華誼兄弟1月8日晚連發9條公告，向5家銀行申請25億元的授信，其中平安銀行達到了12億元。
其實最有意思的還是增信方式，華誼兄弟不僅拿出旗下非上市企業股權質押，還將?？诘膭e墅和三亞的酒店拿出來抵押，甚至還包括不超過七部影片收益的應收賬款質押，當然還有必不可少的相關主體的連帶責任保證。另外還對華寶信托的信托貸款增加了10家全資影院未來經營中產生的票房收入的應收賬款質押。
為了25億元貸款，華誼兄弟也真是將能拿出來擔保的資產都拿出來了。為什么這么急呢，因為華誼兄弟將有22億元的中票于1月29日到期，4月11日還有7億元的短融到期。2018年12月24日，中誠信國際將華誼兄弟信用等級列入觀察名單，這樣的情況新發債券償是不可能了，只能貸款承接了。
華誼兄弟的個性財務問題：
（1）資產負債率明顯偏高，A股21家影視行業上市公司平均資產負債率在35%左右，而華誼兄弟達到了45.6%，僅低于當代明誠和唐德影視。
（2）剛性有息負債占比全行業第2高，華誼兄弟有息負債占總負債的比例達到了74.8%，僅低于新文化的79.1%。
（3）籌資政策較為激進，短期債務壓力較大，截至2018年9月末，華誼兄弟短期有息負債達47.4億元，而臨時性流動資產僅30.5億元，存在較大的資金缺口，在原有債務無法續接時，短期債務壓力較大。
（4）債券融資比例較高，增加債務承接不確定性，截至2018年9月末，華誼兄弟有息負債約69億元，而債券余額達32億元，占比接近50%。
（5）股權投資規模和比例過大，資本運作過于激進，截至2018年9月末，華誼兄弟可供出售金融資產與長期股權投資之和達73.1億元，占總資產的比例達36%。A股21家影視行業上市公司僅有2家比例超過30%，華誼兄弟便是其中之一。而其他上市公司基本在10%以下。
（6）控股股東及一致行動人王忠軍、王忠磊股票質押比例超90%，截至目前，王忠軍股份約6.15億股，累計被質押約5.68億股，股票質押比例達92.3%；王忠磊持有股份約1.72億股，累計被質押約1.68億股，股票質押比例達97.8%。
2.華誼兄弟面臨的影視行業同樣的財務問題：
（1）并購商譽占比較高，商譽減值風險較高，21家A股影視業上市公司有多達12家上市公司商譽占總資產的比例超過15%，最高的達到了47%，成為行業的普遍特征，商譽減值風險較高。華誼兄弟也不例外，截至2018年9月末，公司商譽金額達到30.6億元，占總資產的比例達15.1%。
（2）影視行業估值面臨繼續下調壓力，自2017年以來，影視行業上市公司整體股價下行幅度非常大，普遍大跌超50-70%，遠超大盤跌幅。行業整體估值下降幅度也遠超過大盤，但是這并未意味著風險已經完全釋放，業績不及預期，特別是商譽風險的潛在大雷，讓影視行業的估值繼續下行的壓力較大。
華誼兄弟的債務困境
在導讀部分，我們基本分析了華誼兄弟的債務困境到什么程度了，以及為什么到了這種程度。
華誼兄弟的首先問題是資產負債率與行業相比明顯偏高，截至2018年9月末負債率達45.6%，僅次于唐德影視和當代明誠。公司資產負債率高，并不代表問題大，因為有的公司負債很大部分由應付賬款等經營負債組成，這樣的是可以理解的，但如果是因為剛性有息負債占比過高，則完全不一樣了。
華誼兄弟債務結構最大的問題是剛性有息負債占比較商，且以短期債務為主。
