因國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銷售量?jī)r(jià)齊升，鄭糖后市維持震蕩上行的可能性較大。此前雖白糖概念股走勢(shì)分化，但伴隨著市場(chǎng)逐步向好，后市白糖股有望保持強(qiáng)勢(shì)。

　　國(guó)際方面，國(guó)際糖業(yè)組織(ISO)報(bào)告稱，預(yù)計(jì)2017/2018年度全球糖市供應(yīng)過(guò)剩460萬(wàn)噸，2016/2017年度則短缺390萬(wàn)噸。2017/2018年度由于全印度、歐盟、泰國(guó)和中國(guó)產(chǎn)量增加，帶動(dòng)全球糖產(chǎn)量攀升近7%至1.793億噸。澳大利亞分析機(jī)構(gòu)Green Pool報(bào)告也稱，2017/2018年度全球糖市供應(yīng)過(guò)剩量預(yù)估上調(diào)至714萬(wàn)噸，前一次預(yù)估為過(guò)剩555萬(wàn)噸。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)2017/2018年度全球糖產(chǎn)量將同比增加近6%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.9114億噸，但消費(fèi)量預(yù)計(jì)同比只增加1.5%，至1.8299億噸。

　　值得一提的是，上半年，巴西新糖增量與國(guó)際原糖下挫節(jié)奏十分吻合。巴西國(guó)家商品供應(yīng)總局(conab)8月24日發(fā)布的預(yù)估報(bào)告顯示，巴西2017/2018榨季糖產(chǎn)量預(yù)估上調(diào)至3938萬(wàn)噸，同比增加近70萬(wàn)噸。得益于良好的天氣，7月下半月巴西中南部甘蔗壓榨量與糖產(chǎn)量分別達(dá)5073萬(wàn)噸、341萬(wàn)噸，均為數(shù)年以來(lái)最高水平。市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)，該國(guó)未來(lái)庫(kù)存可能居高不下，這可能致使ICE原糖重拾跌勢(shì)。

　　CFTC報(bào)告也顯示，對(duì)沖基金及大型投機(jī)客持有原糖期貨凈空頭寸大增，雖然近日出現(xiàn)空頭回補(bǔ)的強(qiáng)勢(shì)行情，但國(guó)際糖市氛圍依然悲觀。技術(shù)面看，ICE原糖10合約在上方15美分/磅附近壓力較大，向上突破概率較小，后市重心下移的可能性較大。

　　國(guó)內(nèi)方面，入夏以來(lái)，旺季行情預(yù)期逐漸增強(qiáng)，白糖銷售量與價(jià)格數(shù)據(jù)頗受關(guān)注。7月主產(chǎn)區(qū)銷售量開(kāi)始增加。進(jìn)入8月，廣西、云南銷售持續(xù)好轉(zhuǎn)，帶動(dòng)白糖期貨價(jià)格走強(qiáng)。市場(chǎng)初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，廣西多數(shù)糖業(yè)集團(tuán)周成交累計(jì)基本達(dá)到6000—7000噸。銷量持續(xù)好轉(zhuǎn)同樣刺激白糖現(xiàn)貨價(jià)格上漲，廣西集團(tuán)周價(jià)格上漲約50元/噸至6500元/噸附近。

　　考慮到現(xiàn)貨市場(chǎng)旺季采購(gòu)尚未結(jié)束，市場(chǎng)可能會(huì)暫時(shí)維持當(dāng)前的謹(jǐn)慎樂(lè)觀預(yù)期。短期來(lái)看，鄭糖8月以來(lái)持續(xù)上行集聚了一定的風(fēng)險(xiǎn)，可能出現(xiàn)一定幅度回調(diào)。白糖期權(quán)成交量認(rèn)沽認(rèn)購(gòu)比持續(xù)上行，也反映了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)1801合約回調(diào)的預(yù)期。近期，1月份期權(quán)隱含波動(dòng)率降至合理水平，波動(dòng)率溢價(jià)已不復(fù)存在。操作上，期貨以做多為主，選擇在高位回調(diào)100點(diǎn)左右介入較為適宜。交易ICE原糖的投資者可以把握“內(nèi)糖強(qiáng)外糖弱”時(shí)機(jī)，推薦買(mǎi)入SR1801賣(mài)出國(guó)際原糖10合約套利。期權(quán)則建議在SR1801回調(diào)時(shí)買(mǎi)入淺虛值看漲期權(quán)如SR801C6400.

　　A股二級(jí)市場(chǎng)上，近期，糖業(yè)股表現(xiàn)分化十分明顯，其中華資實(shí)業(yè)、中糧糖業(yè)和貴糖股份都有不同程度的沖高，但其他個(gè)股如廣東甘化、保齡寶、南寧糖業(yè)波動(dòng)很小。8月26日，創(chuàng)業(yè)板與中小板出現(xiàn)補(bǔ)漲，市場(chǎng)做多熱情被點(diǎn)燃，白糖個(gè)股機(jī)會(huì)也將浮現(xiàn)。技術(shù)上看，中糧糖業(yè)和貴糖股份經(jīng)過(guò)上一輪沖高，大都突破了今年5月以來(lái)的高點(diǎn)，短期上漲趨勢(shì)確立，在強(qiáng)勢(shì)環(huán)境中有望迎來(lái)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。

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