最新公布的5月社會融資規(guī)模大幅增長。這是一個對實體經(jīng)濟(jì)和資本市場表現(xiàn)，都極為重要的數(shù)據(jù)。
這社融數(shù)據(jù)到底說的是什么？
它在衡量的是實體經(jīng)濟(jì)從金融機(jī)構(gòu)拿到了多少錢。無論是借貸款、借債券、股票IPO或者地方債，這些統(tǒng)統(tǒng)都算。而且，實體經(jīng)濟(jì)不僅是說企業(yè)，個人的資金需求，也計算在內(nèi)。因此，社融數(shù)據(jù)反應(yīng)的是全社會所有人，對資金的需求。
01
企業(yè)需要資金，因為它要投資，要擴(kuò)大生產(chǎn)。企業(yè)今天的投資，就是明天的產(chǎn)線，就是后天的產(chǎn)品和報表利潤。因此，社融是企業(yè)業(yè)績的先行指標(biāo)。尤其是資金密集型的生意。
個人需要資金，因為人們要買房，要買車，要消費。居民從金融機(jī)構(gòu)中拿到資金，也同樣遵循以上規(guī)律，它會變成明天的消費，和后天的企業(yè)利潤。
這是從基本面的角度理解社融數(shù)據(jù)，只要能帶來未來的企業(yè)利潤，那么它就是重要的。
從另一個角度，也就是市場的角度，社融數(shù)據(jù)也非常重要。很多研究機(jī)構(gòu)都做過回測分析，比如像滬深300指數(shù)這樣的代表全市場的主流指數(shù)，它的表現(xiàn)和社融數(shù)據(jù)相關(guān)性非常高。社融大幅增長，市場表現(xiàn)就好；而社融下滑，市場也跟著下滑。
這個現(xiàn)象背后的原理也不復(fù)雜。正所謂大河有水小河滿。社融數(shù)據(jù)是大河，是全社會整體的資金面。全社會整體有資金，那么資本市場受資金推動而估值回升的概率也會增大。
02
說清了原理，再講數(shù)據(jù)和現(xiàn)象，大家會理解的更深。
比如5月的數(shù)據(jù)是2.79萬億，4月份的時候只有9千億，去年5月是1.8萬億。因此，5月社融是遠(yuǎn)超市場預(yù)期的。市場的共識，此前認(rèn)為最多只有2萬億。但是現(xiàn)在出來是將近3萬億。
當(dāng)這個數(shù)據(jù)和大家所有人都想象的很不一樣，那么這個數(shù)據(jù)本身，就變成了一個有效且重要的數(shù)據(jù)。因為它沒有體現(xiàn)在市場的價格里。和預(yù)期差異越大的數(shù)據(jù)，對市場表現(xiàn)的影響力就越大。
具體從這2.79萬億社融的內(nèi)部看，最重要的數(shù)據(jù)是對實體經(jīng)濟(jì)的人民幣貸款，一共是1.82萬億，也是大幅增長的。實體經(jīng)濟(jì)的主體是企業(yè)和居民，要知道4月份，實體的貸款只有3000多億，現(xiàn)在翻了近六倍，說明疫情對信心影響最大的時期已經(jīng)過去了，正所謂輕舟已過萬重山。
03
從產(chǎn)業(yè)的角度，有一個行業(yè)非常值得一說，就是銀行業(yè)。
大家知道過去這么多年，銀行經(jīng)歷了一輪深度而徹底的去杠桿。你從數(shù)據(jù)上看到的就是，銀行們現(xiàn)在全行業(yè)是歷史最低壞賬率，同時擁有最高的撥備覆蓋率。
什么意思呢？就是說，為了遏制不良，捂緊錢袋子不敢放貸款。同時，拿出相當(dāng)多的利潤，放進(jìn)安全墊的池子里。這就有意思了，明明壞賬少了，反而還拿出更多利潤去應(yīng)對壞賬。這說明，銀行已經(jīng)是極為謹(jǐn)慎的保守經(jīng)營，為了安全，已經(jīng)到了可以放棄利潤。
這種局面現(xiàn)在正在改變，因為實體經(jīng)濟(jì)需要銀行的輸血。此前有明確的報道，要求銀行適度降低撥備覆蓋率。這樣，銀行從厚厚的安全墊中，拿出資金，就可以為企業(yè)發(fā)放更多的貸款。銀行做更多的生意，其實也能增厚自己的報表利潤，這一切，正在發(fā)生，也必然會通過此刻的社融數(shù)據(jù)，找到答案。
最后總結(jié)。實體經(jīng)濟(jì)是整體，它是企業(yè)和居民的整體，也是金融機(jī)構(gòu)和所有借款者的整體。
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