券商板塊股票早盤普跌 券商概念股行情分析
應理性看待資金池監管，券商股估值已處于歷史底部。行業嚴格意義上的資金池問題并不嚴重，需理性看待資金池監管。
券商板塊早盤普跌，截至9:43，第一創業跌逾4%，華安證券、方正證券跌逾2%。
廣發證券認為，應理性看待資金池監管，券商股估值已處于歷史底部。行業嚴格意義上的資金池問題并不嚴重，需理性看待資金池監管。一方面，“八條底線”等監管措施已經對資金池問題進行過多次整改，但類資金池業務確有存在、業務風險也在積累，主要表現在三個方面：一是大集合，二是期限錯配，三是加杠桿。
對于大集合，我們認為整體影響不大。2013年6月大集合被叫停，目前主要是存續產品，并未有新設，初步判斷，目前2.2萬億的集合資管產品中，大集合約8000億。大集合中，預計大多數為現金管理計劃類的集合理財產品，其投向多為高流動性資產，也不存在定價分離問題，基本符合監管要求，并且，隨著券商申請公募資格的增加，這類產品未來將逐步轉為公募產品。因此，大集合中不符合監管要求的規模較小。
當然，大集合并非當前監管鼓勵方向，未來規模可能逐步萎縮。對于期限錯配和加杠桿，是整改的重點，但可能給予緩沖期。
目前代表性的大型券商如中信證券、華泰證券靜態PB分別為1.34、1.40倍，2017年PB分別為1.26、1.34倍，估值已處于歷史底部，投行、自營等業務環境改善背景下，建議重點關注具備較強綜合實力優勢的大型券商、以及具備事件驅動的優質中小型券商的估值修復行情。
建議關注綜合實力雄厚、業務均衡的大券商，如中信證券（估值低）、國泰君安（H股融資）、華泰證券（彈性品種）等；事件性驅動的彈性券商，如國金證券（定增價格倒掛、投行儲備豐富）和國元證券（首家完成員工持股）。
