財(cái)經(jīng)365（www.ciajing365.com）2月25日訊：在一片樂觀聲中，國(guó)開證券研究部總經(jīng)理吳琪表示，市場(chǎng)確實(shí)在轉(zhuǎn)向積極，但“牛市起點(diǎn)論”還需即使你很，這種說法值得商榷。
要說是”牛市的起點(diǎn)”，你得先定義什么叫牛市? 每個(gè)人對(duì)牛市的理解不同角度不同，結(jié)論也就不同。
如果是牛市的起點(diǎn)，至少要看到企業(yè)盈利出現(xiàn)一定的改善跡象，經(jīng)濟(jì)開始起穩(wěn)，目前這兩個(gè)方面的拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，直接說牛市的起點(diǎn)還是早了點(diǎn)。節(jié)后這波行情，實(shí)際上是在政策累積效應(yīng)的顯現(xiàn)和對(duì)外開放紅利釋放推動(dòng)下的超跌反彈行情。從去年十月一行兩會(huì)負(fù)責(zé)人發(fā)聲以來，出臺(tái)了諸多寬信用政策，但效果不是很明顯。資金在金融系統(tǒng)空轉(zhuǎn)，企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)融資難局面仍然很突出。
資本市場(chǎng)尤其是股市，在連續(xù)三年的下跌過程中，泡沫已經(jīng)被擠壓殆盡，在其他寬信用政策邊際效應(yīng)遞減的背景下，股市作為寬信用的重要渠道之一，既有空間又有抓手，其重要性就顯而易見了。所以大家就看到：政策面在不斷放松，資金面對(duì)外開放力度逐漸加大，大致看一下，截至去年三季度，境外機(jī)構(gòu)及個(gè)人持有A股股票市值占總市值大約2.7%左右，不到3%。這個(gè)比例還是很低的，與我國(guó)全球第二大股票市場(chǎng)不匹配，隨著市場(chǎng)的進(jìn)一步開放，開放紅利將有望持續(xù)釋放。
接下來的行情如何演化？
就目前性質(zhì)看，行情仍然停留在資金推動(dòng)市層面，快速上漲是資金推動(dòng)市的典型特征，因?yàn)槿狈久嬷С?，大家都?zhēng)先往前涌。市場(chǎng)剛剛開始出現(xiàn)一定的賺錢效應(yīng)，整體估值也不高，股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)亦遠(yuǎn)未解除，在寬信用、股權(quán)質(zhì)押紓困的大背景下，機(jī)構(gòu)是有一定動(dòng)力將股指進(jìn)一步推高的。當(dāng)然，這種普漲格局只會(huì)發(fā)生在反彈初期，未來個(gè)股分化是必然的。
目前看，寬信用政策還在不斷的完善，對(duì)民營(yíng)企業(yè)的支持從各個(gè)層面看都在逐步落實(shí)的過程中，包括對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的寬限期、平倉(cāng)比例的修正等，都有利于化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，很多企業(yè)出現(xiàn)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，并不是經(jīng)營(yíng)出問題，而是流動(dòng)性問題，一旦流動(dòng)性問題得到化解，企業(yè)盈利步入正軌，就會(huì)改變未來行情性質(zhì)。至少在現(xiàn)階段，市場(chǎng)對(duì)政策預(yù)期基本都是偏正面的。
如何看待3月份行情變數(shù)？
3月份非常特殊。經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)以及企業(yè)業(yè)績(jī)的情況，市場(chǎng)已有一定預(yù)期，可能會(huì)有一定壓力，但未必會(huì)帶來超過三四天的深度調(diào)整。在行情反彈信心重塑的過程中，出現(xiàn)深度調(diào)整，實(shí)際上就在一定程度上意味著反彈結(jié)束，目前看還不到時(shí)候。目前整體市場(chǎng)估值不高，且從機(jī)構(gòu)倉(cāng)位看也還有余地。外資方面，陸股通數(shù)據(jù)顯示，開年以來外資呈現(xiàn)持續(xù)凈流入。公募基金角度看，靈活配置型及混合型基金的倉(cāng)位目前在50%左右，仍有加倉(cāng)空間。
因此，短期內(nèi)，股指或可能出現(xiàn)上漲途中的小幅調(diào)整，但反彈仍未結(jié)束。更多股票資訊請(qǐng)關(guān)注財(cái)經(jīng)365官網(wǎng)！
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