歲末臨近，2018年的美股市場記錄了紐交所第一次“直接上市”成功、46家“特殊收購目的”公司（SPAC）融資97億美元，也見證了時隔8年之后的又一波中國公司“赴美小陽春”。
Renaissance Capital的年終統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年在美國上市融資的公司達(dá)到190家，融資總額同比增長32%，達(dá)到470億美元，是四年來的最高水平。這近200家美國資本市場IPO中，有32家來自中國，募資總額達(dá)到89億美元。在上市節(jié)點的選擇上，除了因為依托于移動互聯(lián)網(wǎng)的商業(yè)模式逐漸走出青澀之外，投資機(jī)構(gòu)資金回籠的壓力成為外因。
IPO交易大幅回升的同時，首日破發(fā)、下調(diào)估值的現(xiàn)象，如影隨形。2018年中國新經(jīng)濟(jì)公司爭先恐后搶灘資本市場的背后，有寬松貨幣環(huán)境走向末端時降杠桿的集體焦慮、全球各大交易所對上市生意的你爭我搶、也有新經(jīng)濟(jì)企業(yè)以上市為支點搶時間、搶人才、搶品牌效應(yīng)的競爭緊迫感。
年末，當(dāng)人們重新想起2018年各大交易所里此起彼伏的上市敲鑼聲的同時，也許會重新反思這波“速度和激情”——在凜冬預(yù)期到來之前，必須找到事半功倍的辦法，別無選擇。這一年，市場曾經(jīng)以不確定的眼光去看待未來，也會在謹(jǐn)慎中更加清醒——到底哪些是有價值的科技和產(chǎn)品。
竭盡全力搶奪中國獨角獸
這一年，紐交所高級總監(jiān)兼國際上市部總裁埃里克斯·伊布拉欣(Alex Ibrahim)接受中文媒體訪問或參加中概股敲鐘時，會特地系上紅色領(lǐng)帶，以拉近和中國企業(yè)的距離，其中一條印有小狗圖案的紅底領(lǐng)帶出場次數(shù)最多。他的中國團(tuán)隊在年初就提醒他，今年是中國農(nóng)歷狗年。幾年前，他在同事的推薦下開始使用微信，既能和中國團(tuán)隊和客戶保持溝通，也能了解中國商業(yè)社區(qū)正在發(fā)生的變化。
2018年，所有在美IPO企業(yè)中，共有10家募資金額超過10億美元。其中，四家來自中國，分別是騰訊音娛、蔚來、愛奇藝和拼多多。“中國公司無疑是美股IPO市場的重要參與者，也是我們想要吸取的對象。”埃里克斯對《棱鏡》表示。
紐交所高級總監(jiān)兼國際上市部總裁埃里克斯·伊布拉欣Alex Ibrahim系上印有小狗圖案的紅色領(lǐng)帶
納斯達(dá)克交易所同樣也認(rèn)識到了中國公司的價值。2018年，納斯達(dá)克亞太區(qū)主席、資本市場和新掛牌業(yè)務(wù)高級副總裁麥柯奕（Bob McCooey）去亞洲出差8次，7月幾乎大半時間都呆在中國，除了和已經(jīng)在納斯達(dá)克上市的中國公司高管維護(hù)關(guān)系之外，也鎖定后續(xù)的“新來客”。麥柯奕已經(jīng)習(xí)慣一天內(nèi)往返：前一天還在上海與梁建章一同敲響攜程上市15周年的開市鐘，第二天就出現(xiàn)在紐約360金融IPO現(xiàn)場，給高管團(tuán)隊贈送納斯達(dá)克紀(jì)念品。
紐交所和納斯達(dá)克的發(fā)展歷史中，中國超級互聯(lián)網(wǎng)公司都曾劃下里程碑刻度：2005年在納斯達(dá)克上市的百度IPO當(dāng)天曾暴漲354%；2014年在美股IPO中，阿里巴巴在紐交所融資250億美元，創(chuàng)全球記錄。
