股票市場最新消息，9月17日晚，御泥坊母公司御家匯發布《重大資產購買報告書（草案）》，擬通過支付現金的方式購買阿芙精油母公司北京茂思商貿有限公司（下稱北京茂思）60%的股權，交易金額為10.2億元。報告書還稱，御家匯計劃不晚于2020年9月30日完成剩余40%股權收購，前提是北京茂思2019年度的凈利潤不低于6000萬元。
御泥坊與阿芙的淘品牌前生，御家匯旗下億級品牌御泥坊，在2007年初還只是個剛剛拿到線上代理權的小小淘寶店，但其規模擴張速度驚人，當年就獲得淘寶網化妝品終評榜最佳面膜。御泥坊2016年天貓“雙十一”當天銷售額破億，奪得面膜類冠軍。2012年底，戴躍鋒成立湖南御家匯化妝品有限公司，產品線更加多元化。2014－17年，御家匯營業額成倍上漲，從4.3億元一路漲到16.5億元。
阿芙精油的成名之路也同樣精彩。2005年，“雕爺”孟醒創立了中國精油第一品牌。“淘寶每賣出三瓶精油，就有兩瓶是阿芙“簡明的點出了阿芙精油的銷售神話。2007年阿芙入駐淘寶線上平臺，此后年年保持精油類護膚品線上銷售第一名。兩個品牌幾乎是同時在淘寶平臺上大顯身手，打響名聲。然而在2016年，淘品牌集體申請IPO意向書時，彼此結局卻大不相同。16年5月，50家淘品牌扎堆遞交上市意向書，阿里因此成立“協助商家上市辦公室”。可是，當年大熱的幾個品牌卻都鎩羽而歸，只有韓都衣舍成功登陸新三板。阿芙謹慎不前，御家匯卻沒有放棄。經過一年多的籌備，御家匯終于在今年2月成功于深市敲鐘，成為電商IPO第一股。
御家匯與北京茂思的今世聯姻，早在今年6月19日，雕爺在一封致員工信中透露，北京茂思將與御家匯聯姻，阿芙并入御泥坊。隨后，御家匯聲明重大資產重組事宜，發布停牌公告。這并不是突發其想的“抱團取暖”，而是有謀劃的版圖擴張。
御家匯是一家以自主品牌為核心、依托互聯網電子商務進行銷售的“互聯網+護膚品”企業，線上渠道銷售占比超過95%。阿芙線上銷售占比70%左右。兩家都是嚴重依賴線上銷售。不過，北京茂思依然擁有線下渠道：自營專柜96家，經銷商加盟專柜256家。本次交易后，兩家將進行線上渠道運營共享，線下渠道雙方優勢互補，加快御家匯線下業務拓展。兩家創始人孟醒和戴躍鋒同為湖畔大學的學員，公司定位和受眾又及其相似，就此一拍即合。雕爺對此信心十足，曾打了個比方，“到底是500平米的獨棟別墅好呢？還是1800平米但兩家分享的雙拼別墅更好呢？若兩家人有共同的努力方向，那‘雙拼’就一定比獨棟更棒。“
隱憂仍存：面膜競爭力不足 市盈率過高，根據 Euromonitor 的統計數據顯示,2016年我國面膜市場容量為 180.72 億 元, 御家匯國內面膜市場的占有率約為5.4%。位居一葉子（7.1%）和膜法世家（6.8%）之下。
從凈利率來看，御家匯凈利率盡管在17年漲了3.4個百分點達到9.6%，但跟其競爭對手珀萊雅（11.26%）、拉芳家化（14.07%）比起來依舊有差距。御家匯最大的短板在于產品單一，御泥坊作為其最早的品牌，擔負著主要的收入來源。據其招股書揭露，報告期間御泥坊占營收比重為 89%（14年）、85%（15年）、82%（16年）和 79%（17年），盡管逐年降低比重，但短期內仍是公司營銷主力。而其標的公司，阿芙精油也占據了99%的公司營收，16年底才拓展的美妝類條線似乎并不能很好的打開市場。財聯社記者在查閱其半年報發現，御家匯靜態市盈率為 63.82倍,滾動市盈率為 63.02倍，而市盈率越高，說明股息收益率越低，股價泡沫越大。與國際品牌相比，御家匯的市盈率明顯高于同行（國內品牌珀萊雅市盈率在35.25倍，處于平均水平）。
利潤承諾暗示雙方對未來業績信心不足
御家匯報告書中做出業績承諾，標的公司年度承諾利潤數應不低于8500萬元，若未達成，則標的公司要向御家匯進行業績補償 （合計555.8萬元）。但財聯社記者發現，上市公司做業績承諾時普遍以3年為期，但是御家匯只做出了一年，這似乎表明阿芙精油對未來業績可持續增長缺乏信心。根據上述御家匯擬收購剩余40%股權的條件僅為2019年利潤為6000萬元，還低于2018年的承諾業績，也足以證明這一點。此次收購完成，將給御家匯帶來超7倍溢價。根據資產評估報告，北京茂思18年6月30日合并報表凈資產為1.9億元，被收購后，其100%股權價值為16.4億元。評估增值率744.5%，有增值較高風險。如果將北京茂思收入麾下，則御家匯是商譽賬面價值將暴增至15.4億，這將占到收購后合并資產總額的 39.8%。若未來行業產生波動或經營未達期，御家匯有商譽減值風險，對當期損益造成不利影響。屆時投資者最擔心的恐怕是，收購完成，股價上漲，大股東卻套現離場。
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