經(jīng)過長時間的研究，主要總結了一下幾個方面，關于公司的確定性因素：
1. 持續(xù)擴張的確定性：較高
“自營+委管”雙輪驅動模式，通過自營模式深耕一二線城市，通過委托模式拓展三四線城市，超過300個儲備商場。
原因分析：
1a）行業(yè)分散，目前的領跑者紅星美凱龍占有5%左右市場份額，持續(xù)整合空間大。
1b）品牌的優(yōu)勢地位。相對于其它競爭者，特別是3、4、5線小型競爭者，“紅星美凱龍”品牌本身具有背書增信作用，對于C端的消費者和B端的商戶，都能帶來直接的價值，所以委管的需求和空間一直很大。
1c）消費者對品牌認可和粘性主要在于渠道商而不是商戶。這對具有較高知名度的渠道供應商來說，擁有規(guī)模化的家具賣場可以帶來多重利好，具有經(jīng)營杠桿效應。
1d）行業(yè)空間巨大，根據(jù)2017年報：公司于 2016 年推出“1001 戰(zhàn)略”，將聯(lián)合泛家居行業(yè)，在實體商場拓展到1000 家的基礎上，打造1個互聯(lián)網(wǎng)平臺。我不確定公司能否拓展到1000家實體店，但感覺拓展到3、5百家還是很有希望的（現(xiàn)有儲備落實，就超過500家了）。
2. 高分紅的確定性：中
公司自2015年上市以來，核心利潤分紅率在50% ～ 70%之間。大股東股權占比超60%，是分紅的最大受益者，另外大股東還有另外兩個生意，地產(chǎn)和商業(yè)，用到錢的地方很多，個人感覺也有分紅的需求。作為重要的機構投資者，華平也是很大的分紅受益者。但歷史不代表未來，過去三年分紅持續(xù)下降，0.47/2015，0.42/2016，0.32/2015，不排除分紅繼續(xù)下降的可能性。
3. 高出租率的確定性： 中
不知道能否歸功于公司的運營管理能力，其經(jīng)營商場的出租率，無論是自營的，還是委托管理的，一直保持在非常高的水平，三季報顯示超過97%。可能的因素：
3a）和商戶的共同成長。招股書透漏，有些品牌和紅星美凱龍一同成長，在紅星美凱龍的銷售額占到其總體銷售額的20%。可信度較高。
3b）商戶處于非常弱勢的地位，相比于有限的商場，特別是有價值的商場，B端商戶、工廠的數(shù)量太多，太分散，在招商這個環(huán)節(jié)處于供過于求的狀態(tài)。
3c）公司招商運營管理水平至少達到或者超過行業(yè)中上水平。公司商場品牌庫擁有 1.9 萬個品牌。
