10 億左右，接近 80%在國內銷售，所以我們判斷此次國內提價對公司片仔癀銷售收入和利潤提升明顯。
看好片仔癀系列提價后量價齊升。公司渠道經過 14-16 年三年時間的梳理，并且從 16 年年報母公司銷售費用中可以看出公司加大了營銷和渠道建設投入，我們判斷公司此次提價后，和 16 年年中提價后一樣，片仔癀系列銷量仍將穩步提升，出現量價齊升的局面，推動公司業績高增長。
其他業務 17 年有望助推增長。子公司廈門片仔癀宏仁 17 年將有完整季度的并表，業績承諾 2300 萬元；化妝品公司 16 年由于業務受電商沖擊大，盈利情況較往年有所下滑，預計 17 年將有所改善；和上海家化合作生產銷售牙膏的控股子公司 16 年虧損 3650 萬元，17 年有望減虧。
維持"審慎推薦-A"評級：預計公司 2017-2019 年凈利潤增速 36%、23%和12%，對應 EPS1.20 元、1.49 元和 1.67 元，當前股價對應 pe 估值為 45X，符合片仔癀的稀缺性和療效確切性及未來仍然存在的較大提價空間和較強的提價預期。同時公司營銷策略的調整和大健康業務的持續推進為公司未來業績打開空間，維持"審慎推薦-A"評級。 風險提示：產品銷售不達預期。（招商證券李珊珊,李勇劍,李點典）
