2017年，建信基金經(jīng)理鐘敬棣以建信雙息紅利再度斬獲金牛獎，這已是其第四次獲得“五年期債券型金牛基金”獎，此前該基金曾獲得過“2015年度債券型金牛基金”獎。作為金牛獎的常勝將軍，鐘敬棣一直堅(jiān)持“研究驅(qū)動，嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)”的投資策略，在多變的債券市場中尋求穩(wěn)定的收益。
把握主要矛盾忽略雜音
作為資深的基金經(jīng)理，鐘敬棣管理的基金多年表現(xiàn)優(yōu)異，投資風(fēng)格頗為穩(wěn)健，多次獲得金牛獎的認(rèn)可，在風(fēng)云變幻的債券市場中，像鐘敬棣一樣保持如此成績的基金經(jīng)理并不多見。
在他看來，業(yè)績的取得主要依靠公司和團(tuán)隊(duì)的力量。他表示，建信基金公司為基金經(jīng)理提供了良好的投研平臺，公司管理層多年來一直高度重視債券團(tuán)隊(duì)的建設(shè)，在業(yè)務(wù)拓展、人員配置和激勵機(jī)制等方面都給予了大力的支持，使得建信基金在債券業(yè)務(wù)快速發(fā)展的同時(shí)，還能保持良好的投資業(yè)績。目前建信基金固定收益投研團(tuán)隊(duì)?wèi)?yīng)該是行業(yè)中人員最穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì)之一，人員流失率低。“扎實(shí)的研究和良好的團(tuán)隊(duì)氛圍是我們?nèi)〉脴I(yè)績的主要原因。”他稱。
他特別提到，建信固收團(tuán)隊(duì)是一支年輕、專業(yè)能力強(qiáng)、有活力的團(tuán)隊(duì)：一是從研究到投資人員流動通暢，優(yōu)秀研究員會得到較好的機(jī)會轉(zhuǎn)為投資崗位，實(shí)現(xiàn)個人價(jià)值；二是內(nèi)部具備充分信任和尊重研究員的氛圍，研究員在宏觀經(jīng)濟(jì)、信用策略和個券信用風(fēng)險(xiǎn)等方面的觀點(diǎn)都是投資人員決策的重要依據(jù)，同時(shí)，研究員能夠列席參與投資決策會議，這樣很好地提高了研究員的積極性。
鐘敬棣認(rèn)為，管理債券組合要有大局觀，把握好經(jīng)濟(jì)形勢中的主要矛盾，忽略次要問題和市場噪音，爭取在投資方向上不發(fā)生大的失誤；其次是要注重風(fēng)險(xiǎn)控制，在看到投資機(jī)會的同時(shí)，關(guān)注市場風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和流動性風(fēng)險(xiǎn)，并積極調(diào)整組合以降低組合凈值的回撤。
防控風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)慎投資
面對當(dāng)前的市場環(huán)境，鐘敬棣表示，較快的貨幣信貸增速是近年來房地產(chǎn)價(jià)格快速上漲的原因之一；另一方面，金融部門同業(yè)負(fù)債快速膨脹，杠桿上升較快，存在資金空轉(zhuǎn)、脫實(shí)向虛等問題。今年“降杠桿、去泡沫、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)”將是經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào)，穩(wěn)健中性的貨幣政策會更多表現(xiàn)為偏緊，理財(cái)、同業(yè)和通道等監(jiān)管政策會持續(xù)出臺。因此，他預(yù)期資金面總體會偏緊，債券賣出壓力較大，收益率易上難下的局面會維持一段時(shí)間。但隨著同業(yè)負(fù)債和理財(cái)監(jiān)管新規(guī)的出臺，房地產(chǎn)調(diào)控政策的進(jìn)一步落實(shí)，中央提出的“降杠桿、去泡沫”目標(biāo)將會取得成效，經(jīng)濟(jì)增速、物價(jià)數(shù)據(jù)和資金利率都有望逐步下行，屆時(shí)債券市場將會表現(xiàn)不錯。
基于上述分析，他表示今年的投資策略是穩(wěn)守反擊，在監(jiān)管政策沒有落地的情況下，組合構(gòu)建會偏向謹(jǐn)慎，以低久期、低杠桿為主。隨著監(jiān)管政策逐步落實(shí)，組合會積極增加中長期債的配置。
對于后市，鐘敬棣認(rèn)為，自去年四季度以來，債券市場出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整。債券市場未來潛在的風(fēng)險(xiǎn)包括：銀行主動或被動降低債券的配置比例；機(jī)構(gòu)委外贖回；券商集合資產(chǎn)的處置；某些時(shí)點(diǎn)資金面緊等。“雖然以上這些風(fēng)險(xiǎn)沒有完全釋放，但應(yīng)該說，債券市場的調(diào)整正在步入中后期，債券市場會在下半年出現(xiàn)較好的配置機(jī)會。”他說：“今年債券投資要有耐心。這次政府”去杠桿、去泡沫“的決心不能低估，因此我們要耐心觀察其效果，仔細(xì)分析各項(xiàng)監(jiān)管政策的具體細(xì)則，并研究這些政策對經(jīng)濟(jì)的影響，爭取把握好買點(diǎn)。”