科創(chuàng)板最新消息，科創(chuàng)板要來(lái)了，投資者們準(zhǔn)備好了么？

  就這個(gè)問(wèn)題，上海社科院副院長(zhǎng)張兆安認(rèn)為，個(gè)人投資者應(yīng)作三方面準(zhǔn)備：一是要有長(zhǎng)期投資的準(zhǔn)備；二是要有很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)；三是要有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。科技創(chuàng)新向來(lái)與高回報(bào)和高風(fēng)險(xiǎn)相伴，一項(xiàng)重大突破可能帶來(lái)豐厚收益，一條技術(shù)路徑的失敗也可能宣告一家企業(yè)的終結(jié)。對(duì)科創(chuàng)板如何展開(kāi)投資者保護(hù)，怎樣在投資者門檻與市場(chǎng)容量、提高信披有效性與保護(hù)商業(yè)秘密、規(guī)避杠桿風(fēng)險(xiǎn)與確保股票流動(dòng)性之間找到平衡點(diǎn)，市場(chǎng)各方人士向上證報(bào)記者給出了他們的“答案”。

  向哪些投資者開(kāi)放？資金門檻建議不低于50萬(wàn)元

  科創(chuàng)板應(yīng)向哪些投資者開(kāi)放？按現(xiàn)有規(guī)則，券商將高風(fēng)險(xiǎn)權(quán)益類資產(chǎn)的投資者資金（金融資產(chǎn)）門檻設(shè)在50萬(wàn)元（可參與港股通）至500萬(wàn)元（可投新三板）。近日接受記者采訪的證券業(yè)人士較為一致的觀點(diǎn)是：建議科創(chuàng)板投資者的資金門檻不低于50萬(wàn)元。華鑫證券合規(guī)總監(jiān)吳鈞認(rèn)為，科創(chuàng)板的整體風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)在創(chuàng)業(yè)板、港股通之上，但低于新三板。他建議具體標(biāo)準(zhǔn)可設(shè)置為：具有兩年以上證券、期貨投資經(jīng)歷；最近20個(gè)交易日的日均證券賬戶及資金賬戶資產(chǎn)不低于50萬(wàn)元；風(fēng)險(xiǎn)偏好不得為“保守型”。此外，投資者還需通過(guò)與科創(chuàng)板規(guī)則、風(fēng)險(xiǎn)揭示相關(guān)的測(cè)試評(píng)估。

  興業(yè)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部相關(guān)負(fù)責(zé)人也持相同觀點(diǎn)，建議對(duì)個(gè)人投資者設(shè)置資金門檻時(shí)應(yīng)參考港股通（50萬(wàn)元）。國(guó)金證券副總裁姜文國(guó)認(rèn)為，應(yīng)設(shè)置較高的個(gè)人投資門檻，如100萬(wàn)元，以引導(dǎo)中小投資者通過(guò)購(gòu)買機(jī)構(gòu)產(chǎn)品來(lái)間接投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。此外，信公咨詢合伙人戎一昊則提到了制度的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，他向記者指出，投資者門檻不能孤立地去看，而要與交易制度、上市制度相協(xié)調(diào)。如果科創(chuàng)板放開(kāi)漲跌停、T+0等限制，且就企業(yè)上市標(biāo)準(zhǔn)定得比較寬，則投資者門檻應(yīng)適當(dāng)提高，反之則可適度降低投資者門檻。

  結(jié)合此前部分投資者設(shè)法“繞開(kāi)”創(chuàng)業(yè)板、新三板門檻的案例，上海創(chuàng)遠(yuǎn)律師事務(wù)所高級(jí)合伙人許峰認(rèn)為，未來(lái)應(yīng)避免制度被架空，建議強(qiáng)化監(jiān)管，讓科創(chuàng)板的投資者適當(dāng)性管理落到實(shí)處。

  需要怎樣的信息披露？應(yīng)更強(qiáng)調(diào)“定性”和“信息流”

  科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展?jié)摿倘缓艽螅谘邪l(fā)、產(chǎn)業(yè)化等諸多環(huán)節(jié)，其潛在風(fēng)險(xiǎn)也不容小覷。因此，科創(chuàng)企業(yè)需要更為有效的信息披露。此外，注冊(cè)制也對(duì)信息披露提出了更高要求。申萬(wàn)宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長(zhǎng)表示，注冊(cè)制下，美股市場(chǎng)強(qiáng)調(diào)信息披露的邏輯性、完整性、客觀性以及相關(guān)性，讓投資者在充分信息披露的基礎(chǔ)上自行判斷企業(yè)價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，應(yīng)借鑒美股市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)，在注冊(cè)、發(fā)行、交易等各環(huán)節(jié)更加注重信息披露的真實(shí)全面完整。

  楊成長(zhǎng)還表示，要根據(jù)科創(chuàng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，強(qiáng)化對(duì)企業(yè)制度、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、關(guān)聯(lián)交易、研究開(kāi)發(fā)等內(nèi)容的信息披露，還要強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)在信息披露中的責(zé)任。張兆安也認(rèn)為，在信息披露中，可補(bǔ)充具有一定獨(dú)立性的、專業(yè)性很強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)提示內(nèi)容。就如何提高信息披露的有效性，受訪的專業(yè)人士主要提出了“定性披露”和“信息流”的思路。某大型上市券商投行部董事總經(jīng)理認(rèn)為，科創(chuàng)板上市公司是細(xì)分領(lǐng)域的技術(shù)翹楚，若按A股現(xiàn)行的信息披露機(jī)制，可能會(huì)因披露過(guò)于細(xì)致而暴露商業(yè)秘密。“比如，招股書披露的產(chǎn)品原材料單價(jià)、成本結(jié)構(gòu)等細(xì)節(jié)性量化內(nèi)容，涉及商業(yè)機(jī)密，而多數(shù)投資者其實(shí)并不關(guān)注。”

  據(jù)他介紹，目前A股對(duì)重大事件的披露采用“定性+定量”相結(jié)合的原則。定性披露的原則是披露這個(gè)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)能不能賺錢，有沒(méi)有前景；而定量披露的原則是這個(gè)新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)務(wù)有多賺錢、有多大市場(chǎng)、有多少市場(chǎng)份額。從過(guò)往的信息披露違規(guī)案例來(lái)看，絕大部分的問(wèn)題都出在“定性”上，而非定量。“因此，我建議科創(chuàng)板的信息披露更側(cè)重‘定性’，以保證企業(yè)正常運(yùn)營(yíng)不受干擾。”“企業(yè)商業(yè)秘密以向證券監(jiān)管部門報(bào)告的形式提交，而不必向社會(huì)公眾公開(kāi)。公司需說(shuō)明保密理由，今后是否要公開(kāi)，由監(jiān)管部門作決定。”姜文國(guó)也持相近觀點(diǎn)。

  戎一昊則認(rèn)為，進(jìn)行分步驟的、及時(shí)的信息披露，確保“信息流”，是緩沖利好或利空的辦法。“分步驟地及時(shí)披露信息，市場(chǎng)也就逐漸消化了。持續(xù)不斷的披露信息，不管是利好還是利空，都可以消化在一個(gè)比較長(zhǎng)的周期里。”

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