2月28日，中信證券“行情接力賽”2023年春季資本市場論壇在西安開幕。本次論壇為期兩天，圍繞“四大安全”即能源資源安全、國防安全、科技安全、糧食安全展開深入交流。會議首日吸引了1200余人現場參會。
中信證券首席經濟學家明明表示，貨幣政策維持流動性合理充裕，年中降準可期，同時還需關注存款利率改革和存量按揭貸款利率調整。綜合各方面因素，2023年GDP增速有望達到5.5%左右，考慮基數效應后或呈“N”型走勢。
中信證券研究部首席策略師秦培景表示，2023年全球風險或將迎來“大緩和”，目前A股的估值仍有修復空間，機構重倉股估值也不高，預計A股將迎來“轉折之年”。預計增量資金或將在3月集中增配A股。
年中降準可期
明明發表了題為《2023年宏觀經濟和金融市場展望》的演講。他認為，中國經濟在疫情防控措施優化、穩增長政策發力后顯現出強勁的復蘇勢頭。春節后，百城擁堵指數、重點城市地鐵客運量超過疫情前水平，說明人流、物流和服務消費全面復蘇。商品零售消費也將有一定反彈，有望實現7%左右的同比增長，但要關注結構分化。專項債前置發行配合政策性金融工具以及商業銀行配套融資，有望推動基建在上半年形成更多實物工作量。
展望2023年的財政與貨幣政策，他表示，預計積極的財政政策和穩健的貨幣政策協調配合穩增長。具體來看，預算內財政有望適度擴張，預計赤字率3%左右，新增專項債4萬億左右，政策性金融工具持續發力；貨幣政策維持流動性合理充裕，年中降準可期，同時還需關注存款利率改革和存量按揭貸款利率調整。綜合各方面因素，2023年GDP增速有望達到5.5%左右，考慮基數效應后或呈“N”型走勢。
大類資產配置方面，他認為，目前權益資產正處于低估值區間，配置價值凸顯。應把握周期復蘇和成長洼地機會。債券亦具性價比，10年期國債收益率在2.9%附近具備配置價值。商品應關注貴金屬和國內定價的工業品的做多機會，回避海外定價的工業品。匯率方面，短期擾動不改全球流動性趨勢拐點，今年內外部壓力均會有一定緩和，人民幣或偏強運行。
預計A股將迎來“轉折之年”
秦培景發表了題為《行情接力賽》的主題演講。他稱，展望3月和二季度，預計兩會前后增量資金將逐步形成共識并集中入場。一方面，年初以來市場依次經歷外資回補和內資接力，后續主旋律是增量資金入場；隨著市場在兩會前后對政策和經濟的中期趨勢形成更一致共識，預計增量資金或將在3月集中增配A股。另一方面，大小風格分化程度已經達到階段性高位，中大盤成長成為新洼地。今年以來市值下沉成為一個持續占優的風格趨勢，隨著存量調倉結束，增量資金的流入預計會逐步填平中大盤成長的相對估值洼地。
秦培景還對近年的投資主線進行了復盤，即2021年“賽道思維”、2022年“景氣投資”、2023年“尋找彈性”。他指出，預計2023年國內政策的基調為“先解決經濟困難，再聚焦結構調整”，海外加息見頂背景下，美債收益率下行有利全球成長。總體來看，本輪經濟復蘇過程中，“安全”領域是符合國家戰略方向、政策有意愿加杠桿、能夠撬動社會資本參與的重要方向，有望形成新一輪具備產業空間和業績彈性的成長主線。
戰略配置四大安全
中信證券研究部策略分析師楊家驥發表了題為《戰略配置“四大安全”》的演講，他認為在逆全球化趨勢疊加疫情沖擊，“安全”在各國決策中的權重提升。新時代背景下，針對“安全”領域的投資方法論有三個重要特征。
一是“安全”優先于“效率”。風險情形下，對安全的投入可以保障效率。二是政府與國企在“安全”投資中扮演重要的引導作用，整個安全投資需要產業政策持續引導。三是“安全”投資相比價值投資更加偏向產業早期階段，二級市場安全主題投資也更類似風險投資，存在ROE偏低、凈利潤增速不穩定等問題，先進入者會承擔更高的風險，但可以享受到資本持續流入帶來的估值抬升，長期來看也可能分享到新技術落地帶來潛在的產業增長。
落腳到配置上，他建議戰略配置“四大安全”。首先是能源資源安全。關注傳統能源保供、新能源內需擴張、供需偏緊的關鍵礦產資源。傳統能源（例如煤炭、油氣）方面，2023年供給端或溫和增長，最終上游資源品盈利能力維持較高水平；對于新能源，當前國內風光儲項目儲備豐富，關注相關產業降本增效大趨勢下的內需擴張進度。此外，建議關注稀土、鎢、鉬等供需格局偏緊的關鍵資源品。
其次是科技安全。重點關注半導體產業鏈安全、信創安全、數字經濟安全。半導體產業鏈安全建議重點關注設備、零部件、材料、高端芯片等環節；信創安全方面，需求端各行業數字化、降本增效訴求強烈，供給端產品服務相對成熟；數字經濟安全方面，運營商、ICT設備、IDC、光模塊等更加受益。
再次是國防安全。“強軍目標”再提速，關注長周期、高景氣賽道，重點推薦四個方向，包括軍用集成電路、導彈、航發產業鏈、新裝備。
最后是糧食安全。關注中央“一號文件”，加快生物育種產業化步伐。種業和生物育種方面，建議重點關注生物育種產業化機會，把握政策紅利窗口期；糧食種植方面，建議關注優質糧食種植企業的業績景氣度延續。更多股票資訊，關注財經365！