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債市走勢(shì)研判分歧加大 擇優(yōu)配置債券基金

2017-07-21 22:15? 來(lái)源:中財(cái)網(wǎng) 本篇文章有字,看完大約需要 分鐘的時(shí)間

來(lái)源:中財(cái)網(wǎng)

  近幾個(gè)月債市回暖明顯,券商 、基金等機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為下半年債市出現(xiàn)慢牛行情的概率較大。在債市重回正軌的背景下,優(yōu)秀債券基金的配置價(jià)值重現(xiàn)。但7月以來(lái),債市持續(xù)小幅震蕩,市場(chǎng)分歧有所加大。

  機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不一
  近期,不少投資機(jī)構(gòu)看好債市長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì),認(rèn)為當(dāng)下是牛市起點(diǎn)。

  中銀國(guó)際證券:隨著央行進(jìn)行MLF操作,貨幣政策松動(dòng),利率開始下行,債券價(jià)格持續(xù)抬升,短期看,在利率上行階段有一定程度波動(dòng)。長(zhǎng)期看,債市波動(dòng)不大,且由于債息的存在,有望重現(xiàn)慢牛行情。

  金元順安基金:6月,在央行平抑年中資金面波動(dòng)、經(jīng)濟(jì)基本面小幅回落預(yù)期、監(jiān)管邊際放緩共同作用下,國(guó)開債短端收益率大幅下行,利率債及信用債各品種交投熱情顯著提升。隨著監(jiān)管基調(diào)從短期集中整治變?yōu)殚L(zhǎng)期緩慢出清,市場(chǎng)正逐步嘗試回歸經(jīng)濟(jì)基本面。

  當(dāng)然,也有機(jī)構(gòu)對(duì)債市持相對(duì)謹(jǐn)慎態(tài)度。
  鑫元基金:二季度經(jīng)濟(jì)好于預(yù)期,經(jīng)濟(jì)去杠桿、監(jiān)管、M2增速放緩可能產(chǎn)生滯后影響,不確定性源于上半年信貸投放過(guò)快導(dǎo)致的額度下降、平臺(tái)融資的限制。但十九大召開前有維穩(wěn)需求,主觀上政府有意維持經(jīng)濟(jì)不弱的表現(xiàn)??陀^上,財(cái)政收入增速保持較高水平,地方政府基金性收入增速大幅提升,說(shuō)明政府為之準(zhǔn)備的資金充足,利率債發(fā)行未受債災(zāi)影響。另外,供給側(cè)改革、上游行業(yè)恢復(fù)及房地產(chǎn)銷售、投資超預(yù)期,都對(duì)經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)支撐。預(yù)計(jì)下半年,至少三季度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)都存在超預(yù)期的可能。在協(xié)調(diào)監(jiān)管的新機(jī)制下,不存在造成市場(chǎng)大幅波動(dòng)的可能。所以,短期仍維持債市震蕩的判斷。

  光大證券 :預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)9月宣布縮表、12月加息概率較大,美國(guó) 10年期國(guó)債收益率或重啟升勢(shì)。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇日益增強(qiáng),通縮風(fēng)險(xiǎn)消退,帶動(dòng)歐債收益率上行。中國(guó)利率與發(fā)達(dá)國(guó)家利率的聯(lián)動(dòng)性日益增強(qiáng),下半年流動(dòng)性外患仍在,邊際上增加利率上行壓力,債牛難言開啟。

  國(guó)金證券 :年初以來(lái)的緊貨幣、強(qiáng)監(jiān)管,導(dǎo)致信用急劇收縮、實(shí)體經(jīng)濟(jì)承壓。因此,下半年最大的變量可能仍是流動(dòng)性的邊際變化。監(jiān)管政策的后期協(xié)調(diào)性將有所改善,海外央行貨幣收緊將推升中國(guó)與美國(guó)、德國(guó)的利差收窄。但當(dāng)前利差較高,影響相對(duì)有限,下半年10年期國(guó)債收益率3.7%大概率會(huì)成為市場(chǎng)頂部。

  債基價(jià)值顯現(xiàn)
  面對(duì)債市新的布局窗口,機(jī)構(gòu)建議投資者選擇績(jī)優(yōu)債基進(jìn)行配置。

  國(guó)金證券:管理人債券投資能力是債基產(chǎn)品獲得穩(wěn)定業(yè)績(jī)和有效實(shí)現(xiàn)風(fēng)控的主要來(lái)源,建議從過(guò)去市場(chǎng)風(fēng)格切換和券種投資機(jī)會(huì)轉(zhuǎn)換階段的產(chǎn)品歷史表現(xiàn)入手,重點(diǎn)關(guān)注能獲得持續(xù)穩(wěn)定業(yè)績(jī)的產(chǎn)品;同時(shí),將基金公司債券投資經(jīng)驗(yàn)和整體歷史業(yè)績(jī),作為評(píng)價(jià)債券投資能力的輔助因素。

  長(zhǎng)信基金固定收益投資團(tuán)隊(duì):中國(guó)債市是長(zhǎng)期走牛行情,每次調(diào)整都可能是布局良機(jī)。下半年經(jīng)濟(jì)基本面或走弱,貨幣政策短期內(nèi)緩和,監(jiān)管層釋放溫和降杠桿信號(hào),以上因素疊加,債市配置價(jià)值逐步顯現(xiàn)。唯配置在當(dāng)下,才有可能搭上3年40萬(wàn)億元的增量列車。

  與債市回暖預(yù)期相應(yīng),債基收益隨之上行。據(jù)東方財(cái)富證券研究所統(tǒng)計(jì),上半年債市收益率整體震蕩上行,10年期國(guó)債收益率從去年末的3.01%,一度震蕩上行至3.69%,收益率上行幅度接近70個(gè)基點(diǎn)。

  不過(guò),上半年債券策略產(chǎn)品收益率首尾差別較大。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),上半年成立時(shí)間滿6個(gè)月,且有業(yè)績(jī)記錄的債券策略私募基金共594只,其中首尾收益率相差高達(dá)67.15%,平均收益率1.61%。整體而言,上半年有10只產(chǎn)品收益率在10%以上,最高為38.63%。

  據(jù)海通證券統(tǒng)計(jì),6月債基收益率整體上漲1.15%,其中主動(dòng)債券開放型基金全月上漲1.16%;具體品種方面,偏債債券型基金上漲1.51%,可轉(zhuǎn)債債券型基金上漲4.89%,準(zhǔn)債債券型基金上漲1.12%,純債債券型基金上漲0.83%。

  博時(shí)基金信用債純債基金經(jīng)理張李陵:從目前走勢(shì)來(lái)看,金融去杠桿的影響短期還有,但已不是長(zhǎng)期主導(dǎo)因素。從整個(gè)市場(chǎng)看,今年的回報(bào)應(yīng)該比去年好。

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