證券時報記者 程丹
6月臨近，A股能否納入MSCI指數(shù)的討論再次升溫，明晟指數(shù)公司最新表示，將于北京時間6月21日揭曉A股能否納入MSCI的結(jié)果，一時間，市場再度將目光聚焦到了A股。
截至目前，A股能否納入MSCI各方機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)仍顯分歧，樂觀者認(rèn)為近期MSCI中國指數(shù)表現(xiàn)良好，疊加近年來中國資本市場對外開放進(jìn)展迅速，A股今年納入MSCI成功的概率大增，但悲觀者也強(qiáng)調(diào)，圍繞中國市場數(shù)據(jù)和股市停牌的擔(dān)憂依然存在，今年是否成功變數(shù)猶存。
第四次“碰撞”
為了納入MSCI，A股做出了不少努力，但卻屢次遭拒，自2013年A股首次入選“潛在升級市場觀察名單”以來，A股市場已經(jīng)連續(xù)多年無緣MSCI。
2016年，對A股納入MSCI而言，本來是市場呼聲較高的一年，為了使A股能夠被納入MSCI，中國監(jiān)管機(jī)構(gòu)一直在制度上不斷完善，以求接近MSCI提出的相關(guān)要求。準(zhǔn)入額度分配流程方面，QFII和RQFII基本額度分配將由基金管理規(guī)模來決定，申請及額度審批流程更加透明、簡化；資本流動限制方面，QFII投資本金取消匯入期限要求，鎖定期從之前的1年調(diào)整為3個月，匯出頻率調(diào)整為以日為單位，QFII項(xiàng)目準(zhǔn)入從之前的12個城市擴(kuò)展至16個城市；受益屬權(quán)界定方面，證監(jiān)會就QFII、RQFII名義持有問題進(jìn)行了相關(guān)解答，消除了海外投資者在受益權(quán)屬界定上的疑慮。此外，針對MSCI提出的停牌制度，兩大交易所發(fā)布了停牌新規(guī)，控制自愿性停牌的發(fā)生，穩(wěn)定制度缺陷對股票交易的影響，嚴(yán)控停牌時限，加強(qiáng)對停復(fù)牌機(jī)制的監(jiān)管。
但監(jiān)管的努力還是沒能“說服”MSCI給出入場券，受到了股市異常波動的影響，加上流動性障礙、外資贖回額度等因素的困擾，A股在2016年又一次無緣MSCI。MSCI表示，將推遲A股納入MSCI的時間，但與此同時，MSCI將繼續(xù)保留中國A股在2017年納入新興市場的審核名單上。
進(jìn)入2017年，一則新方案消息的傳出，為A股納入MSCI增加了不少的底氣。新方案一舉改變了原來基于“QFII或RQFII”的方案，而調(diào)整為基于“互聯(lián)互通”的新框架。由此一來，新方案的推出，會為今年A股納入MSCI加分不少，但新方案落實(shí)，則將會大幅降低被納入的A股投資標(biāo)的數(shù)量，A股擬納入MSCI的股票數(shù)量也因此從448只減少到了169只。
上述縮小化方案在減少納入個股數(shù)量的同時，資金規(guī)模也相應(yīng)變少，之前預(yù)計(jì)可能會帶來約900億~1200億美元的增量資金，按照目前的方案遠(yuǎn)低于此前預(yù)期。
機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)各異
對于今年A股和MSCI能否“聯(lián)姻”成功，市場觀點(diǎn)并不一致。
樂觀者眾，摩根大通亞太區(qū)副主席李晶認(rèn)為今年A股納入指數(shù)的可能性高于往年。“但即使獲得納入，并不會對A股帶來立竿見影的提振作用，因起初在相關(guān)指數(shù)的比重僅為0.5%，未來幾年相關(guān)比重會大幅上升，建議國際投資者提前布局，增加A股的持倉比例。”
全球最大的資管機(jī)構(gòu)貝萊德也首次公開表示，支持MSCI將A股納入其新興市場指數(shù)，并聲稱其在中國A股的投資歷史已長達(dá)逾十年。
中金公司分析師王漢鋒指出，在今年3月MSCI公布A股市場納入全球新興市場指數(shù)的新提案背景下，在MSCI中國指數(shù)表現(xiàn)良好的前提下，加之近年來中國資本市場對外開放進(jìn)展迅速，MSCI今年6月中旬納入A股的可能性會大大提升，如若這一決定落地，將對市場帶來更大影響。
機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測，若MSCI縮小化方案通過，將會為A股帶來70億~80億美元的資金。此外，A股若能納入MSCI指數(shù)，對加快A股市場化和國際化具有重大意義，對國內(nèi)投資者情緒、風(fēng)險偏好也有修復(fù)提振作用。
但悲觀者也不少，首當(dāng)其沖的要數(shù)明晟首席執(zhí)行官Henry Fernandez了，他指出，中國股票納入MSCI短期內(nèi)仍有“諸多問題”有待解決，圍繞中國市場數(shù)據(jù)和股市停牌的擔(dān)憂依然存在。
他強(qiáng)調(diào)，MSCI已經(jīng)與100個客戶進(jìn)行了磋商，并計(jì)劃在6月20宣布最終決定前再找100余家客戶咨詢意見。
民生證券副總裁管清友也表示，金融產(chǎn)品的預(yù)先審批制、停牌問題等同樣也是境外投資者關(guān)心的要點(diǎn)，目前這兩方面尚沒有滿意的解決，相比各種互聯(lián)互通的通道機(jī)制，海外投資者更關(guān)心投資標(biāo)的資產(chǎn)相關(guān)的情況，如停牌機(jī)制、對沖機(jī)制、境外金融產(chǎn)品掛牌的預(yù)先審批機(jī)制等。
“在當(dāng)前市場條件下，上述障礙決定了海外投資者對投資A股存在一定擔(dān)憂，MSCI作為以盈利為目的的指數(shù)提供公司，自然其對納入A股也會審慎。”管清友指出，目前來看，MSCI利用新框架繞開了舊問題，一定程度向A股拋出繡球，但最終A股是否可以納入取決于客戶對于新框架的接受程度。
新鴻基金融策略師溫杰表示，今年A股加入MSCI“看起來真是不可能”，即便新方案公布后增加了納入的可能性，但結(jié)果依然“難以預(yù)料”。