長江電力股票行情
財經365訊（編輯 孫遠之） 長江電力 2003 年上市， 是全球最大的水電上市公司，控股股東三峽集團旗下最重要的水電平臺， 裝機容量 4549.5 萬千瓦，包括葛洲壩、三峽、溪洛渡、向家壩四大電站。 2016 年溪洛渡、向家壩電站資產注入推動業績翻倍，公司上市以來持續分紅，整體分紅率高達 51.7%，年均股利支付率高于 50%。
烏東德、白鶴灘在建，積極布局售電市場。 2017 年， 大股東三峽集團旗下的烏東德、白鶴灘處于主體工程建設階段，總裝機容量 2620 萬千瓦， 年平均發電量 1014 億千瓦時。 烏東德、白鶴灘預計 2020/2021 年實現首批機組發電， 2021/2022 年實現全部機組投產，注入長江電力預期強。 公司緊隨電改步伐，積極布局售電市場， 2016 年三峽電能總資產 7.2 億元，具備發改委售電無限制資質，發展空間大。
定增收購川云公司， 大幅增厚公司業績。 2016 年 4 月，長江電力 12.08 元(目前調整除息后約 10.96 元) 發行 35 億股并支付現金 375 億收購川云公司 100%股權，合計對價 797 億， 注入溪洛渡、向家壩電站。 溪洛渡、向家壩電站整體裝機 2026 萬千瓦， 2016 年川云公司貢獻收入/凈利潤占長江電力的 49%/46%， 拓寬在長江流域的護城河。
2018年4月8日，由中國上市公司協會聯合中國證券投資者保護基金公司、上海證券交易所、深圳證券交易所，及中國證券業協會等共同主辦的“2017年度最受投資者尊重的上市公司評選”結果在北京揭曉并舉行了頒獎典禮，長江電力榮獲“最受投資者尊重的上市公司百強獎”。上市15年來，長江電力已累計為投資者分紅635億元，股息收益率位列全球主要水電公司首位、明晟指數（MSCI）公司前10位、滬深300指數公司前15位。
投資建議
長江電力公司現金流穩定運營期長， DCF 估值 31.4 元/股。 長江電力旗下水電資產均為建成后注入，剔除年度來水波動不可控因素，現金流相當穩定。 無風險利率按十年國債收益率 3.86%考慮，市場組合報酬率按五年滬深 300 收益率12.02%考慮; 永續增長率按 0%考慮，β系數 0.33，債務比率 50%，債務成本 4.9%， 稅率按 17%考慮。根據 DCF 模型測算，公司企業價值 7560 億元，股權價值 6910 億元，每股價值 31.4 元，約目前市場價格的 2 倍。
公司是全球最大水電上市公司，擁有堅實護城河， 長江流域梯級協同增強盈利能力，超長運營期持續貢獻現金流，低風險高分紅重視投資者回報。 根據測算，預計 17/18/19 年，公司歸母凈利潤 210、 210、 221 億元， EPS0.95、 0.95、 1.01 元，對應 PE 為 17、 17、 16 倍，結合絕對估值與相對估值，目標價 20-21 元，給予“買入”評級。
風險提示
水電來水偏枯風險， 下游電力需求增速放緩風險，建設進度不及預期風險。
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