新年伊始，關于股票資產(chǎn)，有一個周期是投資者必須注意的，即是中國A股的春節(jié)效應。在A股市場，每年前3個月，尤其是春節(jié)前后，上漲的概率極高，大約在85%以上；而下跌的年份則常常受到大規(guī)模熊市的影響。
A股出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，當然是受到各種因素的干擾，如上半年新政策更容易出臺，貸款額度更為寬松，企業(yè)訂單簽訂更多等等。但有另一個不可忽視的原因，則是A股市場的成熟度還不夠，市場價格容易受到外力、而非企業(yè)內(nèi)在價值的影響。
從當期的估值情況來看，A股處在一個非常奇怪的位置。一方面，中小板(行情 股吧 買賣點)的市盈率(PE)估值達到36.3倍，創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點)達到58.4倍；另一方面上證指數(shù)的PE只有9.5倍，滬深300只有11.3倍。許多投資者將這種現(xiàn)象歸因于藍籌股的基本面更差。但事實上，從財務報表來看，藍籌股的基本面從整體來說，并不比小公司更差，甚至略好一些。
另一些投資者則指出未來藍籌股的基本面可能更差。但是，從日本的經(jīng)驗來看，在1989年泡沫經(jīng)濟崩潰以后，股市整體估值中樞下移。但在1989年之后的近10年中，日本銀行(行情 專區(qū))板塊的PB估值持續(xù)高于綜合(行情 專區(qū))指數(shù)，綜合指數(shù)的估值又高于小股票指數(shù)。這也就意味著在日本，當藍籌股基本面向下時，小公司也沒能獨善其身。
舉例來說，銀行股的潛在壓力來自于壞賬，但壞賬必然來自經(jīng)濟體中大大小小的其它企業(yè)。而一家公司如果連銀行的貸款都還不上，則其離“小則停業(yè)整頓、大則破產(chǎn)清算”不遠了。在這種情況下，這些企業(yè)的內(nèi)在價值比起受到國家隱形信用擔保的金融體系，則很難有什么優(yōu)勢。
如此的估值與價值錯配，在A股還有很多。對投資者來說，這固然會造成短期業(yè)績更不可控，但從長期上也增加了投資者可以買到嚴重低估資產(chǎn)的機會。舉例來說，當一只股票的合理估值中樞是15倍PE時，在成熟市場的波動范圍可能是10到20倍PE之間，在A股市場則可能呈現(xiàn)5倍到40倍，甚至更多的區(qū)間。這也就給了投資者更多在5倍估值買入、在40倍估值、或者至少是30倍估值賣出的機會，其中蘊含的機會遠大于成熟市場投資者可能得到的。而在2014年，業(yè)已低估的藍籌板塊中，那些產(chǎn)能不太過剩、與房地產(chǎn)(行情 專區(qū))泡沫聯(lián)系不緊密的低估值行業(yè)，應該恰恰處在一個買入的時點上。
