失望之冬與希望之春在2013年A股市場(chǎng)同時(shí)呈現(xiàn)。一方面是大盤(pán)藍(lán)籌跌跌不休，另一方面是成長(zhǎng)股雞犬升天。“結(jié)構(gòu)性牛市”是2013年A股最好的闡釋。

　　展望2014年，A股面臨的境況更為復(fù)雜。流動(dòng)性依然難言寬松，外圍市場(chǎng)的擾動(dòng)則呈進(jìn)一步加大的趨勢(shì)。改革進(jìn)入攻堅(jiān)戰(zhàn)，政策紅利與深水潛行的阻力共同存在。創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買(mǎi)賣點(diǎn))估值已然高懸，新股發(fā)行帶來(lái)的大量供給是否會(huì)成為壓倒駱駝的最后稻草。

　　風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇相伴而行。一方面結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)始終存在，另一方面，以陣痛為代價(jià)的改革，或?qū)槲磥?lái)10年經(jīng)濟(jì)的健康成長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)。如何判斷明年的市場(chǎng)趨勢(shì)？行業(yè)性和主題性的機(jī)會(huì)又在哪里，為此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪了4位去年業(yè)績(jī)排名均在前五的股票型基金經(jīng)理、混合型基金經(jīng)理，他們分別是銀河基金股票投資部總監(jiān)助理、銀河主題策略(基金 凈值 基金吧)基金經(jīng)理成勝；景順長(zhǎng)城基金投資總監(jiān)、景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)(基金 凈值 基金吧)基金經(jīng)理王鵬輝；華寶興業(yè)國(guó)內(nèi)投資部副總經(jīng)理、華寶興業(yè)收益增長(zhǎng)、華寶興業(yè)服務(wù)優(yōu)選基金經(jīng)理邵喆陽(yáng)；華富基金投研總監(jiān)兼基金投資部總監(jiān)、華富競(jìng)爭(zhēng)力優(yōu)選(基金 凈值 基金吧)基金經(jīng)理龔煒，是為本期圓桌論壇。

　　信用風(fēng)險(xiǎn)將局部顯現(xiàn)

　　《21世紀(jì)》：對(duì)2014年流動(dòng)性的整體判斷如何？信用風(fēng)險(xiǎn)(融資平臺(tái)、影子銀行(行情 專區(qū))、信用債)等在2014年爆發(fā)流動(dòng)性危機(jī)的可能有多大？

　　邵喆陽(yáng)：2014年全年看流動(dòng)性大概率會(huì)維持較為緊張的局面，信用風(fēng)險(xiǎn)存在局部爆發(fā)危機(jī)的可能。總體而言對(duì)市場(chǎng)是負(fù)面影響的，尤其對(duì)主板市場(chǎng)影響較大，我對(duì)2014年市場(chǎng)的看法是大致會(huì)復(fù)制2013年結(jié)構(gòu)分化的行情。

　　龔煒：2014年流動(dòng)性中性偏緊，社會(huì)融資總量和M2的增速會(huì)繼續(xù)下降，影子銀行部門(mén)受到持續(xù)壓縮，新股發(fā)行引發(fā)部分投資者打新股，加大貨幣市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)流動(dòng)性的正面影響來(lái)自于人民幣升值和國(guó)內(nèi)較高的固定收益市場(chǎng)回報(bào)率而引起的外部資金流入。信用風(fēng)險(xiǎn)在2014年系統(tǒng)性爆發(fā)的可能性很小，當(dāng)然某些關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)上，會(huì)有局部信用風(fēng)險(xiǎn)的可能，這也使2014年的市場(chǎng)波動(dòng)性加大，整體2014年還是有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

　　王鵬輝：融資需求旺盛和存款增長(zhǎng)受限的矛盾仍將繼續(xù)，流動(dòng)性或保持中性偏緊的態(tài)勢(shì)。信用風(fēng)險(xiǎn)在2014年有可能在局部顯現(xiàn)，對(duì)市場(chǎng)的信心有影響，市場(chǎng)整體平穩(wěn)。

　　成勝：我們認(rèn)為CPI的下降和經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)減速，這種組合搭配使之2014年的政府政策將維持在穩(wěn)健的貨幣政策與偏積極的財(cái)政政策，自上而下兼顧調(diào)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)增長(zhǎng)。在2014年上半年，我們預(yù)判政策將以調(diào)結(jié)構(gòu)為主，產(chǎn)業(yè)布局上傾向于新興產(chǎn)業(yè)，而對(duì)地方債務(wù)，融資平臺(tái)等隱性負(fù)債仍處于逐步清理的過(guò)程；在2014年下半年，隨著經(jīng)濟(jì)增速的進(jìn)一步下滑，我們預(yù)判以放松數(shù)量調(diào)控為主，不排除下半年準(zhǔn)備金率的下調(diào)以及基礎(chǔ)利率的向下調(diào)整。

　　趨勢(shì)方面，經(jīng)濟(jì)可能會(huì)因?yàn)檎闹鲃?dòng)調(diào)控暴露局部風(fēng)險(xiǎn)，但程度可控，之后整個(gè)實(shí)體會(huì)逐步回到良性軌道，轉(zhuǎn)型和去過(guò)剩產(chǎn)能正當(dāng)時(shí)。在此背景下，資產(chǎn)管理行業(yè)和二級(jí)市場(chǎng)都會(huì)有好的投資機(jī)會(huì)，

　　具體來(lái)講，伴隨著科技的進(jìn)步和商業(yè)模式的創(chuàng)新，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股將較少受到IPO的沖擊，會(huì)出現(xiàn)估值分化，逐步長(zhǎng)大，成為市值的重要組成部分；周期股中一小部分行業(yè)會(huì)因?yàn)楫a(chǎn)能出清開(kāi)始反轉(zhuǎn)，還會(huì)有部分龍頭公司通過(guò)收購(gòu)兼并重啟擴(kuò)張之路。以分化為主，重個(gè)股輕風(fēng)格，可以定義為新一輪行情的醞釀期。

　　未來(lái)本基金要繼續(xù)加強(qiáng)對(duì)行業(yè)和公司的研究和理解，優(yōu)中選優(yōu)，去偽存真，淡化跟風(fēng)炒作，精選個(gè)股，發(fā)掘核心品種并堅(jiān)定持有，并將投資主線更多地偏重在需求健康、現(xiàn)金流好、相對(duì)抗經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域。希望能夠?yàn)槌钟腥藥?lái)可持續(xù)的好的回報(bào)。