下游消費旺季漸臨
受原油價格上漲影響，PTA期貨觸底反彈。考慮到原油仍有上漲空間，PTA企業開工負荷降低和注冊倉單下降，PTA價格有望延續反彈走勢。
減產推動原油不斷反彈
6月初，OPEC將召開部長級會議。此次會議將評估OPEC上半年減產對油價的支撐效果，以此決定是否繼續減產。從目前的情況來看，美國頁巖油產量恢復，油價回升到50美元/桶之后出現滯漲甚至下跌。因此，在伊朗表態支持OPEC之后，OPEC繼續減產的可能性很大，市場更是傳言將減產9個月，這對油價將產生很大的提振作用。
隨著夏季成品油消費旺季到來，原油下游需求將對油價產生一定拉動作用。截至5月12日，EIA公布的美國商業原油庫存為52077.2萬桶，較5月5日下降175.3萬桶，下降0.34%；較3月31日的歷史高點下降1477.1萬桶，下降2.76%。考慮到OPEC會議減產預期增強，疊加庫存持續下降，預計原油價格會延續反彈格局，PTA成本將持續上升。
生產企業檢修計劃增加
雖然近期PTA現貨價格不斷上漲，但是由于上游成本隨之上升，PTA生產企業經營狀況并沒有改善。目前，PTA生產企業的加工費仍然處于300元/噸左右的極低水平，行業中大多數企業處于大幅虧損之中 。考慮到原油和PX價格上漲，PTA成本重心將不斷上移，而PTA加工費幾乎沒有壓縮空間， PTA的價格重心有望上移。
由于生產企業經營狀況惡化，部分PTA生產企業開始采取檢修策略，降低虧損。江陰漢邦的裝置在6月計劃停產檢修，逸盛寧波的兩套裝置也有檢修計劃，PTA行業的整體開工負荷有所下降。截至5月23日，國內PTA開工負荷在67.58%左右，相較前期的高點下降3.77%。開工負荷降低造成PTA整體供應下降，進一步支撐PTA價格。
下游瓶片消費旺季來臨
隨著夏季到來，PTA下游瓶片的消費旺季來臨，PTA進入年內消費小高峰。在買漲不買跌的氛圍下，下游拿貨熱情高漲，PTA市場情緒發生轉變。目前來看，市場供給過剩壓力緩解，產業鏈短期內開始朝良性方向發展，不少企業為了保證供應開始注銷倉單向下游交貨。截至5月23日，鄭商所公布的數據顯示，PTA注冊倉單為XX手，出現明顯下滑。前期隨著市場開工負荷的不斷上升，市場的供應持續增加，而下游沒有如此高的消化能力，從而導致PTA庫存持續增加，倉單量也不斷上升。但是隨著開工負荷下降，倉單數量隨之下降，PTA行業進入去庫存階段，這意味著PTA階段性的反彈行情有望開啟。
綜上所述，PTA加工費已經處于極低水平，而隨著原油價格上漲，PTA價格已經沒有下跌空間，在成本的推動下重心將上移。PTA企業開工負荷降低，瓶片小旺季到來，市場供給過剩利空逐漸消化，天量的注冊倉單也有所松動，這將推動PTA價格上漲。基于上述原因，筆者認為，PTA的階段性底部已經形成，逢低買入將成為近期主要的操作策略。
（作者單位：金石期貨）