有人說(shuō)A股適合主題投資，是因?yàn)橹贫壬形赐晟疲灰灿腥苏f(shuō)，A股更適合價(jià)值或成長(zhǎng)投資，但兩者難以權(quán)衡。
在華泰柏瑞投資部總監(jiān)方倫煜看來(lái)，投資首先要堅(jiān)持一些原則，方能撥開(kāi)云霧見(jiàn)真相。通過(guò)一個(gè)多小時(shí)的采訪，記者了解到他口中的原則是謹(jǐn)慎、不跟風(fēng)、尋找與市場(chǎng)存在預(yù)期差公司，頗有逆向投資味道。
正是遵循了他深信的“投資心經(jīng)”，方倫煜管理的基金始終在成長(zhǎng)和主題行情里順意穿行，成績(jī)斐然。也恰如其所言的穩(wěn)健風(fēng)格，坐在記者對(duì)面的方倫煜在聊天中始終保持著不緊不慢的語(yǔ)速，將其投資心得娓娓道來(lái)。
堅(jiān)守性價(jià)比：價(jià)值or成長(zhǎng)？
資料顯示，方倫煜歷任廣發(fā)證券（000776）行業(yè)研究員、巨田基金(現(xiàn)名摩根史丹利（002588）華鑫基金)研究員、廣發(fā)證券投資經(jīng)理、中國(guó)人壽（601628）資管投資經(jīng)理等，目前擔(dān)任華泰柏瑞基金投資部總監(jiān)兼基金經(jīng)理。
從證券公司到基金公司、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，又回到基金公司，方倫煜在資本市場(chǎng)浸淫了近二十年，經(jīng)歷了風(fēng)風(fēng)雨雨，可謂一名身經(jīng)百戰(zhàn)的老將。“投資基礎(chǔ)是在做研究員時(shí)打下的，投資風(fēng)格的最終形成受益于險(xiǎn)資這個(gè)良好的平臺(tái)。”方倫煜如此描繪自己履歷。
豐富的經(jīng)歷自然使得方倫煜對(duì)投資有著更深的感悟：“在股市上，經(jīng)常會(huì)聽(tīng)聞不少暴富故事，特別在市場(chǎng)向好時(shí)，那些傳奇人物風(fēng)光無(wú)限，但過(guò)不了幾年就銷聲匿跡了，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，穩(wěn)健的投資方能持久。”
當(dāng)被問(wèn)及投資風(fēng)格時(shí)，方倫煜表示，在A股市場(chǎng)上，價(jià)值和成長(zhǎng)似乎是互相排斥的，價(jià)值更多指向藍(lán)籌，成長(zhǎng)則代表了中小創(chuàng)，且具備高價(jià)格屬性。“而因喜歡逆向操作，又往往會(huì)選擇低估值公司，我常被外界定義為價(jià)值投資，但事實(shí)是，是否具有成長(zhǎng)性是選股的前提。”
正是源于對(duì)上述投資理念的堅(jiān)持，方倫煜在2017年初就配置了被市場(chǎng)認(rèn)定增速已放緩的LED板塊，最終公司公布的高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)印證了其預(yù)判，該公司股價(jià)隨后也走出一波“小陽(yáng)春”行情。
“深挖市場(chǎng)‘預(yù)期差’提前布局是我喜歡的、擅長(zhǎng)的方法，雖然與市場(chǎng)觀點(diǎn)不同需要承受壓力，但沒(méi)有這些，又怎能在如今的市場(chǎng)為投資者賺錢(qián)呢？”方倫煜說(shuō)。
選擇價(jià)值還是成長(zhǎng)，方倫煜并沒(méi)有給出明確的答案，但在股票價(jià)格與公司價(jià)值之間反復(fù)研究、假設(shè)、比較，最后堅(jiān)定買(mǎi)入高性價(jià)比股票是其立身之本。
描繪“大消費(fèi)”新思路
今年以來(lái)，A股市場(chǎng)走出兩極分化行情，白馬股遭遇追捧提升估值，成長(zhǎng)股則大幅“擠泡沫”。那么，在這位投資風(fēng)格穩(wěn)健的基金總監(jiān)眼中，接下來(lái)市場(chǎng)環(huán)境將會(huì)怎樣？
對(duì)此，方倫煜認(rèn)為，后市機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。首先，在宏觀層面，全球金融危機(jī)走到今天已經(jīng)第十個(gè)年頭，世界經(jīng)濟(jì)正逐步走出低谷，這一回暖趨勢(shì)將對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生積極影響。其次，從基本面來(lái)看，在實(shí)體去產(chǎn)能的背景下，企業(yè)盈利正在好轉(zhuǎn)。最后，多個(gè)行業(yè)估值已遠(yuǎn)低于歷史中位數(shù)。
在具體資產(chǎn)配置上，方倫煜結(jié)合公司團(tuán)隊(duì)研究談了三個(gè)機(jī)會(huì)。其一，技術(shù)革新帶來(lái)的消費(fèi)升級(jí)。隨著新能源汽車電動(dòng)化、特別是發(fā)展空間巨大的汽車電子化，以及國(guó)產(chǎn)智能手機(jī)快速發(fā)展，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈上諸如電池、汽車顯示屏、傳感器等消費(fèi)電子概念公司值得關(guān)注。
其二，新傳媒時(shí)代的消費(fèi)升級(jí)。隨著科技快速發(fā)展，游戲、影視等娛樂(lè)已成為消費(fèi)者不可或缺的需求，那么，諸如涉足游戲、網(wǎng)劇、各種IP開(kāi)發(fā)類等的上市公司也存在機(jī)會(huì)。不過(guò)方總坦言，此類公司目前估值不便宜。
其三，供給側(cè)改革持續(xù)受益者，如鋼鐵、水泥等去產(chǎn)能行業(yè)。方倫煜認(rèn)為，實(shí)體去產(chǎn)能效果正逐步體現(xiàn)，一大批此類公司一季度賺得盆贏缽滿，像過(guò)去一樣大幅虧損的窘境或?qū)⒁蝗ゲ粡?fù)返。“而隨著時(shí)間推移，或許哪天市場(chǎng)突然發(fā)現(xiàn)這類企業(yè)其實(shí)還挺能賺錢(qián)的。”方總信心滿滿地笑言。