好股票一直都是牛市，一波比一波高。
但是看指數(shù)我們經(jīng)常感覺不到牛市。一方面是指數(shù)失真，里面部分被熱炒的股票需要長(zhǎng)時(shí)間的價(jià)值回歸，還有一些是舊經(jīng)濟(jì)股票，已經(jīng)失去了任何增長(zhǎng)性，卻依舊占據(jù)很大的權(quán)重。
如果07年a股給道瓊斯一樣的25倍pe，現(xiàn)在a股給道瓊斯一樣的20倍pe。那么，07年差不多2500點(diǎn)，現(xiàn)在差不多5000點(diǎn)，也能翻一倍。我們看道瓊斯，相比07年高點(diǎn)現(xiàn)在還不到一倍。就是說(shuō)，a股整體業(yè)績(jī)還是優(yōu)于美股，因?yàn)楣乐狄蛩兀郧疤撸F(xiàn)在太低，導(dǎo)致指數(shù)長(zhǎng)期熊市。
凡事總有盡頭，現(xiàn)在大概率就是一個(gè)盡頭。a股的pe未來(lái)大概率上漲，只要保持平均12%的roe，未來(lái)10年，指數(shù)漲4-6倍并不夸張。
比如現(xiàn)在10pe，合理15pe，每年8%業(yè)績(jī)?cè)鏊伲瑯I(yè)績(jī)的1/3派息。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，分紅，pe夸張，這樣算下來(lái) 10年就是5倍左右。
預(yù)測(cè)底部沒有意義，成功概率太低。但是底部是一個(gè)區(qū)域，比如2012-2014，大藍(lán)籌都處于底部區(qū)域，此時(shí)持有，賠錢有限，賺錢空間很大。
通常港股，b股，還有a股的優(yōu)質(zhì)大藍(lán)籌，都會(huì)在上證指數(shù)見底之前探明底部。最后跟隨大盤指數(shù)出現(xiàn)二次探底。大盤指數(shù)兩次底部有時(shí)候前高后低，有時(shí)候后高前低，但是優(yōu)質(zhì)股票都是前低后高。現(xiàn)在是不是底部，肯定是，是不是最低點(diǎn)，上帝也不知道。最低點(diǎn)太偶然。
以銀行指數(shù)為例，2008到2018，長(zhǎng)了150%，估值從10pe跌到5pe，業(yè)績(jī)10年漲了400%，每年17%的利潤(rùn)增速，不含融資，其實(shí)表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。但是股價(jià)只有每年10%漲幅。
未來(lái)，pe繼續(xù)下跌的可能性很小，上升的可能性很大，但是業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的可能性很小。如果roe在12%，pe擴(kuò)張1倍，意味著未來(lái)10年銀行指數(shù)是5倍漲幅，非常不錯(cuò)。
1999-2012，浦發(fā)銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)16倍，股價(jià)只有40%漲幅。因?yàn)楣乐祻?0倍跌到4倍。而2012到2018，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)1.5倍，股價(jià)漲了200%，pe漲了25%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)16倍期間卻不如業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)1.5倍區(qū)間的漲幅。
未來(lái)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也許不會(huì)重復(fù)曾經(jīng)的輝煌，但是更穩(wěn)健，低pe出發(fā)，回報(bào)率也會(huì)更好。牛市一直都在，現(xiàn)在只是小小插曲。（來(lái)源：雪球）
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