國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融所所長(zhǎng)、中國(guó)財(cái)富研究院研究員張承惠指出，穆迪下調(diào)中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)是存在誤判的。

　　她指出，穆迪調(diào)降中國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)主要基于三個(gè)理由：第一個(gè)理由，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴(lài)刺激政策，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的債務(wù)規(guī)模可能還會(huì)迅速擴(kuò)大。第二個(gè)理由，穆迪認(rèn)為地方債和國(guó)有企業(yè)債會(huì)增加政府的債務(wù)。第三個(gè)理由，穆迪認(rèn)為中國(guó)相關(guān)的改革措施很難收到成效。這三個(gè)理由均存在問(wèn)題。

　　針對(duì)第一個(gè)理由，穆迪高估了中國(guó)經(jīng)濟(jì)對(duì)刺激政策的依賴(lài)程度。穆迪認(rèn)為中國(guó)政府會(huì)繼續(xù)實(shí)施刺激政策來(lái)維持經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的目標(biāo)，這種刺激政策會(huì)使得債務(wù)不斷增加。這一點(diǎn)和事實(shí)是不符合的。事實(shí)上中國(guó)決策層早已認(rèn)識(shí)到依賴(lài)刺激政策來(lái)發(fā)展經(jīng)濟(jì)存在很大弊端，中國(guó)政府應(yīng)該說(shuō)已經(jīng)放棄了“大水漫灌式”的方式，更多著力于加速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能的轉(zhuǎn)換。特別是更加注意利用中國(guó)龐大市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)來(lái)加快消費(fèi)升級(jí)，加快城鄉(xiāng)和區(qū)域之間的協(xié)調(diào)發(fā)展，加快創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，所以穆迪這個(gè)判斷和事實(shí)是不吻合的。

　　針對(duì)第二個(gè)理由，穆迪對(duì)中國(guó)政府債務(wù)穩(wěn)定性的判斷存在偏差，穆迪把地方政府的融資平臺(tái)、國(guó)有企業(yè)的未償債務(wù)全部計(jì)入中國(guó)政府的間接債務(wù)以及或有債務(wù)，這種計(jì)算方法還是不科學(xué)的。張承惠強(qiáng)調(diào)，根據(jù)其到地方實(shí)地調(diào)研了解，很多地方政府的融資平臺(tái)現(xiàn)在越來(lái)越趨向于市場(chǎng)化運(yùn)作。因此，這些融資平臺(tái)和國(guó)企的債務(wù)不能簡(jiǎn)單歸結(jié)為政府的債務(wù)，政府對(duì)它承擔(dān)的義務(wù)只是以出資額為限，而且這些平臺(tái)的債務(wù)負(fù)擔(dān)沒(méi)有超過(guò)它的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。另一方面，中國(guó)政府的資產(chǎn)負(fù)債表還是相當(dāng)穩(wěn)健的，中國(guó)政府的財(cái)政能力還是相當(dāng)強(qiáng)的。中國(guó)居民儲(chǔ)蓄率仍然高達(dá)30%左右，還有大量的外匯儲(chǔ)備和相當(dāng)數(shù)量的高流動(dòng)性資產(chǎn)。因此，中國(guó)政府擁有足夠管理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

　　針對(duì)第三個(gè)理由，穆迪的評(píng)估低估了供給側(cè)改革的成效。穆迪認(rèn)為中國(guó)的供給側(cè)改革難見(jiàn)成效，這個(gè)判斷過(guò)于悲觀。事實(shí)上，目前在中國(guó)國(guó)企財(cái)稅、金融等一些重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的改革正在持續(xù)深化。今年一季度主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)全面好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也在優(yōu)化，這在一定程度上證明了供給側(cè)改革取得了成效。

　　張承惠還強(qiáng)調(diào)，實(shí)際上穆迪降級(jí)對(duì)中國(guó)的影響不是很大。第一個(gè)原因就是中國(guó)的外債比重并不高，第二個(gè)原因是中國(guó)金融市場(chǎng)國(guó)際化程度還不高。第三個(gè)原因是中國(guó)的金融市場(chǎng)對(duì)于穆迪的降級(jí)已經(jīng)有預(yù)期，所以整個(gè)金融市場(chǎng)反應(yīng)仍然比較穩(wěn)定。

　　此外，穆迪的降級(jí)對(duì)中國(guó)其實(shí)也有一定正面的作用。它這次降級(jí)提醒中國(guó)加快推進(jìn)改革，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理能力。所以未來(lái)中國(guó)可以進(jìn)一步建立健全債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警機(jī)制，全面構(gòu)建一個(gè)有效的債務(wù)監(jiān)管體制，健全地方政府債務(wù)的約束機(jī)制，進(jìn)一步規(guī)范地方政府的舉債行為。在轉(zhuǎn)型期，中國(guó)金融去杠桿過(guò)程中有可能會(huì)帶來(lái)一定的波動(dòng)，因此需要進(jìn)一步優(yōu)化金融監(jiān)管措施，把握好去杠桿的節(jié)奏，保持金融監(jiān)管政策與貨幣政策、金融監(jiān)管政策與金融市場(chǎng)發(fā)展這些不同政策之間的協(xié)調(diào)和平衡。