盡管波動(dòng)劇烈，但從區(qū)間表現(xiàn)來(lái)看，7月以來(lái)周期股顯露強(qiáng)勢(shì)跡象，尤其是在權(quán)重股持續(xù)“護(hù)盤”的情況下，部分資金開始利用回暖的市場(chǎng)環(huán)境在強(qiáng)周期板塊中制造反彈。中長(zhǎng)期基本面壓制并不阻礙股價(jià)短線走高，但它決定了當(dāng)前周期股行情仍屬零和甚至是負(fù)和博弈的性質(zhì)，基于公司盈利增長(zhǎng)的趨勢(shì)性行情尚難看到。中報(bào)披露季或許能夠?qū)χ芷诠傻姆磸椞峁┯欣麠l件，在盈利預(yù)期本來(lái)十分悲觀的情況下，反彈邏輯可能有兩種：一是不佳的業(yè)績(jī)預(yù)期兌現(xiàn)，股價(jià)趁空檔期超跌反彈；二是盈利水平相對(duì)估值具備吸引力，從而推動(dòng)估值修復(fù)。
周期股強(qiáng)勢(shì)
市場(chǎng)再議風(fēng)格轉(zhuǎn)換
6月“錢荒”沖擊過后，股市止跌回穩(wěn)，7月1日以來(lái)上證指數(shù)累計(jì)上漲1.46%，深成指漲幅則超過2%。從風(fēng)格偏好來(lái)看，盡管代表高成長(zhǎng)群體的創(chuàng)業(yè)板（行情 股吧 買賣點(diǎn)）指數(shù)仍然跑贏滬綜指逾4個(gè)百分點(diǎn)，但強(qiáng)弱對(duì)比已經(jīng)不如二季度那樣鮮明。
除了中石油（行情 專區(qū)）、中石化、四大行這樣的權(quán)重股“護(hù)盤”外，一些強(qiáng)周期板塊出現(xiàn)超跌反彈，成為7月市場(chǎng)止跌企穩(wěn)的重要支撐力量。在7月的前8個(gè)交易日，申萬(wàn)有色金屬（行情 專區(qū)）行業(yè)指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到4.47%，房地產(chǎn)（行情 專區(qū)）指數(shù)漲4.04%，機(jī)械（行情 專區(qū)）設(shè)備指數(shù)漲2.90%。
同時(shí)，周期股群體表現(xiàn)出的一些交易特征也值得關(guān)注。首先是短線波動(dòng)劇烈，比較典型的是房地產(chǎn)板塊，申萬(wàn)房地產(chǎn)指數(shù)7月以來(lái)有6個(gè)交易日的收盤漲、跌幅在1%以上。行業(yè)分級(jí)基金則將波動(dòng)放大，國(guó)泰國(guó)證房地產(chǎn)指數(shù)分級(jí)B在7月4日到7月9日的價(jià)格表現(xiàn)分別為上漲8.81%、漲停、下跌5.24%、下跌7.87%和漲停。其次是成交量明顯放大。以有色金屬板塊為例，7月首旬未過，該板塊的累計(jì)成交金額已經(jīng)達(dá)到479億元，大約相當(dāng)于6月全月成交金額的65%。市場(chǎng)人士指出，股價(jià)波動(dòng)劇烈伴隨成交額顯著放大，顯示出市場(chǎng)資金存在分歧，也反映出短線資金的占比較大。
若與整體市場(chǎng)相比可以看到，在部分周期類板塊交投活躍的同時(shí)，整體市場(chǎng)的量能卻并沒有明顯增加，7月初以來(lái)的日均成交額為704億元，較上月下降78億元，降幅10%。因此可以認(rèn)為，7月市場(chǎng)的交易重心一定程度上偏向周期股。
不過，回顧過去數(shù)月的市場(chǎng)行情，周期股曾經(jīng)多次“躁動(dòng)”，但均未能形成有效的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，最終資金仍會(huì)回流成長(zhǎng)股。那么這次會(huì)有不同嗎？目前分析人士大都對(duì)所謂的風(fēng)格轉(zhuǎn)換不抱希望，理由在于當(dāng)前大部分中上游行業(yè)的價(jià)格和需求復(fù)蘇緩慢，甚至可以說是沒有復(fù)蘇。PPI連續(xù)15個(gè)月處于負(fù)值區(qū)間，且今年二季度以來(lái)有惡化趨勢(shì)，顯示中上游行業(yè)通縮困境沒有改善，這將繼續(xù)影響周期行業(yè)企業(yè)的盈利能力。但也有分析人士認(rèn)為在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)和貨幣環(huán)境下，A股投資策略應(yīng)從成長(zhǎng)型防御向價(jià)值型防御轉(zhuǎn)換。
