2018年已進(jìn)入收官階段，對(duì)于2019年行情的展望，就成了一些市場(chǎng)人士熱衷的話題。而在展望2019年行情時(shí)，有市場(chǎng)人士把港股與A股放在了一起作為比較，認(rèn)為明年港股跑輸A股的可能性較大。
之所以認(rèn)為港股會(huì)跑輸A股，究其原因在于港股是一個(gè)開放的市場(chǎng)、國際化的市場(chǎng)，因此受外圍股市尤其是美國股市的影響較大。而2019年美國股市下行的概率較大，美國的十年牛市或?qū)⒄浇Y(jié)束，熊市正式開啟。高盛、摩根大通、摩根士丹利都著名機(jī)構(gòu)都認(rèn)為明年美國經(jīng)濟(jì)增速將會(huì)較今年出現(xiàn)較大幅度的減緩，而美國經(jīng)濟(jì)增速的放緩就有可能成為明年股市的“黑天鵝”。而美股的下跌就會(huì)傳導(dǎo)到香港市場(chǎng)，給港股帶來較大的壓力。
在美股走了十年牛市的大背景下，進(jìn)入今年4季度美股已表現(xiàn)出走弱的趨勢(shì)，因此，不排除美股在明年走出下跌的熊市行情。作為開放性的國際化市場(chǎng)，港股難免會(huì)受到美股的影響。但這并不意味著港股明年一定會(huì)跑輸A股市場(chǎng)。
A股最大的優(yōu)勢(shì)就是目前股指處在一個(gè)較低的位置。而就估值而論，目前基本上處于歷史的低位。但這并不意味著A股就可以完全擺脫美股的影響，實(shí)際上，如果美股明年真的走熊，對(duì)于A股市場(chǎng)同樣也是一種壓力。
雖然A股本身的估值并不高，但與港股相比，A股并沒有優(yōu)勢(shì)可言。以市盈率為例，截止12月7日，A股市盈率較低的滬指平均市盈率是13.04倍。而當(dāng)天香港恒生指數(shù)股票平均市盈率為10.87倍，港股的市盈率比A股更低。或許這一點(diǎn)更直接地反映在恒生AH股溢價(jià)指數(shù)上，截止12月7日收盤，恒生AH股溢價(jià)指數(shù)報(bào)收119.58，這意味著同時(shí)在A股與H股上市的公司中，其A股的股價(jià)較H股平均高出19.58%。這也表明，港股的估值比A股更低。
而且明年A股也很難有太好的表現(xiàn)機(jī)會(huì)。從宏觀經(jīng)濟(jì)的角度來說，內(nèi)地經(jīng)濟(jì)在底部運(yùn)行的可能性較大，見底回升的可能性較小，經(jīng)濟(jì)還是處在“L”型走勢(shì)之中。這也意味著股市的上漲并不能得到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的支持。
而從股市自身來說，明年A股仍然面臨著三方面的壓力。一是IPO的壓力，除了正常的A股IPO之外，還有CDR帶來的擴(kuò)容壓力。同時(shí)科創(chuàng)板的推出，也將對(duì)A股市場(chǎng)進(jìn)行分流。二是再融資的壓力。為了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中證監(jiān)不僅推出了“小額快速”并購重組審核機(jī)制，而且還將再融資的間隔期從18個(gè)月縮短到6個(gè)月，并且允許企業(yè)融資補(bǔ)充自有資金、還債還貸，從今年11月份起，上市公司再融資明顯回升，這也將會(huì)成為明年A股市場(chǎng)的壓力之一。三是限售股解禁潮與套現(xiàn)潮，極大地消耗了股市上漲的能量，成了A股市場(chǎng)最重要的空頭。
正是基于上述三方面的資金分流與抽離，這就使得A股市場(chǎng)難以形成持續(xù)性的上漲行情。因此，明年A股市場(chǎng)的行情以磨底為主基調(diào)，呈現(xiàn)上漲行情的可能性較小。實(shí)際上，如果明年A股行情真的有表現(xiàn)機(jī)會(huì)的話，由于兩地互聯(lián)互通的原因，相信估值更低的香港股市，同樣也會(huì)受到南下資金的青睞，港股也將因此迎來表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。
