蘑菇街加快了上市步伐，日前，美麗聯合集團向美國證券交易委員會（SEC）遞交招股說明書，申請在紐約證券交易所掛牌上市，股票代碼為“MOGU”。主承銷商為摩根士丹利、瑞信和華興資本，擬最多募資2億美元，募資規模和今年上半年披露的5億美元相比，縮水幅度超過一半。本次赴美上市公司主體名稱為“蘑菇街”，包括旗下蘑菇街、美麗說、uni等產品，屬于時尚電商平臺。盡管背靠騰訊這棵超級大樹，但蘑菇街模式缺乏創新，業績依然堪憂，暫被京東時尚、小紅書等甩在身后。

背靠騰訊表現仍堪憂

招股書顯示，蘑菇街收入主要由三大板塊構成：分別是營銷服務、傭金和其他收入。其中，營銷服務收入主要指平臺上的資源位營銷服務收入，傭金收入來自平臺上商家交易額的提成，比例為0-20%，其他收入則包括平臺為商家提供的創新類技術服務等。2018財年蘑菇街總營收為人民幣9.73億元（約合1.42億美元），同比減少12.3%。2018年9月前6個月（即2019財年上半年），蘑菇街營收4.89億元人民幣（約合7127萬美元），與上年同期相比增長1.9%。此外，2019財年上半年，蘑菇街GMV（成交總額）為79億元人民幣（約合11.47億美元），同比增長25.4%；2018財年，蘑菇街GMV為147億元人民幣（約合21.34億美元），相比2017財年的118億元人民幣（約合17.13億美元），同比增長24.6%。

雖然蘑菇街GMV增幅尚可，但虧損仍在持續。

2019財年上半年，蘑菇街凈虧損3.03億元（約合4416.5萬美元），但與上年同期凈虧損4.28億元（約合6146.6萬美元）相比，幅度收窄29.2%。在非美國通用會計準則（Non-GAAP）下，凈虧損為1.86億元（約合2704萬美元），相比上年同期收窄26.2%。招股書顯示，騰訊為蘑菇街最大股東，持股比例為18%。第二至第七股東分別為陳琪11.9%，高瓴資本10.2%、摯信資本8.2%、貝塔斯曼8.2%、平安創新6.3%、啟明創投6.3%、紅杉資本4.6%。

蘑菇街采用AB股機制，蘑菇街創始人、董事會主席、CEO陳琪的投票權超過80%，掌握對公司的控制權。據了解，蘑菇街和美麗說最初是依附于淘寶網存在的導購平臺，分別從2011年和2009年起步。2013 年，淘寶關閉了包括蘑菇街和美麗說在內的幾十家導流網站的傭金接口，蘑菇街和美麗說不得不轉型社交化電商平臺。2016年，蘑菇街、美麗說、淘世界合并，成立美麗聯合集團，蘑菇街創始人陳琪出任新集團CEO。2012年，騰訊曾領投美麗說D輪融資，并對合并后的新公司追加投資。蘑菇街女裝至今在微信錢包入口仍有一席之地，與京東、拼多多同享騰訊十億級月活的流量。

截至2018年9月30日，蘑菇街移動平臺月活用戶為6260萬，主要為年齡在15-30歲的年輕女性。同時，蘑菇街還在微信、QQ和微博等社交網絡平臺上擁有超過4000萬的粉絲。2017年7月，蘑菇街女裝精選小程序上線。就蘑菇街小程序排名變動情況而言，即使有超級流量入口騰訊微信加持，蘑菇街的表現并不盡如人意。小程序第三方分析機構阿拉丁小程序發布的《小程序TOP100》榜單顯示，2017年9月蘑菇街女裝在其中位列第三，2018年9月跌至36位。

直播的AB面

社交電商的形式有多種，如圖文、短視頻等，蘑菇街選擇通過直播切入。2016年3月，蘑菇街上線購物直播，切入“直播+電商”領域，并在此基礎上搭建“前播后廠”的直播供應鏈模式。這一模式給蘑菇街的GMV增長帶來了一定的成效。2019財年上半年，直播貢獻了14億元人民幣（約合2.01億美元）的成交額，約占總GMV的17.7%。2018財年，直播共帶來成交額人民幣17億元（約合2.44億美元），約占總GMV的11.6%。截至2018年9月30日，有超過18000名時尚達人在蘑菇街通過直播銷售商品。這部分人群提高了蘑菇街的社區黏性，增加了社群的活躍度。2018財年，觀看直播的月活躍用戶數比去年同期增加了98.3％。

“網紅電商符合現代年輕消費者的購物需求。傳統廣告等模式對年輕消費者來說越來越沒有吸引力，他們服從‘圈子’文化，認同‘圈子’的KOL。這些意見領袖（即網紅）采用最主要的影響粉絲的形式就是直播?！钡谝回斀浬虡I數據中心高級數據分析師李雪峰對財聯社記者表示。但是，直播不會激發即時購買行為。相對來說，直播屬于一種較為長期的轉化手段，無法對公司業績產生立竿見影的支撐。“很多電商平臺不考慮當下的轉化率，因為直播的轉化時間比較長。用戶在當下看到這些內容，可能不會立即去買，而是會關注主播，成為主播的粉絲。但主播的影響力要最終轉化成消費行為，這需要一個轉化過程?！崩钛┓甯嬖V財聯社記者。

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