和訊期貨消息 周二（6月6日）大宗商品走勢分化，有色板塊滬鋅領(lǐng)跌，滬鉛領(lǐng)漲。截止中午收盤，滬鉛漲1.8%，雞蛋漲1.43%，鄭煤漲1.3%，焦煤漲1.26%，甲醇漲1.2%；跌幅方面，滬鋅跌1.36%，棕櫚跌0.91%，熱卷跌0.84%。
悲觀情緒緩和 滬鉛低位企穩(wěn)
鉛市基本面上，雖然今年鉛精礦進口創(chuàng)近6年同期新低，但國內(nèi)產(chǎn)量逐步提升。前4個月精礦進口及產(chǎn)量累計供應(yīng)量達84.28萬噸，較之去年同期增4.5%。鉛精礦加工費持續(xù)穩(wěn)定。在冶煉層面的擔(dān)憂令國內(nèi)表現(xiàn)相對偏強。5月河南濟源地區(qū)“一帶一路”限產(chǎn)令解除，但安陽地區(qū)尚未恢復(fù)。環(huán)保壓力不減小型再生鉛企業(yè)復(fù)產(chǎn)困難，供給縮減對價格構(gòu)成支撐。另受6月半年生產(chǎn)計劃影響供應(yīng)或有提速，將限制現(xiàn)貨升水結(jié)構(gòu)。下游需求方面，消費今年總體下滑，但季節(jié)性消費預(yù)期將在6月逐步恢復(fù)。過往6-7月鉛酸蓄電池企業(yè)開工率低位回升。整體上看，下游需求復(fù)蘇預(yù)期疊加冶煉供應(yīng)偏緊，預(yù)計6月鉛價走勢低位企穩(wěn)。
供需趨緊轉(zhuǎn)變 雞蛋上漲預(yù)期增加
5月初，雞蛋主力合約9月期價因節(jié)日效應(yīng)預(yù)期反彈，后因?qū)嶋H供需仍相對寬松交割壓力明顯進而終遇阻，后拐頭迅速下挫。5月初，6月合約相對5月現(xiàn)貨月合約升水高達450個點，而現(xiàn)貨則持續(xù)走低，交割壓力偏大，市場大幅下挫，對整個市場尤其近月合約構(gòu)成拖累。目前的市場來看，7-9月合約相對現(xiàn)貨月升水尚在合理預(yù)期內(nèi)，但如果現(xiàn)貨價格不能持續(xù)走升，現(xiàn)貨月交割壓力會明顯顯現(xiàn)，進而由近及遠波及期貨合約。而現(xiàn)貨短期在疫情的困擾下仍不排除底部反復(fù)的可能性，故期貨跟隨亦不排除此種可能性。當(dāng)然，方正中期分析師認(rèn)為中期市場供需預(yù)期趨緊，市場存在回升預(yù)期，所以逢下跌則是投資者加多的機會。
滬膠 短期弱勢恐難改觀
目前天膠下游消費疲弱，其中占需求主導(dǎo)的輪胎廠開工率較2016年同期下滑明顯。據(jù)統(tǒng)計，上周山東地區(qū)全鋼胎廠家開工率為64.95%，環(huán)比下滑1.38個百分點，同比下滑9.55個百分點，而國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工率為65.83%，環(huán)比下滑0.84個百分點，同比下滑7.40個百分點。由于輪胎企業(yè)開工率不斷走低，對于天膠原料采購腳步放慢，造成了原料庫存消化滯緩，青島保稅區(qū)庫存持續(xù)攀升。據(jù)統(tǒng)計，截至5月底，青島保稅區(qū)橡膠庫存繼續(xù)上漲至27.6萬噸，較5月中旬的26.78萬噸增加0.82萬噸，漲幅為3.06%，其中天膠為21.59萬噸，增加0.91萬噸，增幅為4.4%。
在終端重卡環(huán)節(jié)，季節(jié)性銷售淡季效應(yīng)繼續(xù)凸顯。可以看到，繼4月銷量環(huán)比回落之后，5月重卡銷售再次走低。數(shù)據(jù)顯示，5月我國重卡市場銷售各類車型約9.3萬輛，環(huán)比4月的10.44萬輛大幅下降11%，年內(nèi)頂部現(xiàn)象得到確認(rèn)。根據(jù)以往幾年重卡月度走勢，一般4月以后銷量會季節(jié)性回落，直到8月、9月才迎來止跌反彈。可以預(yù)見，今年重卡銷量峰值已現(xiàn)，未來將陷入持續(xù)萎縮局面。同時，雖然5月重卡銷量相比2016年同期的6.48萬輛大幅增長43%，但從今年1—4月來看，重卡銷量月度增速卻處于減速狀態(tài)，這也說明2016年“921運輸新政”紅利正在逐漸減退。
綜上所述，雖說美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)給市場潑了一盆冷水，但美聯(lián)儲6月升息恐難止步。在供需面偏弱和現(xiàn)貨顯性庫存高企的背景下，未來滬膠繼續(xù)走弱的動力依舊存在，尋底之路尚未完結(jié)。不過，短期可關(guān)注11000—12000元/噸區(qū)間的國產(chǎn)膠割膠成本線支撐，或有技術(shù)性反彈出現(xiàn)。