四五年前，我投資了一套公寓，雖然位置有點偏，對面是一片破房子，但價格還可以。不料一年后，那片破房子中間，萬達(dá)廣場拔地而起，我的公寓租金也應(yīng)聲而漲，一家做肉夾饃的房客很大方的預(yù)交了一年的房租入住，他的肉夾饃店就在樓下門頭房，我的公寓非常適合他一家三口居住，我一邊數(shù)錢一邊心里美滋滋。
我上班路上有一家做牛肉餅的，做的非常好吃，我經(jīng)常去那買來當(dāng)早餐吃。牛肉餅平時價格是8塊，突然有一天五大三粗的老板娘告訴我，牛肉餅漲到10塊了，我心想壞了，我的房租… …
果不其然，一周后，做肉夾饃的房客通知我，因為創(chuàng)建衛(wèi)生城，他的店被強制關(guān)門了，因此要退租回老家了。你看，有時候漲價對于單個個體來說是好事，但對于整個行業(yè)來說，可能不一定是好事。在翻著因為漲價而業(yè)績爆發(fā)的各上市公司半年報時，我就在心疼我的房租。
2017年的宇宙總龍頭—方大炭素因為漲價火了一段時間，2018年開年以來，因為漲價業(yè)績暴增的上市公司更是比比皆是，然而通過半年報的數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，幾乎每個賺的盆滿缽滿的公司，背后都是整個行業(yè)的低迷。
化工行業(yè)，化工巨頭，萬華化學(xué)
（萬華化學(xué)的營收和凈利潤，單位：萬元，數(shù)據(jù)來源：wind）
2014年原油價格的暴跌，讓絕大多數(shù)化工企業(yè)跌倒了低谷。不過隨著油價的緩慢恢復(fù)，化工企業(yè)似乎又回到了春天。但是2017年以來，萬華化學(xué)的業(yè)績增幅已經(jīng)不是油價所能解釋了的，營收和凈利潤數(shù)量級的增長，2017年全年營收額超過530億.。萬華化學(xué)起家的老本行是聚氨酯，2016年下半年起，聚氨酯開始了急速的漲價之路，到現(xiàn)在每噸已經(jīng)漲了數(shù)千元。漲價主要有兩個原因，一是原油漲價導(dǎo)致原材料成本增加，二是因為環(huán)保原因限產(chǎn)導(dǎo)致供需平衡被打破。
環(huán)保限產(chǎn)給我們帶來了久違的藍(lán)天，但背后是無數(shù)的化工企業(yè)的關(guān)停和整個行業(yè)的重新洗牌。因此從這個角度看，萬華化學(xué)營收的暴增主要是因為行業(yè)巨變引起的集中度提升。根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，2018年4月末，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)為372355個，相比上一年同期減少了6234個，其中化學(xué)原料和化學(xué)制品業(yè)減少了1339個！化工園區(qū)整體關(guān)停退市大潮已經(jīng)開始，到2018年底預(yù)計化工園區(qū)數(shù)量將至少減少100家以上。化工行業(yè)整體面臨著巨大的挑戰(zhàn)，但是，去偽存真保留下來的企業(yè)迎來了業(yè)績爆發(fā)之日。
華魯恒升、神馬股份、華峰氨綸等化工企業(yè)由于漲價帶來的業(yè)績高漲，基本都是類似的情況。
醫(yī)藥行業(yè)，醫(yī)療屆的搬磚工，魯抗醫(yī)藥，總有分析人士稱看不懂醫(yī)藥股，其實醫(yī)藥股里差異比較大，這些公司盈利模式各異，所以不能一概而論。有一門心思搞研發(fā)的恒瑞醫(yī)藥；有一招鮮吃遍天的我武生物；有專注代工的藥明康德；有毛利高上天的智飛生物；也有低研發(fā)支出低營銷支出的“偽”醫(yī)藥股—魯抗醫(yī)藥。
（魯抗醫(yī)藥的營收和凈利潤，單位：萬元，數(shù)據(jù)來源：wind）
2017年以前，魯抗醫(yī)藥的營收幾乎是“佛系”型的，凈利潤也不高，公司的毛利率和凈利率都非常低，低到不像醫(yī)藥股。
其實從魯抗醫(yī)藥的財務(wù)指標(biāo)來看，壓根就不是傳統(tǒng)的醫(yī)藥企業(yè)，一是毛利極低，2018年半年報中，業(yè)績“爆發(fā)式”增長后，毛利率勉強到了31.02%，凈利率更是常年在0上下浮動。
（魯抗醫(yī)藥近年來的銷售凈利率和毛利率，單位：百分比，數(shù)據(jù)來源：wind）
這樣的盈利能力，怎么能說是醫(yī)藥股呢？
其實魯抗醫(yī)藥是生產(chǎn)抗生素原藥的，與高大上的生產(chǎn)抗癌、心血管等高端藥物的恒瑞醫(yī)藥不同，抗生素是非常成熟非常傳統(tǒng)的技術(shù)，技術(shù)門檻很低。在動物用抗生素領(lǐng)域，魯抗醫(yī)藥市場占有率非常高。但這是個高污染的行業(yè)，2017年12月，公司的最大競爭對手寧夏泰瑞制藥股份有限公司因為環(huán)保問題，被勒令停業(yè)并搬遷，至今無法正常生產(chǎn)，全國獸藥領(lǐng)先企業(yè)寧夏泰瑞公告其于2017年12月4日因環(huán)保原因停產(chǎn)整頓，其泰樂菌素和替米考星市占率分別為63%和54%。并且由于違規(guī)復(fù)產(chǎn)，該公司負(fù)責(zé)人被調(diào)查，銀川市、永寧縣3名領(lǐng)導(dǎo)干部被免職。
