進(jìn)入12月份，全球市場(chǎng)都在關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)的加息決定，北京時(shí)間12月13日—14日，美聯(lián)儲(chǔ)將舉行議息會(huì)議，這也是本年度最后一次貨幣政策例會(huì)，屆時(shí)會(huì)公布是否加息，這將決定全球資金是否向美國回流。
有業(yè)內(nèi)人士對(duì)《紅周刊》記者表示，明年美聯(lián)儲(chǔ)加息節(jié)奏可能會(huì)加快，未來或進(jìn)入加息的長周期。中國出口強(qiáng)項(xiàng)行業(yè)，如紡織、“一帶一路”、輕工制造具有業(yè)績(jī)上沖動(dòng)力。
經(jīng)濟(jì)回暖支持美聯(lián)儲(chǔ)加息
最近，種種跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)12月份加息的概率較大。美國11月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)日前公布，新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)17.8萬人，遠(yuǎn)高于10月的14.2萬人。尤其11月失業(yè)率為4.6%，創(chuàng)2007年8月以來的新低。受個(gè)人支出和政府支出的增加以及出口回暖，美國商務(wù)部公布的3季度GDP年化環(huán)比增長3.2%，2季度只有1.1%。
11月29日美聯(lián)儲(chǔ)理事杰羅姆·鮑威爾表示，自11月初以來，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息的合理性已明顯加強(qiáng)。就業(yè)市場(chǎng)狀況顯示美國經(jīng)濟(jì)正站穩(wěn)腳跟，通脹接近2%的目標(biāo)水平，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)“能夠很快扣響加息的扳機(jī)”。
美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期不斷升溫，美元指數(shù)也不斷走強(qiáng)，9月份以來上升了4.37%，從95.627一路上升突破100（附圖），同期美元兌人民幣升值3.6%。芝加哥商業(yè)交易所(CME)根據(jù)美國聯(lián)邦基金期貨交易制作的“美聯(lián)儲(chǔ)觀察工”顯示，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)本月美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為98.6%。
相比于今年12月份的大概率加息，市場(chǎng)對(duì)明年的加息頻率更加關(guān)注，特朗普主張用強(qiáng)勢(shì)美元吸引資金回流，參與基建投資，拉動(dòng)美國經(jīng)濟(jì)增長。所以機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)明年加息2到3次。業(yè)內(nèi)人士判斷，在特朗普在位的4年內(nèi)，大概率會(huì)一直延續(xù)強(qiáng)勢(shì)美元的政策。美元開啟加息周期，持續(xù)的時(shí)間會(huì)比較長，并且不會(huì)輕易改變。
紡織企業(yè)兩方面受益美元升值
美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)造成美元兌其他貨幣升值。這對(duì)于中國使用美元做結(jié)算的出口公司是重要利好，原材料的人民幣價(jià)格不變，結(jié)算的美元卻能兌換比原來更多的人民幣。另外，由于美元結(jié)算價(jià)格上漲，企業(yè)存在降價(jià)空間，能吸引更多訂單。
紡織是我國的重點(diǎn)出口項(xiàng)目，美國也是我國紡織品出口的最大目的地，絕大多數(shù)企業(yè)都用美元做結(jié)算。《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì)，申萬紡織服裝板塊共80家企業(yè)，有9家企業(yè)出口占營收比重達(dá)到20%以上（表1）。