但搶奪獨角獸的競爭正在變得越來越擁擠。2014年因拒絕阿里巴巴而錯過中國大陸創(chuàng)新浪潮的香港資本市場，在2017年底開始積極擁抱“新經(jīng)濟(jì)”，最終在2018年問鼎全球最大IPO市場。2017年12月18日，港交所發(fā)布《有關(guān)建議設(shè)立創(chuàng)新板的框架咨詢文件》的市場《咨詢總結(jié)》，宣布接納采用“同股不同權(quán)”的新經(jīng)濟(jì)公司赴港上市。多名在港金融人士曾對《棱鏡》表示，“沒想到港交所趕在圣誕節(jié)假期之前公布。表明決心，甚至略顯著急。”
2018年，港交所的IPO募資金額最終達(dá)到357億美元，超過紐交所。港交所在2018年的IPO火爆的場景定格在一天8家公司敲四個鑼的盛景上。兩家估值超過500億美元的超級獨角獸小米和美團(tuán)，也花落香港。
在小米美團(tuán)之后，位列超級獨角獸前幾名的螞蟻金服、滴滴等，正成為各大交易所新一輪爭奪的對象。埃里克斯已經(jīng)籌備2019年的中國行程，最早一次將在中國的春節(jié)之前完成。
拼多多創(chuàng)始人黃崢在上海的上市儀式上與消費者代表、商家代表合影
在搶跑中遭遇破發(fā)
2018年IPO交易回升的同時，“破發(fā)”、“市值腰斬”和“流血上市”等現(xiàn)象也如影隨形，在夏季過后，表現(xiàn)得尤為明顯。
“上半年決定啟動IPO，7月份第一次秘密交表，10月份公開交表，然后美國各大股指就開始狂掉。”360金融上市當(dāng)天，CEO徐軍對《棱鏡》回憶一波三折的上市路程，“10月份來美國‘測水溫’的時候，美股股指每天都掉800點。”
對于互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)來說，年中行業(yè)爆雷頻發(fā)以及降杠桿的大環(huán)境，不僅讓沖擊IPO的公司面臨上市前的業(yè)績陡降，也讓其在解釋業(yè)績發(fā)展前景時，增加難度。多家互聯(lián)網(wǎng)金融公司推遲上市時間表或下調(diào)募資規(guī)模。
1月份開始啟動上市的微貸網(wǎng)，5月份已經(jīng)向美國證監(jiān)會進(jìn)行非公開交表，8月10日通過美國證監(jiān)會審核并進(jìn)行公開交表。但直到11月15日，微貸網(wǎng)才得以登陸美股市場，幾乎跨過了一整年。
“上半年的行業(yè)調(diào)整對我們影響并不大，但七八月份整個行業(yè)出現(xiàn)大問題，持續(xù)兩個月。”微貸網(wǎng)CFO李晉翔在回顧上市歷程時對《棱鏡》表示。更新后的招股書頁記錄了微貸網(wǎng)在7、8月份面臨的資金大幅流出，流出資金大概為13億元，累計逾期率增幅達(dá)31.63%，“所幸9月份回到了上半年的平均水平。”
好不容易等來業(yè)績回歸，美國迎來11月中期選舉，國會兩黨格局未定，美股無方向，也再次給全力沖刺IPO的中國公司拉下“剎車閘”。微貸網(wǎng)最終把路演和上市的日期，都定在美國中期選舉塵埃落定之后。但募資額和遞交招股書時相比，已經(jīng)折半。
2018年年內(nèi)在美上市的金融科技公司中，優(yōu)信二手車募資達(dá)到2.25億美元，小贏科技募資達(dá)1.05億美元，其余大多在1億美元募資額以下。相比之下，2017年第四季度上市的趣店募資約9億美元(10月17日) ，拍拍貸募資的金額為2.7億美元(11月9日)，樂信募資1.08億美元（12月22日）。
“已經(jīng)上市的互聯(lián)網(wǎng)金融公司接連破發(fā)并大幅下挫，給后續(xù)上市的金融科技公司造成估值壓力。”
一位參與多個互金項目的天使投資人對《棱鏡》表示，同一行業(yè)2018年下半年上市的難度，幾乎是前一年的三倍。
