北京時間周四凌晨，美聯儲發布去年12月公開市場委員會（FOMC）的會議紀要，詳細揭露了貨幣政策制定者對經濟和加息路徑的最新研判，繼續展現偏鷹的論調和立場。
（來源：美聯儲官網）
在去年最后一次貨幣政策決議中，美聯儲將加息幅度稍稍下調至50基點，使得聯邦基金利率區間進一步提升至4.25%-4.50%，全年累計加息425個基點。同樣在上個月披露的經濟預期中，FOMC委員們對于本輪加息“終點”的預測中值也從4.6%上升至5.1%，意味著2023年可能還有至少75個基點的加息。
很明顯，經歷去年夏天市場誤讀美聯儲邏輯引發短暫狂歡后，美聯儲官員們的講話邏輯一直偏向保守，今天的會議紀要也不例外。在最新的會議紀要公布后，美股市場一度出現明顯跳水。根據日程，美聯儲的下一次政策會議將在1月31日至2月1日舉行。
最新會議紀要講了點啥？
與決議和經濟預期相呼應的是，紀要顯示與會者普遍認為需要維持限制性的貨幣政策立場，直到后續的數據能夠提供通脹穩步回落至2%的信心，而這本身可能也需要一些時間。鑒于目前令人難以接受的高通脹水平，部分與會者評論稱，歷史經驗警示不能過早放松貨幣政策。
紀要同時重申，沒有任何一位與會者預期在2023年開始降息會是妥當的行為。
大多數與會者進一步表示，鑒于目前高度不確定性的通脹和實際經濟活動前景，在推動貨幣政策朝著更加限制性的立場前進（加息）時，應當繼續聚焦于數據，并保持“靈活性和選擇性”。
在通脹前景方面，與會者表示10月和11月通脹增速展現出“受歡迎的”下降，但同時強調需要更多的進展才能確信通脹持續處于下降的軌道上。與會者普遍指出，與經濟前景相關的不確定性仍然很高，通脹前景的風險仍然傾向于上行。與會者同時指出，價格壓力可能最終會被證明比預期更加持久。
經歷去年的夏季擾動后，美聯儲官員們也不忘用會議紀要敲打市場勿過于積極解讀政策立場。與會者表示，由于貨幣政策產生效果的重要途徑是通過金融市場，所以金融市場如果出現“毫無依據的寬松”，特別是源于對委員會反應機制的誤讀，可能使得美聯儲保持價格穩定的努力復雜化。
一些與會者也強調，需要清楚地向市場表明，加息步伐放緩并不表示委員會實現價格穩定的目標有所減弱，或者判斷通脹已經持續處于穩定下行的通道。
對于這份紀要，華盛頓勞倫斯·邁耶政策研究所經濟學家Derek Tang解讀稱，美聯儲看不到通脹問題“隧道盡頭的光”，他們對于“毫無根據”的金融寬松非常警惕，以至于2月的加息規模應當會傾向于保持在50個基點。
對于經濟放緩的問題，與會者“觀察到2022年經濟活動增長顯著放緩的情況，特別是在房地產等對利率敏感的行業”。雖然2022年下半年的經濟增速回升，但2023年經濟活動的擴張速度將會“遠遠低于趨勢增長率”。不過與會者也表示，低于趨勢的GDP增速有助于更好地平衡總需求和總攻擊，從而壓低通脹。
在消費需求前景的討論中，美聯儲官員們也展現出不同的立場。與會者認為去年9、10月份的消費支出增長強于美聯儲的預期，似乎受到強勁勞動力市場和疫情期間超額儲蓄的支持。部分與會者認為，超額儲蓄似乎還能繼續支撐消費一段時間，但也有與會者表示反對。
這部分的美聯儲官員認為，低收入家庭的超額儲蓄似乎要比想象中下降得更快，同時超額儲蓄的大頭原本就屬于高收入家庭，接下來很有可能繼續存在銀行里。也有與會者指出，中低收入家庭的預算已經捉襟見肘，許多消費者正在將支出轉向更便宜的替代品，更多的家庭開始使用信貸來支持消費。
2023年的美聯儲將變得更加復雜
與2022年加息過程中美聯儲官員們保持統一陣線的景象不同，2023年的美聯儲決策已經展現出復雜的一面。
雖然美聯儲一直在強調“堅持加息”，但2023年公開市場委員會的人員構成卻給市場帶來一些不同的猜想。
隨著新年鐘聲響起，布拉德（圣路易斯聯儲）、梅斯特（克利夫蘭聯儲）、喬治（堪薩斯聯儲）、科林斯（波斯頓聯儲）交出投票權，前三人都屬于鷹派陣營。而頂替的四人中，只有明尼阿波利斯聯儲的卡什卡利屬于明確的鷹派，洛根（達拉斯聯儲）、哈克（費城聯儲）都屬于中間派，而新上任的芝加哥聯儲主席古爾斯比雖然沒有表達過政策立場，但這位前奧巴馬政府的經濟顧問委員會主席被認為是鴿派人士。
除了地方聯儲主席外，拜登政府補上的多名美聯儲理事也被認為是鴿派，他們與紐約聯儲主席一樣是FOMC的永久票委。
整體來說，相較于過去幾年一團和氣的美聯儲，2023年鮑威爾極有可能遇到更多的不同意見，特別是在經濟下行沖擊逐漸顯現出猙獰的情況下。更多股票資訊，關注財經365！