2018年5月30日起，中央環(huán)保督察組陸續(xù)進駐相關(guān)10省份開展“回頭看”。僅十天左右，各個督察組即相繼通報一系列督察整改不力典型案件。多地公布了中央環(huán)保督察組移交的信訪問題線索辦理情況，其中涉及多家藥企。江蘇奧新生物工程有限公司、江西匯仁藥業(yè)、神奇制藥龍、江蘇吳中制藥等藥企均在冊。在環(huán)保高壓下，越來越多的藥企選擇了搬遷或者出售。以京津冀及周邊地區(qū)為例，環(huán)保部通報，京津冀環(huán)保督查發(fā)現(xiàn)的“散亂污”企業(yè)達(dá)17.6萬家。環(huán)保部要求，對于無法升級改造達(dá)標(biāo)排放的企業(yè)一律關(guān)閉。京津冀周邊是我國原料藥企業(yè)分布最為密集的區(qū)域，云集多家原料藥企業(yè)。
于是魯抗醫(yī)藥的動物用抗生素，價格和業(yè)績開始放飛。
所以看到魯抗醫(yī)藥的業(yè)績飛天的時候，并沒有原藥行業(yè)得到恢復(fù)的感覺，而是整個行業(yè)在環(huán)保壓力下受限，促使實現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)升級的上市公司承擔(dān)了更多的市場需求。
機械行業(yè)，三一重工
據(jù)wind分類數(shù)據(jù)，機械行業(yè)上市公司營收和凈利潤增速大部分處于 0~30%的區(qū)間，分別達(dá)到 44.8%和31.8%，對應(yīng)的增速中值分別為 18.9%、12.6%，明顯低于行業(yè)整體增速水平，并且中值同比有所下移，從數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，行業(yè)的增長并非是全面增長，而是依賴龍頭企業(yè)拉動。與去年同期相比，上半年營收和凈利潤負(fù)增長的企業(yè)占比明顯增加了許多，行業(yè)的分化在加劇，掉隊的企業(yè)越來越多，行業(yè)集中度越來越明顯。
（三一重工近年來的營收和利潤總額，單位：萬元，數(shù)據(jù)來源：wind）
從三一重工近年來的業(yè)績變化看，2018年半年報顯示，受下游基建需求拉動、設(shè)備更新需求增長、人工替代效應(yīng)、環(huán)保驅(qū)動等因素推動，工程機械行業(yè)延續(xù)了2016下半年以來的快速增長勢頭。
（三一重工歷年來的凈利率和毛利率，單位：百分比，數(shù)據(jù)來源：wind）
公司的毛利率和凈利率也達(dá)到了近年來的最佳數(shù)值，同比增長，作為重資產(chǎn)企業(yè)，這樣的業(yè)績實屬不易。期間費用同比大幅下降，主要系銷售費用率和管理費用率下降明顯。
從行業(yè)整體情況來看，以三一為代表的行業(yè)龍頭銷量增速明顯高于行業(yè)平均水平，中小企業(yè)逐漸在激烈的競爭中被淘汰或者收購。
白酒行業(yè)，高端的茅臺和低端的老白干
從半年報來看，漲價潮最火熱的，就是白酒行業(yè)。2017年底，茅臺把出廠價從819元提高到了969元，市場反響一片火熱，茅臺的股價也爬上了700塊。
半年報的業(yè)績更是華麗無比，營收超過350億，凈利潤高達(dá)169億。
（貴州茅臺近年來的營收和凈利潤，單位：萬元，數(shù)據(jù)來源：wind）
與上述幾個行業(yè)不同的是，白酒行業(yè)是全線開花，高端的茅臺、五糧液、洋河，都取得了近年來的最好業(yè)績，低端的順鑫農(nóng)業(yè)（牛欄山）、老白干也都交出了最好成績。
（順鑫農(nóng)業(yè)近年來的營收和凈利潤，單位：萬元，數(shù)據(jù)來源：wind）
順鑫農(nóng)業(yè)八成營收來自牛欄山，如今公司的綜合毛利率已經(jīng)做到了39%，雖然與茅臺的90%的毛利率還有很大差距，但是也已經(jīng)是公司有史以來最佳成績了。
高端酒和低端酒同時漲價和熱銷，主要有兩個原因，一是基礎(chǔ)物價上漲了；二是消費品大幅增長了。據(jù)知乎大數(shù)據(jù)專家chenqin分析，消費品的增加主要源于房地產(chǎn)等大宗項目的價格過高。消費的增加和房價呈U型相關(guān)。也就是說，當(dāng)房價在一個峰值之下的時候，人們認(rèn)為勒緊腰帶省著點花，是可以攢錢買房的，所以消費支出也就少；但是過了這個峰值，人們認(rèn)為怎么省，也不可能買得起房了，就不如多花點錢在消費上了。
所以，白酒行業(yè)的欣欣向榮，恰恰透露出其他行業(yè)的寒風(fēng)凜凜。
綜上所述，一家肉夾饃的漲價并不代表早餐行業(yè)整體向好，背后的原因恰恰說明了行業(yè)可能并不樂觀。A股市場也是類似，漲價帶來了部分龍頭企業(yè)尤其是上市公司的業(yè)績好轉(zhuǎn)，但從整個行業(yè)來看，背后的邏輯很可能是由于虹吸效應(yīng)引起的。
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