招商證券（600999）5月22日發布零售行業研究報告，報告摘要如下：
國家統計局公布數據，2017年4月份，社會消費品零售總額27278億元，同比名義增長10.7%(扣除價格因素實際增長9.7%)。經季節調整后，4月份社會消費品零售總額環比增長0.79%，較上月提升0.03pc。其中，限額以上單位消費品零售額12253億元，增長9.2%。
社零總額增速保持平穩。4月社零總額名義增長10.7%，較上月小幅回落0.2pc，但仍高于16年10.4%的累計增速。經統計局季節性調整模型修正后的環比增速為0.79%，較上月提升0.03pc，線下零售平穩向好狀況持續。從零售類上市公司財報中也進一步能夠佐證，覆蓋的54家重點企業中扣非凈利為正的數量從16年Q1的20家增長到17年Q1的39家，逐季改善趨勢明顯。
各品類表現不一，城鄉差距進一步拉開。分品類來看，4月份飲料類商品增速最快，達到14.2%，與2016年下半年10%左右增速相比提升幅度較大，主要受到17年以來在白酒等行業高景氣拉動。家具、建筑及裝潢材料也保持13%以上增速，而通訊器材和汽車表現低迷，增速不及7%。分地區來看，城鎮和鄉村增速分別為10.4%和12.6%，增速差達2個百分點，在2016年這一增速差基本保持在1%以內，自16年年底以來這一增速差距逐步被拉大，鄉村消費市場的復蘇步伐有望快于城鎮，關注其中孕育的投資機會。
網上零售額增速回升，網上實物商品占比再創新高。2017年1-4月份，全國網上零售額19180億元，同比增長32.0%，保持2017年以來30%以上的增速，較16年25%左右增速有明顯回升。其中，實物商品網上零售額14617億元，增長25.9%，占社會消費品零售總額的比重為12.9%，再創歷史新高；在實物商品網上零售額中，吃、穿和用類商品分別增長19.3%、18.4%和29.5%，吃穿類有所提升，而用類有所下降。
投資建議：社零總額數據平穩向好，在當下弱行情下，我們認為應當布局確定性高的穩健品種，推薦四大金剛：1)重慶百貨（600729）：百貨主業受毛利率和資產計提影響利潤率低于同業，存改善空間，消費金融業務發展良好，國改推進態度堅決。
2)天虹股份（002419）：業態提前轉型，開始進入收獲期；新零售布局領先，體驗+產品雙升級，屬低估值的穩健品種。
3)永輝超市（601933）：供應鏈打造+合伙人制度顯著提升凈利率；完善的供應鏈下，門店復制快、培育短，屬零售行業中的成長品種，預計未來三年復合增速30%+。
4)飛亞達：名表業務復蘇，凈利彈性較大，物業重估71億構筑安全邊際，中航系旗下非主業國企改革提供想象空間。
風險提示：居民消費增速不及預期、行業復蘇緩慢。