屢戰屢敗、屢敗屢戰，繼上次折戟ipo數年后，朝歌科技再度“殺”回，于近日重新發布了招股說明書，擬在創業板上市發行股份。朝歌科技為實現上市目標可謂是用心良苦，其先于2016年3月成為新三板掛牌企業，為未來的上市正進行著大量前期準備工作。如果說掛牌新三板為“佯攻”，那么今年6月發布招股說明書，便應該是“總攻”了。
營利雙增背后的隱憂
根據招股說明書介紹，在報告期內(2014年、2015年和2016年)，朝歌科技營業收入金額高達34714.68萬元、59732.96萬元和92667.32萬元，分別實現同比增長72.07%和55.14%增長，可謂增速飛快。然而相較營業收入的表現，凈利潤的表現卻顯得有些力有不足。數據顯示，報告期內，公司實現凈利潤分別為-2033.89萬元、3175.92萬元和4488.05萬元，也就是說在營收達34714.68萬元的2014年,該公司的凈利潤竟然出現了2033.89萬元虧損，而在其后的兩年，雖然公司實現營利雙增，但以2016年營利表現看，其凈利潤增長的速度是要低于同期營收增速的，僅達到了41%左右。當然，41%的同比增速相較同行業a股公司的同期表現卻是大幅領先的，如創維數字2016年凈利潤同比增長6.67%、中興通訊同比增長27.8%、烽火通信增長16.3%。
讓人奇怪的是，在其營利大幅雙增，并高于可比公司營利同期增長幅度的同時，其毛利率表現卻有些差強人意，與招股書披露的同行業其它公司毛利率相比，其表現遠不及同行業公司水平。在公司所列的幾家可比公司中，除了裕興科技的毛利率與之相當外，其他公司均甩出朝歌科技好幾條街。
而除此之外，就在朝歌科技“牛逼”的營業收入增速背后還隱藏著其它隱憂。
早在2011年，朝歌科技就因過分依賴大客戶華為公司等原因而折戟沉沙，以至于無緣a股市場，本次卷土重來，其依賴大客戶的情況依然未有太好的改觀。在2014 年、2015 年和2016 年期間，該公司對前五大客戶的合計銷售收入分別為 32381.36 萬元、 53641.31 萬元和83894.47 萬元，占公司相應期間營業收入總額比例的 93.28%、89.81%和 90.54%。從占比變化看，公司的銷售基本是這五家大客戶提供，多年前存在的大客戶依賴現象依然非常明顯，這不得不令人擔憂，該公司會不會重新面臨2011年審核時的前車之鑒？
流動性明顯不足
從資產負債表看，2016年朝歌科技的貨幣資金雖然高達1.43億元，金額似乎不少，但細看之下，這看起來尚算不錯的貨幣資金，很大一部分卻是借款所致。如在2016年，公司籌資活動產生的現金流量凈額為8067萬元，而同期該公司將自己僅有的四套房產及相應土地全部抵押了出去。
此外，從現金流量表來看，其2014年、2015年和2016年經營活動產生的現金流量凈額分別為-6023.54萬元、6165.11萬元和-863.63萬元，其中2014年和2016年經營現金流竟然都出現了負值，也就是說朝歌科技雖然表面上看收入靚麗，但代表公司“造血”能力的真金白銀的流入卻是相當的“羞澀”，屬于非常典型的“驢糞蛋外面光”！