國泰君安計(jì)算了美元兌人民幣升值5%，紡織企業(yè)的利潤彈性，紡織制造板塊前五名為：華升股份1153%、華紡股份734%、申達(dá)股份152%、嘉欣絲綢108%、鳳竹紡織86%。服裝家紡板塊前五名為：龍頭股份140%、華斯股份127%、美爾雅120%、跨境通110%、希努爾90%。
以彈性最高的華升股份為例，公司由于受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境低迷的拖累，今年前三季度凈利潤均為負(fù)值，毛利率也很微薄。記者翻閱公司半年報(bào)，有7成業(yè)務(wù)是貿(mào)易，毛利率為3.14%，另外3成的紡織生產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率僅為0.37%。匯兌收益是公司營收的重要組成部分，二季度匯兌收益為118.3萬元，營收為28727萬元，匯兌收益是營收的0.41%。
匯兌收益與美元走勢(shì)有直接關(guān)聯(lián)，2015年11月到今年1月，美元兌人民幣升值4.3%，華升股份匯兌收益為305.4萬元，今年1月到5月，美元兌人民幣一路走低，公司二季度的匯兌收益較今年一季度有大幅減少，僅為118.3萬元。華紡股份匯兌收益也由915.6萬元減少到462.15萬元。
另外，為了吸引客戶，美元升值提高了公司的毛利率，因此，可以降價(jià)吸引客戶，孚日股份證券部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示，為了留住大客戶，也為了吸引新的訂單，我們會(huì)給予一定優(yōu)惠，具體額度還要看雙方的議價(jià)能力?！暗涝獌度嗣駧派禐槲覀児編淼睦幂^小，因?yàn)槊藁ǖ仍牧弦蕾囘M(jìn)口，很多美元沒有結(jié)算又作為付款貨幣流出了，因此美元走強(qiáng)對(duì)我公司的影響較小，美元上漲5%，我們公司有零點(diǎn)幾的百分點(diǎn)的收益就差不多了?！?/p>
建筑企業(yè)海外營收占比較高
我國建筑企業(yè)通過積極參與國內(nèi)PPP、國外“一帶一路”的發(fā)展機(jī)遇，搶占市場(chǎng)份額提升公司盈利，美元如果進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)周期，這些走出去的建工企業(yè)將獲得直接利好。
國內(nèi)大型國有建工企業(yè)的海外項(xiàng)目在營收中的占比較高（見表2），美元升值對(duì)這些大企業(yè)的匯兌收益利好十分明顯。中國國際今年二季度匯兌收益占總營收的5.67%，北方國際占比為1.34%，中材國際占比1.12%。
除了匯兌收益，美元兌人民幣升值為企業(yè)帶來了更多利潤空間，毛利率也相應(yīng)有所提升。不同于紡織行業(yè)，建工企業(yè)的項(xiàng)目多數(shù)與別國政府簽訂，美元升值也很少出現(xiàn)議價(jià)情況，因此利潤增長全部計(jì)入當(dāng)期營收當(dāng)中。如中工國際今年三季報(bào)海外業(yè)務(wù)占營收的91%，有82億美元的訂單在手。如果美元兌人民幣升值5%，82億訂單有4.1億匯兌收益。
另外，除了國有企業(yè)，民營企業(yè)也在海外發(fā)展較快，神州長城是民營建工企業(yè)龍頭，2016年三季報(bào)海外營收占比為74.62%，匯兌收益為1670萬元，占營收的0.8%。公司證券部負(fù)責(zé)人向記者表示，“公司的結(jié)算貨幣以美元為主，少部分是以當(dāng)?shù)氐呢泿沤Y(jié)算，美元升值對(duì)公司業(yè)績(jī)有一定影響。而且外包工程項(xiàng)目一般是和外國政府簽訂，不會(huì)發(fā)生美元升值要求降價(jià)的問題，升值帶來的匯兌收入直接計(jì)入當(dāng)期營收”。
“公司的運(yùn)營模式，只要是施工項(xiàng)目公司都會(huì)承接，目前的項(xiàng)目包括酒店、學(xué)校、財(cái)政支出的辦公樓、賭場(chǎng)、療養(yǎng)基地等。公司還和國企有合作，如有些非洲產(chǎn)業(yè)規(guī)劃面積較大，我們從中承擔(dān)一些小范圍的專業(yè)園區(qū)項(xiàng)目，項(xiàng)目和現(xiàn)金流比較穩(wěn)定?！痹撠?fù)責(zé)人對(duì)記者說。