6月27日，三大指數高開后震蕩走強，截至午間收盤，滬指漲0.88%，深證成指漲1.23%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.57%。盤面上，能源金屬、煤炭、航空機場、旅游酒店、HIT電池、民爆概念等板塊漲幅居前；風電設備、房地產服務、教育、低碳冶金概念等板塊跌幅居前。兩市超2600只個股上漲。
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晨會精華：樂觀者定價與推土機行情！以史為鑒 下一個階段市場會怎么走？
回顧上周A股行情，在外圍環(huán)境持續(xù)擾動下，A股表現仍較有強韌性，當前市場風格高低切換特征初顯，板塊輪動較快。從上周五的表現來看，全天高開高走，創(chuàng)業(yè)板指領銜，行情再顯強勢格局。
正如粵開證券所述，上周A股市場繼續(xù)走出獨立行情，延續(xù)此前強勢上漲趨勢，再創(chuàng)4月末底部反彈以來新高，市場交投情緒高漲。目前A股幾大主要指數均站上半年均線，對市場形成新的支撐，后市有望挑戰(zhàn)年線，當前上行阻力有所增加，建議從業(yè)績增長的確定性和高景氣角度進行布局。
從技術面來看，東莞證券表示，上周五指數延續(xù)震蕩反彈，市場賺錢效應良好，市場量能也維持在萬億元之上，北向資金連續(xù)凈流入，隨著穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，市場或將持續(xù)活躍，預計大盤將延續(xù)震蕩反彈格局，關注板塊輪動和量能變化，操作上建議適度積極，關注金融、汽車、家電、食品飲料、電氣設備、TMT等行業(yè)。
就后市而言，山西證券指出，A股整體將步入結構性調整階段，此前市場對于復蘇的預期與定價即將迎來中報季的盈利確認，盈利預期的邊際變化或將成為短期內調整的主導，伴隨著市場風險溢價回落，我們依舊相對看好具有一定估值優(yōu)勢的小盤股的表現，此外，可選消費板塊與成長板塊有望受益于政策提振與產業(yè)邏輯支撐延續(xù)強勢表現。
值得一提的是，國泰君安提到，A股估值處在偏低水平，基本面開始向上逐步改善，經濟預期好轉，加之投資者對風險的認識和擔憂下降，A股仍處在可為期。樂觀者主導定價，“推土機行情”再現。本輪行情指數一路小陰小陽，穩(wěn)步抬升，是典型的“推土機行情”。
類似的“推土機行情”在A股歷史上并不陌生，且均發(fā)生在經濟下行周期的末期與熊市之后。第一次“推土機行情”出現在1996年1月至1997年5月，1993至1995年A股連續(xù)熊市悲觀預期充分表達。1996年起隨著成功抑制通脹、實現經濟軟著陸疊加金融與市場化改革提速，樂觀者入市推動了連續(xù)上漲的行情。
2013年也出現過典型的結構式的“推土機行情”，2013年3月中央收緊地產、清理非標，低風險偏好的投資者拋售與經濟周期有關的股票，高風險偏好的投資者持續(xù)買入經歷兩年股價調整、業(yè)績預期改善的TMT、創(chuàng)業(yè)板為代表的科技成長股，行情兩端走。
“推土機行情”有一個共性特征：股價充分調整，悲觀交易者出局；預期邊際改善，樂觀交易者主導行情。本輪行情類似，1-4 月悲觀者預期被充分表達，大幅減倉；5 月后樂觀者入市主導行情，成交并未明顯放大但股價節(jié)節(jié)攀升。
下一個階段，該機構認為，有兩大投資主題有望繼續(xù)走出超額，一類是存量經濟下競爭優(yōu)勢擴大，并且股價已經歷充分調整的核心資產股票；另一類則是轉型背景下新能源、數字經濟、自主可控等科技新經濟成長股。
中國銀河證券指出，對于A股市場下半年行情，我們預判，謹慎樂觀。在A股整體博弈中，隨著疫情得到有效控制，全面復工復產，宏觀經濟環(huán)境修復向好；行業(yè)與企業(yè)層面三季度經營狀況將明顯改善，業(yè)績修復有望觸底反彈，加之目前A股多數行業(yè)估值低位，以及政策不斷落地，研判A股將持續(xù)震蕩上行。
該機構進一步分析，“全局”考慮下的“一域”博弈：綜合研判，結構性機會或繼續(xù)占優(yōu)，行業(yè)抉擇仍將是下半年的主題。建議把握三條主線：(1)周期投資機會：上游資源品(煤炭、石化、有色)；(2)穩(wěn)中求進的主線：農業(yè)板塊(農產品、豬周期產業(yè))；基礎設施建設；消費(醫(yī)藥生物、食品飲料)；平臺經濟/數字經濟；國產替代科技創(chuàng)新(軟件、硬件、半導體、精密儀器等)；國防軍工等；(3)穩(wěn)增長與高景氣并行：新能源(新能源汽車；清潔能源)。
宏觀方面，華西證券表示，中美經濟政策周期繼續(xù)分化，美國核心矛盾仍是通脹，7月強加息不可避免，同時經濟衰退跡象日益顯現。而國內疫情緩和疊加政策紅利持續(xù)釋放，經濟逐步走出底部。從經濟、政策周期和估值角度，A股相對海外市場更具優(yōu)勢，結構性行情有望繼續(xù)演繹。后續(xù)重點關注國內經濟復蘇力度以及海外需求下行對出口拖累的幅度。
在操作策略上，廣發(fā)證券提到，擁抱“政策暖風”的中國優(yōu)勢資產。1、疫后修復：制造業(yè)供應鏈修復，兼顧內外需的確定性(光伏產業(yè)鏈/汽車及零部件/新能源汽車/汽車電子)，消費關注居民補償性消費(零售/體育/旅游)及政策發(fā)力刺激(家電/汽車)；2、信用底右側，“再加杠桿”穩(wěn)住經濟大盤：關注居民/企業(yè)/政府“再加杠桿”潛在方向(地產及銷售to-c鏈/互聯網傳媒/創(chuàng)新藥/煤化工/風光等)。3、通脹鏈傳導：上游資源及材料“供需穩(wěn)態(tài)”(煤炭/鉀肥)，養(yǎng)殖業(yè)供給收縮利潤改善。
另外，招商證券則指出，行業(yè)配置以“泛新能源”“社融驅動”為主線，中長期社融大幅改善之前，新產業(yè)趨勢相關領域有更好的表現，社融改善后基建投資企穩(wěn)，地產鏈、銀行保險有望表現較好。風格將從小盤成長逐漸演變?yōu)榇蟊P價值。更多股票資訊，關注財經365！