昨日滬指略有回落，但銀行板塊卻出現明顯調整，大智慧銀行板塊指數下跌2.09%，體量巨大的銀行板塊后市走向引起市場廣泛關注。分析人士認為，中國宏觀經濟增速趨穩，從凈利潤增幅來看銀行業最困難的時期已經過去，前期銀行股的緩慢上漲也側面印證了行業基本面的回暖，昨日銀行股的調整，可看作是低吸布局時機，特別是處于價值洼地的低估值銀行股理應重點關注。今日本文從市場表現、估值水平和機構評級等三方面對銀行股進行梳理分析，供投資者參考。
市場表現逾七成個股近兩日回調
近兩個交易日，前期表現強勢的銀行板塊出現回落，《證券日報》市場研究中心根據同花順（300033）數據統計發現，近兩個交易日，兩市25只銀行股中，有18只均出現調整，占比超過七成。其中，建設銀行（601939）、農業銀行（601288）、工商銀行（601398）、南京銀行（601009）、寧波銀行（002142）、中國銀行（601988）、招商銀行（600036）、交通銀行（601328）、北京銀行（601169）、中信銀行（601998）等10只個股近兩個交易日累計跌幅均超過2%，在板塊內跌幅居前。
市場人士表示，近兩個交易日銀行板塊的回落多為前期連續上漲后的技術性調整。自4月14日兩市調整以來，銀行板塊憑借出色的防御性，屢屢成為市場上的焦點，而板塊期間累計漲幅也在28個申萬一級行業中居首，達到3.11%。個股中，招商銀行期間累計漲幅達到16.17%，在板塊內居首，浦發銀行（600000）、工商銀行、農業銀行、上海銀行（601229）、建設銀行、興業銀行（601166）、寧波銀行、杭州銀行（600926）等個股在此期間均實現逆市上漲。值得一提的是，包括招商銀行、浦發銀行、農業銀行、工商銀行、中國銀行、建設銀行等銀行股股價均在4月14日市場調整期間創下了年內新高。
資金流向上，盡管近兩個交易日板塊的回調使得部分資金流出銀行股，但自4月14日以來，板塊內仍有10只個股累計大單資金凈流入均超過3億元，其中，農業銀行(121377.48萬元)、上海銀行(106288.97萬元)兩只個股累計資金凈流入均超過10億元，其余調整以來受到主力資金青睞的銀行股包括：寧波銀行(79321.58萬元)、浦發銀行(66854.51萬元)、工商銀行(66116.29萬元)、光大銀行（601818）(47973.19萬元)、南京銀行(38505.24萬元)、中國銀行(37967.71萬元)、交通銀行(32428.58萬元)、建設銀行(31857.47萬元)。
對此，分析人士表示，綜合來看，在宏觀經濟增速趨穩、A股開放程度持續提升等利好因素的推動下，銀行板塊的投資機會已受到越來越多資金的認可，此外，在市場風格向價值投資傾斜的背景下，銀行股高凈資產收益率、高股息率、低估值等優勢逐漸凸顯，在近期稍作休整后，后市仍有望進一步走強。
估值水平行業內破凈股超過半數
事實上，截至昨日，兩市仍有超過半數銀行股處于破凈狀態，估值優勢明顯。
《證券日報》市場研究中心根據同花順數據統計發現，在兩市25只銀行股中，截至昨日共有13只銀行股市凈率不足1倍，處于破凈狀態，其中，交通銀行(0.70倍)、光大銀行(0.70倍)、華夏銀行（600015）(0.74倍)、中國銀行(0.74倍)、平安銀行（000001）(0.75倍)、中信銀行(0.76倍)等6只銀行股最新市凈率均低于0.8倍，而民生銀行（600016）、興業銀行、農業銀行等個股最新市凈率也在0.9倍以下。
除較高的估值安全邊際外，高凈資產收益率也是銀行股普遍具備的一大特征，根據2016年年報披露顯示，兩市共有22家上市銀行報告期凈資產收益率超過10%，占比近九成。其中，貴陽銀行（601997）凈資產收益率在行業內居首，達到20.83%，此外，寧波銀行、招商銀行、興業銀行、浦發銀行、建設銀行等公司凈資產收益率也在15%以上。事實上，通過對兩市全部A股上市公司2016年年報期業績梳理發現，兩市僅有不足四成公司凈資產收益率超過10%，顯示出上市銀行整體較強的盈利能力。
股息率方面，一直以來銀行股均維持較高的股息率水平，以2015年分紅數據較最新收盤價計算，中國銀行、農業銀行、光大銀行、南京銀行、工商銀行、建設銀行、交通銀行等個股股息率均在4%以上，而中信銀行、興業銀行、華夏銀行、招商銀行等個股股息率也超過3%。值得一提的是，截至目前，兩市共有5只銀行股已實施2016年分紅，其中4只最新股息率也在1%以上，分別為江蘇銀行（600919）、常熟銀行（601128）、杭州銀行、浦發銀行。
綜合來看，興業銀行上述三指標表現均相對突出，對于該股，招商證券（600999）表示，在興業銀行基本面高確定性見底反轉的背景下，當前估值相對板塊折價較大，性價比凸顯，納入重點推薦組合。興業銀行估值修復的第一步目標為消滅破凈狀態回升至1倍市凈率，對應絕對收益空間近20%。預計2017年、2018年、2019年興業銀行歸屬母公司凈利潤分別為580億元、629億元、694億元，同比分別增長7.7%、8.5%、10.3%。
機構評級具備長期配置價值
《證券日報》市場研究中心通過對近期機構觀點梳理發現，研究機構仍普遍看好銀行板塊后市投資機會。
具體來看，包括國金證券（600109）、廣發證券（000776）、海通證券（600837）等券商近期均發布研報表示對板塊投資機會的看好。國金證券表示，一方面當前銀行板塊市凈率為0.90倍左右，目前板塊估值仍具有較高的安全邊際，對于中長期資金具有較高的配置價值。另一方面央行提前布局6月份流動性投放，穩定了市場預期，6月底MPA考核下資金面不會過度緊張，維持板塊“買入”的投資評級。
廣發證券也維持板塊的“買入”評級，該券商表示，隨著金融去杠桿的深化，MPA考核趨嚴，同業鏈條監管更趨嚴格，短期或對行業構成一定的壓力。鑒于銀行板塊不良資產反彈趨緩，基本面企穩，當前板塊估值處于合理偏低區間，配置價值提升。
個股中，近一個月內兩市共有11只銀行股獲得機構給予的“買入”投資評級，其中，招商銀行、寧波銀行、南京銀行、建設銀行等個股分別獲得6家、4家、3家、2家機構推薦，其余受到機構看好的個股還包括：貴陽銀行、興業銀行、工商銀行、農業銀行、北京銀行、上海銀行、無錫銀行（600908）等。
對于機構扎堆看好的招商銀行，東莞證券表示，公司保持了較強的盈利能力和業績增長速度，并且資本充足率水平穩步提升，公司長期以來堅持零售業務為核心的發展戰略，零售業務具有很強的特色和競爭優勢，并與同業大幅拉開了差距，在未來金融同業競爭中已占據高地，在風險管理上，嚴格的風控文化下資產質量和監管壓力更小。整體來說，公司差異化競爭優勢逐漸體現，中長期內有望繼續成為板塊龍頭，建議投資者持續關注。