財(cái)經(jīng)365（www.hand93.com）訊：券商股走強(qiáng)主要是行業(yè)業(yè)績回暖和估值修復(fù)帶來的戴維斯雙擊效果。前3月份券商業(yè)績呈現(xiàn)環(huán)比改善趨勢，預(yù)計(jì)一季度業(yè)績同比增速30%-40%之間。券商作為牛市前周期品種，受市場預(yù)期影響明顯，去年四季度隨著科創(chuàng)市場創(chuàng)立、普惠金融政策出臺等一系列紅利持續(xù)釋放，市場情緒得到明顯提振，券商作為直接參與者迎來表現(xiàn)機(jī)會。
券商行情特點(diǎn)是高彈性、快節(jié)奏。不同于科技企業(yè)看重市場空間和技術(shù)核心，券商作為周期性行業(yè)，其業(yè)績與資本市場表現(xiàn)高度一致，決定了券商的β屬性高于一般行業(yè)。而基于對未來市場的分歧，使板塊行情在市場行情尚未明朗的時(shí)候會被情緒壓制，一旦業(yè)績確定，短期會迎來爆發(fā)式增長。券商股短期漲幅較大，后市雖然有一定調(diào)整壓力，但是長期向好趨勢不變，短期建議在經(jīng)濟(jì)底等待期，可以進(jìn)行波段操作，逢低建倉配置券商。
從券商業(yè)務(wù)的利潤貢獻(xiàn)度來看，雖然傳統(tǒng)領(lǐng)域里的經(jīng)紀(jì)、信用、自營業(yè)務(wù)占比總體上是下降的，但是依然在60%以上，這就決定了行業(yè)短期內(nèi)仍是依靠資本驅(qū)動(dòng)的運(yùn)行模式。但是我們也認(rèn)為隨著社會融資結(jié)構(gòu)變化和金融科技的應(yīng)用，券商在創(chuàng)新性業(yè)務(wù)比如直投、另類投資、衍生品投資、財(cái)富管理等方面的業(yè)績貢獻(xiàn)將逐漸提升，券商的業(yè)務(wù)多元化趨勢將使行業(yè)逐漸擺脫靠天吃飯的特點(diǎn)，具備一定的抗周期屬性。
其實(shí)我們看券商領(lǐng)域中，依靠資本進(jìn)行擴(kuò)張的被稱為傳統(tǒng)券商，具有估值天花板；而憑借金融科技和互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢發(fā)展自身客戶的輕資產(chǎn)運(yùn)行模式券商，被稱為新型券商。從估值角度來看，新型券商的彈性更大，估值抬升空間更大，反映出行業(yè)未來的發(fā)展趨勢。未來行業(yè)競爭格局會呈現(xiàn)兩端分化，在機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)、咨詢業(yè)務(wù)等子領(lǐng)域會涌現(xiàn)出各自的龍頭券商。
科創(chuàng)板的創(chuàng)立對券商必然是長期利好，因?yàn)樵诎l(fā)展創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)階段，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整需要提升直接融資占比，而券商則是直接受益板塊。當(dāng)然短期從實(shí)際業(yè)務(wù)來看，科創(chuàng)政策帶動(dòng)的情緒上升和交易回暖主要利好券商的經(jīng)紀(jì)和自營業(yè)務(wù)，這兩塊從目前市場行情來看預(yù)計(jì)全年增幅在50%左右。而投行業(yè)務(wù)由于有項(xiàng)目周期和項(xiàng)目掛牌市場變更因素影響，會是一個(gè)長期的逐漸提升過程，按照目前的報(bào)批數(shù)量，短期對投行的業(yè)績拉動(dòng)有限。更多股票資訊請關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)！
推薦閱讀
